起拍价超11亿！ 金科服务1.078亿股将拍卖

　　每经记者 陈利    每经编辑 魏文艺    

　　金科服务（HK09666，股价7.15港元，市值42.69亿港元）距离摘掉“金科地产”的帽子又近了一步。

　　近日，金科服务公告称，公司主要股东金科地产实益拥有的约1.078亿股公司股份，将于2月28日至3月1日在重庆市第五中级人民法院的监督下进行公开拍卖，以清偿金科地产所欠Broad Gongga Investment Pte． Ltd．（博裕资本旗下公司，以下简称Broad Gongga）的债务，而Broad Gongga正是博裕资本旗下投资公司。

　　待此次股权拍卖完成后，*ST金科（原证券简称金科股份，SZ000656，股价1.54元，市值82.23亿元）持有金科服务的股权比例将从约27.3%进一步降至9.24%；博裕资本持股比例或将上升至约52%，从而成为金科服务的实控人。

　　《每日经济新闻》记者注意到，折合每股10.21元（约合10.8971港元）的起拍价，即便已是北京天健兴业资产评估有限公司给出的评估价的70%，仍远高于公告发布当日金科服务7.08港元/股的收盘价。该股份最终能否成功拍出，仍存在较大悬念。

　　超11亿起拍价被高估？

　　此次被拍卖的1.078亿股股权早在2021年底已质押给了Broad Gongga。

　　彼时，博裕资本通过旗下投资主体Broad Gongga，以37.34亿港元收购金科股份所持金科服务1.44亿股股权，约占金科服务总股本的22%。

　　与此笔收购同时签订的还有金科股份和博裕资本的一致行动人协议，以及博裕资本向金科股份提供的一笔约1.57亿美元的融资，金科股份则将其持有的金科服务约1.078亿股股权质押予Broad Gongga。

　　此后，爆雷的金科股份已然无力偿还这笔融资款项。2024年4月，博裕资本向香港国际仲裁中心提起了仲裁申请，要求金科股份按照股份转让协议以及书面通知向博裕资本支付32亿元的补偿款；同时申请就质押的1.078亿股金科服务股份，以拍卖、变卖以及质押协议允许等其他方式等进行处置，并就其所得价款优先受偿。

　　至于价格，根据阿里资产平台，金科服务1.078亿股股权起拍价超11亿元，折合每股约10.21元（约合10.8971港元）。尽管这一价格仅相当于北京天健兴业资产评估有限公司于2024年4月30日给出的评估价的70%，但仍比其公告当日即2月13日7.08港元/股的收盘价高出了约44%。

　　拉长K线来看，近一年时间里，金科服务的股价基本低于10港元/股，仅在2024年2月14日、15日以及5月22日三个交易日收盘价突破了10港元/股；Wind数据显示，从今年初至2月17日，金科服务股价累计跌幅为5.06%，远低于恒生指数的12.74%的涨幅。

　　若据此来看，1.078亿股股权约11亿元的起拍价似乎有些被高估了，最终能否成功拍出仍存在较大悬念。但也有业内人士分析指出，若股权流拍不排除博裕资本最终选择以物抵债，从而其持有金科服务股权将进一步升至约52%，成为金科服务名副其实的实控人。

　　对于此次质押的金科服务股权拍卖，金科股份表示，博裕资本系其重整程序中的有财产担保组债权人之一，为保护相关债权人利益，高效推进重整计划草案表决工作，维持金科服务的稳定发展，在债务人与债权人协商一致的情况下，管理人结合重整工作整体安排，并综合各方意见后，依法启动股票的处置拍卖工作。

　　注意到，在金科股份的财产担保人组债权人中，金科股份也曾向东方雨虹、重庆中讯金通投资（集团）有限公司、中国民生银行重庆分行分别质押其持有的金科服务3268万、2000万和50万股权，分别占比金科服务股权的5.24%、3.53%和0.08%。为保障重整工作的进行，争取债权人同意票，不排除未来这部分被质押的金科服务股权被债权人摆上拍卖席，或者被用于金科股份的以资抵债，股东结构将进一步产生变化。

　　对于此次拍卖，金科服务则表示，拍卖工作不会对公司的正常生产经营产生不利影响。

　　公司加速与关联方切割

　　值得一提的是，如果此次拍卖完成，金科股份所持金科服务股权占比将从约27.3%降至9.24%，这也意味着金科服务又向其独立发展再迈进了一大步。

　　近几年，受关联企业金科股份影响，金科服务盈利能力持续下降，甚至出现亏损。如在博裕资本入主的2022年，金科服务总收入约50.05亿元，同比减少16.1%；毛利9.43亿元，同比下降约48.9%；拥有人应占亏损18.19亿元。

　　到了2023年，这一情况仍未好转。公司年报显示，2023年金科服务实现营收约49.79亿元，与2022年持平，但公司毛利同比继续下降约1.6%；年度亏损约9.81亿元，拥有人应占亏损约9.51亿元。2024年半年报显示，报告期内金科服务的现金及现金等价物减少净额约为11.21亿元；贸易应收款项及应收票据账面余额约为30.60亿元，较上年末增长4.4%；对应计提减值规模约为15.51亿元，较上年末增加约12.0%；净利润却亏损1.9亿元，实现可循环归母净利润约2.1亿元，目标达成率46%。

　　对于亏损原因，金科服务解释称，主要源于对未偿还应收款项的减值拨备增加，特别是针对关联开发商金科地产的大额减值及部分第三方客户的信用状况。

　　在2024年的中期业绩交流会上，金科服务管理层提出：全年现金流最低实现回正，以及核心财务目标为实现可循环归母净利润4.5亿元等几个目标。

　　如今，正处于重整中的金科股份并无能力支付其所欠金科服务的账款。2024年9月，金科服务向重庆市第一中级人民法院申请司法强制执行以清偿应收款项，应收金科集团款项确认为16.38亿元。根据《调解书》，金科服务对包括车位及商铺等抵销资产进行司法拍卖，拍卖所得用于偿还欠款，清偿价上限约为10.72亿元。

　　这也意味着，即使完成上述拍卖，金科服务也难以收回所有欠款。而未能成功拍卖的资产部分仍将由金科服务接盘，以抵销欠款。然而，这些项目自完成开发以来并未有收益产生，这也无形中也加大了金科服务的成本。据此来看，2024年金科服务亏损面依然未能扭转，甚至有可能扩大的趋势。

　　不过需要指出的是，经过几年来与金科地产的切割，金科服务也已取得一定成效。截至2024年6月30日，金科服务2.48亿平方米的在管建筑面积中，有约51.3%为独立第三方开发的物业；合约建筑面积约为3.26亿平方米，其中约61.2%为独立第三方开发的物业。