曾被资本狂热追捧的CAR-T疗法，在经历数年沉寂后近期再现融资暖流。科济药业与珠海软银日前达成的战略投资协议，引发市场对CGT（细胞与基因治疗）赛道的重新审视。
资本破局：通用型技术打开估值空间
2月26日，科济药业公告披露，旗下优恺泽生物完成珠海软银主导的8000万元战略融资，对应估值达10亿元。这家专注通用型CAR-T研发的平台企业，手握多个创新产品的中国区独家权益，此次融资标志着资本开始为尚处临床早期的异体细胞治疗技术定价。
市场对此反应热烈，科瑞药业当日股价飙升21%。支撑这份信心的，是其在ASH年会上公布的CT0590临床数据——针对5例血液瘤患者的治疗中，实现2例完全缓解、1例部分缓解，且安全性和疗效持久性表现亮眼。这不仅刷新了业界对通用型技术的认知，更预示着成本下降路径的可行性，据测算，异体CAR-T有望将生产成本从传统模式的近10万美元压缩至不足5000美元。
战略重构：从实体瘤攻坚到成本革命
科济药业的转型之路颇具行业启示意义。作为国内最早布局实体瘤CAR-T的探路者，其Claudin18.2靶点疗法曾引发高度期待。然而面对商业化困境，公司果断调整战略重心，将资源向通用型技术倾斜。目前其THANK-u Plus平台已衍生出超过10条管线，形成差异化竞争优势。
这种“从理想回归现实”的转身，折射出国内创新药企的生存智慧。当已上市的CAR-T产品普遍陷入百万定价的商业化困局，复星凯特等先行者虽尝试“按疗效付费”等创新支付模式，但行业更需要技术层面的根本突破。科济创始人李宗海坦言：“如果创新疗法不能实现可及性，研发价值将大打折扣。”
破冰之后：三重挑战犹存
尽管资本寒冰初融，CAR-T赛道仍面临严峻考验。技术层面，疗效持久性仍是通用型疗法需跨越的门槛——Caribou公司明星产品CB-010曾创下100%缓解率，却在后续出现50%复发率；安全性方面，海外多个实体瘤CAR-T项目曾引发致死案例，提示技术成熟度尚待提升。
商业化道路更为崎岖。即便实现生产成本的指数级下降，医保准入瓶颈依然存在。2024年医保谈判中，CAR-T产品再次集体缺席，政策导向未现松动。而资本市场对技术路线的容错空间有限，Allogene等国际领先企业股价的剧烈波动，时刻警示着投资风险。
值得关注的是，产业生态正在发生结构性变化。随着驯鹿生物、传奇生物等企业的技术突破，国内已形成涵盖自体、异体、双靶点等多个技术路线的研发矩阵。资本回暖或许预示着行业正从技术验证期步入工程优化阶段，这个过程中注定伴随泡沫出清与技术迭代。对于投资者而言，在关注技术突破的同时，更需审视企业的临床推进效率和商业化落地能力。
据中信证券测算，全球通用型CAR-T市场规模有望在2030年突破200亿美元，中国市场的政策破冰与支付创新将成为关键变量。当资本重新审视这个曾被视为“明日黄花”的赛道时，真正的价值较量或许才刚刚开始。
本文结合AI工具生成
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