镍市新风暴！印尼政策组合拳是否会让镍价狂飙？

　　来源：Mysteel我的不锈钢网

　　印尼镍市新政

　　3月1日印尼“外汇管制”与“金属产品基准价修订与新增”法规落地后，近期传出印尼政府对PNBP（非税国家收入）提出相关调整建议。其中镍产业链方面，此前规定征收的各类镍产品的资源税均出现了远超50%的增长。据了解，24年3月APNI曾就修改印尼镍产品资源税相关提案进行市场调研，近日印尼能矿部再提此修订案，该法案修订案仍未完全落地。

　　一如预期，印尼镍产品正在逐步实现“税”“价”关联，印尼镍资源管理政策组合已经初具雏形。如何解读近期的政策变动，看清短期内的风险，本文将从印尼资源相关政策现状、印尼资源相关激励政策的历史形成以及印尼资源相关政策落地的影响三个方面入手，在此提供粗浅的调研以抛砖引玉。

　　镍资源管理政策“组合拳”的关键一子

　　如上期文章《印尼能矿部更改矿产基准价相关法规，对中国镍市场是利是弊》一文所说，镍矿资源税的运用和其他产品出口税的落地的背景下，镍产品税收的议题需要格外关注。这次浮出水面的资源税修改建议案，主要提高了已征收资源税的镍产品（镍矿、镍生铁及冰镍）的资源税，并未新增其他镍产品。对于法规实行对象，本次修改建议案也并未明确，此前的法规的实行对象为持有IUP/IUPK等采矿许可证的持证运营人。

　　印尼政府提议镍矿税率从固定的10%，改为14%-19%，按HMA价格浮动调整；镍铁税率从固定2%调整为5%-7%，按照HMA价格浮动调整；镍锍税率从固定2%调整为4.5%-6.5%，按照HMA价格浮动调整，并取消windfall tax（暴利税）。

　　类比“定价-税收”管理得更为熟练的印尼镍矿市场，印尼其他镍产品的“定价-税收”政策管理是否会和印尼镍矿一样稳健呢？

　　镍政策环境逐步收紧

　　印尼矿产资源型企业，目前被定义为印尼的“先锋行业”，加上有色金属的禁矿、有色金属产品本国消费能力较弱要吸引外资向冶炼、贸易端投资的特性，存在资源税替代增值税、产品出口关税普遍极低甚至为0的情况。

　　“先锋企业”的免税期

　　被印尼列为“先锋行业”的企业享受免税期的优惠，指企业所得税（22%）得以在一定年限内的得到免除，即使年限到了仍有一个“缓冲期”，企业所得税得以免除。此项法规的主要执行方为印尼财政部，指财政部拥有提议并落实修改法规、实行法规的权力，和筛选执行对象的义务。

　　被资源税替代的增值税

　　受印尼本地对有色金属产品的消费力影响，为吸引外资入驻，受印尼财政部管理的印尼有色金属产品增值税及相关法律实行力度较低，故以资源税代替增值税（11%），对印尼持有各类采矿许可证的经营者征收税额，由印尼能矿部执行。需要注意的是，在2024年全年印尼镍矿资源税经历了一轮仔细的管理，以镍铁成品出口时海关倒查生产所用的镍矿资源税税票是否充足的方式进行监管和实施。当然印尼海关的监管也造成了部分镍资源印尼出口项和其他国家进口项不一致导致进口税额增加的情况，可见政策实施所遇到的困难之多。

　　贸易出口优惠：暂定0关税

　　其实不仅是印尼镍资源，铜、铝等受到禁矿限制的有色金属，市场参与者均以外资居多。而印尼本国的有色产品需求受限，多数的有色金属产品以出口的方式流向需求国。为吸引外资入驻，有色金属产品的出口税普遍极低，目前印尼镍产品的出口税为0，虽然此前印尼商务部就镍铁出口税进行了多次且长时间的讨论，但因为多重因素始终未落地。

　　可见，为吸引外资，印尼此前的政策支持力度相当有力，印尼各部分通力合作，才形成了目前印尼镍矿储量、镍生产量居全球首位的情况。但经历过2024年全球镍资源全面、价格过剩持续摩擦成本底部情况，印尼政府对本国镍资源开发和扶持政策上的收紧才终于摆上台面。

　　如何评判影响力度

　　成本影响多少

　　如新的矿产资源税计算方法一如建议案一致，印尼金属基准价（HPM）和新的矿产资源税计算方法拥有100%的实施力度，按照当下镍价约16500美元/金属吨附近测算，对持有各类采矿许可证的经营人所经营的镍矿成本将上涨1.5-2.5美元/干吨（镍含量1.5%-1.9%的镍矿）；假设镍矿成本的上升能完全转嫁给镍产成品，那么持有各类采矿许可证的经营人所经营的镍铁和冰镍成本将分别上涨约560美金/镍金属吨和460美金/镍金属吨，MHP成本将不上涨。

　　2025年印尼镍产品中69%为镍铁、16%为冰镍、15%为MHP，其中镍铁与冰镍使用高品矿、MHP使用低品矿。去年四季度镍价低位，年初镍铁价格在镍矿价格上涨及不锈钢需求预期走强的带动下终于上涨，成为镍火法工艺产品中利润更优的一方，2-3月大量冰镍项目转做镍铁，但对比历史，镍铁的利润空间也并不乐观。

　　印尼镍矿目前面临着高品矿资源储备急剧下降、低品矿资源亟待开发的现状。不过在2025年湿法产线的大幅增长的带动下，印尼低品矿的价格出现明显上涨，利润率在100%以上，而高品矿价格即使在历史相对低位，利润空间也依旧可观。

　　如何看待政策的实施

　　在关于“各国对于本国资源开发拥有绝对主导权”的议题上，各个国家对于本国资源的管理权力都是至高无上。回顾近期印尼密集的法规落地和政策实施建议的讨论，印尼政府的根本目标还是希望通过直接控制市场参与者中外资生产者的税收、并计划针对性解决矿资源和主要冶炼产品资源错配的矛盾，通过税收引导市场参与者的贸易、生产、投资决策、并实现国家收入的增加以发展本国经济。就目前情况来看，印尼政府或并不计划硬性调控市场价格，但价格和税收之间的矛盾，未来预计将持续发生。

　　正所谓“实践出真知”，政策到计划实施的一刻，才是“万里长征”的开始。资源管理政策“组合拳”对于中资及其他外资而言，在印尼的投资门槛提高，需要外资有更高的企业财务、生产、社区协同等各方面的管理运营的能力，也刺激着外资更多扶持印尼当地贸易、经营团队为企业自身生存提供保障；而对于印尼本身，各部门之间的协调也是持续性的挑战：税收和定价的管理权、执行权和监督权被分散在各个部门，部门间责权分配预计也将成为后续影响政策实施力度的主要因素之一。