汉桑科技IPO将上会交易所“三问”大客户依赖

　　来源：局市

　　汉桑（南京）科技股份有限公司（下称“汉桑科技”）的创业板IPO将于3月14日上会审议，这是深交所今年第二个上会的IPO项目。

　　在此之前，深交所于2月21日向汉桑科技出具了一份《关于汉桑（南京）科技股份有限公司申请首次公开发行股票并在创业板上市的审核中心意见落实函》，请公司及保荐机构中金公司就汉桑科技向第一大客户Tonies GmbH销售及业绩稳定性问题进一步落实、核查。

　　实际上，就大客户依赖的问题，深交所在两轮问询中均已提到，之后还专门出具落实函，说明汉桑科技前两轮回复并未完全消除交易所的疑虑。那么，该公司最后对于交易所审的意见究竟落实得怎么样，能否让投资者放心？

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　　交易所“三连问”

　　汉桑科技成立于2003年，主业是为各大品牌客户做音频产品的ODM代工。该公司主要有两类产品：高性能音频产品、创新音频和AIoT智能产品，高性能音频产品主要包括各类家庭高保真音响产品、家庭影院产品等，创新音频和AIoT智能产品以儿童智能音箱为主。

　　2020年-2023年，公司对第一大客户Tonies GmbH的销售收入占各期营收比重分别为40.42%、29.08%、34.41%和41.77%。

　　2024年1-6月，汉桑科技营收6.79亿元，其中对Tonies GmbH销售收入3.59亿元，占比52.87%，已经过半，依赖性较强。

　　Tonies GmbH母公司为德国法兰克福证券交易所上市公司，专注于开发和生产创新的互动儿童产品，主打产品Toniebox是一款在欧美销量领先的智能儿童早教机，这款产品正是由汉桑科技为其代工。

　　Tonies GmbH成立于2013年，2014年即与汉桑科技建立起了合作关系，此后逐渐成为后者最为重要的客户。

　　在首轮问询中，交易所就曾要求汉桑科技说明“是否存在成立后短期内即成为发行人客户、客户专门或主要向发行人采购的情形”，并且问及双方之间是否存在关联关系。这一问询指向性比较明显，主要涉及汉桑科技与Tonies GmbH的合作。

　　此外，首轮问询涉及的问题还包括汉桑科技各期对主要客户收入金额及占比、变动原因、应收款项占收入的比例及回款情况，报告期各期收入变动的原因及合理性，与音频产品下游应用领域终端客户需求变动是否匹配等。

　　第二轮审核问询，则将客户问题聚焦到Tonies GmbH身上：要求汉桑科技披露对ToniesGmbH是否构成重大依赖，对发行人是否构成重大不利影响；发行人与ToniesGmbH合作是否稳定、可持续，是否存在收入下滑风险，发行人对除Tonies GmbH外的其他客户销售儿童早教机情况，是否具备独立获客能力等。

　　但两轮问询下来，交易所的疑虑仍未打消。2月21日，深交所向汉桑科技出具《关于汉桑（南京）科技股份有限公司申请首次公开发行股票并在创业板上市的审核中心意见落实函》（下称“落实函”），落实函直指两个核心问题：向第一大客户Tonies GmbH销售和业绩稳定性，而这两个问题背后的关键词是同一个——大客户依赖。