美联储继续维持利率不变下调美国GDP增速预期

　　本报记者韩昱

　　据新华财经消息，北京时间3月20日凌晨，在最新一次FOMC（联邦公开市场委员会）会议上，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是自今年1月底会议以来，美联储再次决定维持利率不变。

　　“美联储保持基准利率不变，与市场预期一致。”工银国际控股有限公司首席经济学家程实在接受《证券日报》记者采访时表示，这一决策反映了美联储对当前美国经济环境变化的审慎态度。

　　美联储声明提出，尽管经济活动以稳健速度扩张，失业率保持低位且劳动力市场强劲，但通胀水平仍处于高位。委员会致力于实现最大就业和2%的长期通胀目标。鉴于经济前景的不确定性增加，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响，并准备在必要时调整货币政策以支持其双重使命。

　　广开首席产业研究院资深研究员刘涛告诉《证券日报》记者，美联储在声明中提到“经济前景不确定性增加”，比1月份议息会议声明的措辞“经济前景不确定”程度进一步升级，表明美联储对美国经济形势判断的“两难处境”并未得到有效改善。美联储在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间时，将仔细评估未来的数据、不断变化的经济前景等。

　　关于货币政策，美联储主席鲍威尔在FOMC会议后的新闻发布会上表示，如果美国经济保持强劲，可以更长时间保持政策节制。但是，若美国劳动力市场疲软，则可以在必要时放松政策。鲍威尔还表示，美联储无需急于调整政策立场，因为目前的不确定性异常高涨。当被问及美国经济衰退风险时，鲍威尔表示，一些预测者已略微上调衰退的可能性，但衰退风险“仍然处于相对温和的水平”。

　　“尽管美国经济已步入下行通道，衰退风险有所上升，但短期内衰退并非美国经济的主流前景。”程实认为，根据当前数据，美国的下行趋势已逐渐清晰，多个领先指标已发出警示信号。但近期数据可能受到外生性政策冲击的影响，政策对美国经济的持续性影响仍需持续观察。

　　对于通胀，鲍威尔表示，准确评估通胀有多少来自关税和其他因素将非常困难。如果最近两个月商品通胀数据持续强劲，这肯定与关税有关。

　　本次FOMC会议发布的SEP（经济前景预测）显示，美联储官员对今年美国GDP增速的预测中值为1.7%，较大幅度低于去年12月份预测的2.1%。2026年、2027年GDP增速预测中值也分别从去年12月份预测的2.0%、1.9%下调为1.8%、1.8%。预计2025年至2027年，美国失业率中值分别为4.4%、4.3%、4.3%，PCE（个人消费支出）通胀中值分别为2.7%、2.2%、2.0%，较去年12月份预测水平有部分提高；核心PCE通胀中值分别为2.8%、2.2%、2.0%，对今年的预测水平较去年12月份预测（2.5%）有所提高。

　　威灵顿投资管理固定收益基金经理Brij Khurana告诉《证券日报》记者，FOMC将2025年美国实际GDP增长预测从2.1%下调至1.7%，同时将核心PCE预测从2.5%上调至2.8%，这基本上是承认了美国经济面临滞胀环境。尽管滞胀风险加剧，但持中间立场的委员仍认为，美联储在2025年可能会降息两次，这一数字略低于市场预期。

　　同时，根据最新发布的点阵图，美联储预计2025年累计降息50个基点，与去年12月份的预测一致。

　　程实认为，短期内美联储仍需在贸易政策不确定性较高的环境下维持政策连贯性，以稳定市场预期。未来政策调整的核心触发点或将更多地集中在劳动力市场。预计2025年美联储最早在6月份进一步降息，全年降息2次，共计50个基点。

　　刘涛也认为，总体而言，美联储在防衰退和防通胀之间，略偏向后者，倾向于“不急降息”。最新发布的点阵图显示，美联储今年的目标利率中枢为3.9%左右，从这一预测来看，美联储年内降息很可能不超过2次，单次不超过25个基点。