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来源：富凯财经
作者|欧文
富凯摘要
净利润下滑超60%，结束高增长态势。
3月28日，光伏玻璃龙头福莱特披露2024年财报显示，全年实现营业收入186.83亿元，同比下滑13.20%；归母净利润10.07亿元，同比骤降63.52%；扣非净利润10.15亿元，同比减少62.32%，这一业绩终结了此前三年的高速增长态势。
虽然福莱特业绩下滑严重，但这一利润数据和下降幅度与另一家港股上市公司信义光能基本相当。面对行业的的严酷形势，公司也采取了一系列增效优化的举措，但仍未能完全对冲风险，拟不对2024年度利润进行分配，也不进行资本公积金转增股本。
受此消息影响，28日福莱特报收于18.58元，下跌4.57%。资金流向数据方面，主力资金净流入497.48万元，占总成交额1.11%，游资资金净流出3056.69万元，占总成交额6.82%，散户资金净流入2559.22万元，占总成交额5.71%。
半年前迹象已现
三季度本来是一年最热的时间，对于福莱特业绩而言，竟然瞬间进入寒冬。数据显示，公司第一季度净利润为7.6亿元、第二季度为7.4亿元，分别同比增长48.57%、28.83%。整体来看上半年利润累计15亿元，同比增速高达38%。
没想到进入第三季度，福莱特业绩如自由落体直接单季亏损2.03亿元，同比骤降122.97%，进入第四季度依然没有停止的迹象，亏损扩大至2.89亿元，同比下降136.54%。这种断崖式下跌主要因为光伏玻璃的价格，在福莱特的业务构成中，光伏玻璃占比超过90%。具体来看，2024年公司光伏玻璃业务的营业收入为168.16亿元，同比下降14.54%。毛利率也降至15.64%，同比减少6.81%。
福莱特表示，光伏玻璃作为本公司的核心产品，从去年下半年开始，市场价格持续走低。受此影响，公司整体毛利率下滑明显。同时，由于行业供需失衡，为优化产能结构，公司部分窑炉进入冷修阶段，对营业收入产生一定影响。
自上市以来，福莱特一直保持了较高的增速，2019-2023年营收增速分别为56.89%30.24%、39.18%、77.44%、39.21%，2024年首次出现负增长。
从销售数据上看，福特莱在去年的光伏玻璃销售量为12.65亿平方米，同比增长3.7%。与此同时，公司库存量也达到6782.51万平方米，同比增长近1成。虽然库存量增加，但是福特莱仍在扩产，公司在建工程余额为29亿元，较上年末增长67.51%，这主要是安徽和南通建设生产线带来的。此外，集团还计划在印度尼西亚投资光伏玻璃窑炉。而截至去年底，公司在产总产能为19400吨/天，光伏玻璃的产量为12.87万方，产能利用率为91.47%，仍处于较高水平。
虽然经历困难，但福莱特对未来充满信心。其表示，公司与信义光能同处光伏玻璃行业的第一梯队，两家公司市场占有率合计超过50%，盈利能力拉开二三线企业较大差距。未来，凭借规模优势，资源优势以及技术优势，将继续努力保持行业领先地位。
这种底气或来自公司现金流的改善，2024年福莱特经营活动产生的现金流量净额为59.13亿元，同比增长200.59%，不过其净现金流为-9.68亿元，自2020年以来首次为负数，这主要是因为2024年两次现金分红11.91亿元。此外值得一提的是，去年对公司利润起到较大作用的是光伏发电，全年收入为4.2亿元，毛利率高达31%。
矛盾集中释放
2024年光伏玻璃行业经历剧烈震荡，全球光伏装机量增幅放缓叠加产能集中释放，导致供需失衡。数据显示，2024年中国光伏玻璃产能突破3000万吨/年，但需求仅约2138万吨，行业开工率不足70%，价格较2023年高点下跌超30%。
福莱特与信义光能作为占全球份额50%以上的两家公司受影响自然不小，这也都在两家公司的利润数据上得以体现。
对于这种供需失衡的现状，国联民生证券在研报中分析，2024年至今，国内光伏玻璃冷修规模达到29600t/d，截至2025年3月尚未有所复产，接下来也或将难以全部复产。但是有已建成待点火的产能或在年内择机投产，对供给造成一定冲击，导致价格波动，多数企业仍难以盈利。但是对于福莱尔这种头部企业而言，伴随着光伏玻璃完成供给侧调整，利润有望向其集中。
此外，2025年《新能源上网电价市场化改革》要求6月1日后新项目电价由市场交易决定，存量项目执行保障性电价。福莱特对此表示，2025年《新能源上网电价市场化改革》要求6月1日后新项目电价由市场交易决定，存量项目执行保障性电价。
此外，截止2024年12月31日，十大流通股东相较于上一报告期发生了较大变化。其中2位股东新进，2位股东退出，1位股东减持。新进的流通股东中，泉果旭源三年持有期混合A本期持有1803.24万股，占流通股比例0.77%；广发小盘成长混合（LOF）A本期持有1593.7万股，占流通股比例0.68%。
退出的前十大流通股东中，上海睿扬投资管理有限公司-睿扬新兴成长私募证券投资基金上期持有1860万股，占流通股比例0.79%；广发高端制造股票A上期持有1811.91万股，占流通股比例0.77%。当前，福莱特总负债为211.36亿元，较去年同期增长2.15%，其中应付账款40.24亿元。
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