为何中国“平准基金”入场，仍挡不住百股跌停？

今日上演两极分化行情，百股涨停，载歌载舞同时，继千股跌停后又迎来百股跌停，这还是中国版平准基金推出后市场仍出现的现象，为什么？

一、国际冲击：美国关税“黑天鹅”引发全球连锁反应

1. 电动车关税“核弹级”打击

   美国突然将中国电动车关税从25%提升至100%，远超市场预期，直接重创新能源产业链。引发外资撤离，叠加美股剧烈波动，导致投资者对新兴市场风险资产信心崩塌。特斯拉股价暴跌带动国内宁德时代、比亚迪等龙头股跟跌，甚至引发资金恐慌性撤离。

  流动性挤兑：当市场恐慌性抛售形成“踩踏”，即使优质个股也可能因流动性短期枯竭而跌停。例如，中央汇金虽增持宽基ETF维稳，但资金集中于指数权重股，部分成分股因抛压过大仍难幸免。

2. 全球市场“共振下跌”

   美股、港股、日股同步暴跌（如纳指单日振幅超9%），外资加速撤离新兴市场，A股难以独善其身。4月7日A股“黑色星期一”即由外部风险主导。

对板块影响：新能源、半导体等出口依赖型板块首当其冲，叠加全球供应链扰动，部分企业盈利预期下调。

 二、板块分化：政策救市难掩结构性风险，机构与国家队选股逻辑的分化

1. “国家队”的维稳重心

- 宽基ETF为核心工具：中央汇金通（维权）过增持沪深300、上证50等ETF，重点覆盖金融、消费、能源等权重行业（如贵州茅台、宁德时代、中国平安），旨在稳定指数而非个股。

- 流动性优先：国家队资金偏向大市值、高流动性标的，中小盘股或细分行业龙头可能因流动性不足被忽视。

2. 机构的调仓逻辑

- 避险与收益的平衡：机构在系统性风险下倾向于减持高估值成长股（如部分科技股），转而增持低估值、高股息资产（如银行、公用事业），导致市场风格割裂。

- 政策导向驱动：2025年机构普遍看好“消费+科技”主线（如AI、新能源），但短期受外部冲击可能暂时减仓，等待政策落地或行业拐点。

3. 消费电子“寒冬未过” 

   苹果砍单、需求疲软导致歌尔股份、立讯精密等跌停。行业周期下行叠加技术迭代压力，平准基金难以扭转基本面颓势。

4. 地产板块“深陷泥潭”

   销售数据持续低迷，房企债务压力高企（如万科流动性危机），即便国家队增持央企地产股，行业整体信心仍不足。

5. 中小盘股“无人问津” 

   平准基金主攻宽基ETF（如沪深300、中证1000），资金集中于大盘蓝筹，而中小盘股因流动性差、风险高，成为抛售重灾区。

三、救市机制：短期托底与长期信心的博弈、两极分化的可持续性分析

1. 短期：分化或延续;- 风险尚未出清：若外部冲击（如中美关税升级）持续发酵，市场情绪修复需要时间，资金或继续向“避风港”集中（如沪深300ETF）。

- 政策传导时滞：尽管平准基金入场，但经济数据改善（如企业盈利回升）需至少1-2个季度验证，期间市场可能维持结构性行情。

2. 中长期：分化或收敛

- 基本面驱动的回归：若经济复苏信号明确（如消费回暖、科技产业突破），盈利改善的行业将吸引资金回流，市场风格趋于均衡。

- 政策协同效应：财政刺激（如扩内需）、产业升级（如新质生产力）与资本市场改革（如退市新规）的组合拳，有望修复市场信心，降低波动。

3. 资金规模争议 

   专家测算平准基金需2-6万亿才能全面覆盖市场波动，但当前汇金仅持有1.05万亿ETF，部分领域“注水不足”。

4. 政策传导时滞 

   4月7日汇金宣布增持后，次日指数反弹但个股仍跌停，因资金入场到情绪修复需时间。例如，4月8日科技股反弹，但消费电子和PCB因行业利空继续下跌。

5. 散户情绪“双刃剑” 

   A股2.2亿散户占比高，恐慌性跟随机构抛售易形成“踩踏”。即便指数企稳，部分投资者仍选择“反弹即逃命”，加剧局部波动。

四、政策协同：单一工具难解复杂困局

1. 需更多“组合拳”配合

   平准基金虽提供流动性，但经济复苏仍需财政刺激（如扩内需）、产业升级（新质生产力）等政策共振。例如，金融监管总局上调险资入市比例，但市场期待更大力度改革。

2. 长期资本引导不足

   尽管险资、社保等长线资金入市政策出台，但短期外资撤离（如北向资金单日净流出超百亿）仍压制市场情绪。

五、未来展望

1. 政策底已现，市场底需等待 

   历史经验显示，汇金增持后市场往往进入“政策底→情绪底→市场底”的磨底阶段，当前需耐心等待风险出清。

2. 聚焦“抗冲击”板块  

   - 核心资产：低估值蓝筹，受国家队重点增持，抗跌性强；  

   - 新质生产力：自主可控的半导体、AI等政策扶持领域或成反弹先锋；  

   - 避险品种：黄金、高股息板块（如公用事业）提供防御性。

3. 警惕“高危雷区” 

   远离业绩暴雷（如财务造假）、行业衰退（如传统地产）及高估值题材股。

4. 短期避险  

   - 聚焦核心资产：配置受国家队托底的宽基ETF（如沪深300ETF），规避高波动中小盘股，但根据以往经历，一般先大盘，再中盘，然后小盘逐步拉升，风扇行情，避免追涨杀跌处处挨打。

   - 关注政策受益板块：如科技（AI、半导体，要自主可控，短期避开出口牵连个股）、消费（大众消费、旅游）等机构长期看好的方向。

5. 中长期布局

   - 低估值高股息资产：银行、公用事业等板块具备防御性，适合作为底仓。

   - 科技与消费的左侧机会：若行业利空消化（如消费电子库存见底），可逐步布局超跌龙头股。

总结

基本面优质股跌停反映的是短期情绪与流动性冲击，而非长期逻辑崩塌；两极分化的可持续性取决于外部风险缓释、政策协同与经济数据改善的节奏。投资者需在“政策底”与“市场底”的过渡期中保持耐心，通过结构性配置平衡风险与收益。

关键观察点：  

① 美国关税政策后续进展；  

② 国内月度经济数据（如PMI、消费增速）；  

③ 机构调仓动向（如ETF资金流向、外资回流）。

（转自：豫沪）