来源：长江有色金属网
【回顾本周行情】：
价格表现：LME铜价：8105美元/吨（4月低位），较3月峰值10164.5美元/吨回落20%；沪铜主力：71320元/吨（4月低位），较3月高点83320元/吨下跌14.4%；凸显市场对宏观不确定性的高度敏感。
核心驱动：特朗普关税风暴：暂停90天关税刺激美股反弹，但保留25%汽车税引发密歇根州反噬；中国组合拳反制：扩大东盟出口+稀土出口管制+数字人民币国际化，加速供应链“去美化”
供需格局：供给端：矿端紧张+TC费用低迷+库存去化提供价格支撑；需求端：新能源车/光伏/基建增速亮眼，但现货消费疲软制约上行空间。
短期走势：关税冲击下铜价触及阶段性低位，随后在供需弱平衡与反制预期中展开修复性反弹。
一、本周国内主要现货走势图：
4月11日当周，国内现货铜价探底回升。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报74304元/吨，日均下跌918元/吨；此前一周均价报79857.50元/吨，环比上周均价下跌7.0%。广东现货1#铜均价报74174元/吨，日均下跌912元/吨，此前一周均价报79752.5元/吨，环比上周均价下跌7.0%。
二、本周国内外铜期货走势图：
CCMN数据显示，本周伦铜价格低位反弹。前四个交易日LME期铜均价报8794.25美元/吨，日均上涨72美元/吨；上周均价报9608.75美元/吨，环比上周均价下跌8.48%。
长江有色金属网数据显示，本周沪铜超跌反弹，周线上涨2.45%。当前月合约周均结算价73950元/吨，日均下跌796元/吨；此前一周均价报79800元/吨，环比上周均价下跌7.33%。
三、国内外铜库存走势图：
如上图所示，本周伦铜库存下降速率放缓，较上一周减少2，025吨至208，775吨，环比上周跌幅0.96%。
如上图所示，本周沪铜库存连续三周下降，较前一周减少42，795吨至182，941吨，环比上周跌18.96%，刷新两个月低位。
四、本周铜市场分析：
【海外消息面】
①4月2日特朗普总统签署行政令，对全球贸易伙伴实施“对等关税”，核心措施包括：对中国商品加征34%关税（叠加原有20%税率，总税率达54%）；设立10%“最低基准关税”，对欧盟、越南等国分别加征20%-46%不等关税；政策目标：通过贸易壁垒迫使制造业回流美国，被其称为“美国解放日”．。
②4月7日特朗普威胁：若中国不撤销报复性关税，4月9日起将额外加征50%关税（总税率飙至104%），全球股市因此暴跌；4月8日美国行动：正式将中国商品关税从34%提高至84%，中国同日宣布对美商品加征84%关税；4月9日特朗普宣布对“非报复国家”暂停关税90天，但坚持对中国、欧盟等保持高压；4月10日极限施压：特朗普将对华关税提至125%，同时暂停对其他75国额外关税（仅保留10%税率），试图分化全球反制联盟。
③美国4月5日当周首次申请失业救济人数22.3万人，预期22.3，前值21.9。
④美国劳工统计局周四晚公布的数据显示，美国3月CPI同比上涨2.4%，为7个月来最低水平，预期的2.5%，前值2.8%；3月核心CPI同比增长2.8%，预期3%，前值为3.1%。数据还显示，1月份核心通胀率同比上升2.8%，低于2月份3.1%的水平，也低于经济学家3%的预期。美联储面临降息或加息的两难选择，需平衡关税影响和经济风险。
⑤欧元区2月欧洲央行3年CPI预期稳定在2.4%；1年CPI预期为2.6%，略高于预期0.1%；欧盟委员会将密切磋商关税问题，需要时间评估。
⑥美国前财长耶伦批评美国政府经济政策自我伤害，关税推高衰退风险并冲击消费；洛根警示美联储需遏制关税引发的持久通胀，因民众通胀预期不稳，需维持高利率；柯林斯则认为短期政策稳健，但关税致通胀压力或延缓降息节奏。
⑦美联储内部鹰派发声：明尼阿波利斯联储主席Kashkari：关税已显著推高通胀，短期内降息概率低；强调需优先控制通胀，即使经济承压亦难改立场。
⑧．欧盟关税反制‘箭在弦上’：欧盟完成对210亿欧元美商品关税立法，但暂缓执行90天；冯德莱恩警告：若谈判无果，将启动报复措施”
【国内消息面】
①4月4日中国反制：宣布对美商品加征34%关税，并限制稀土出口；欧盟计划对美商品征收25%报复性关税，中国联合128国推动WTO改革建立联合申诉机制，日本、韩国等就关税政策向WTO提起诉讼。
②3月29日，北京举办的2025中国电动汽车百人会论坛：中国新能源汽车年产量首破1000万辆，占全球65%，十连冠。聚焦五大方向——关键技术攻关（动力电池、芯片等）、自动驾驶试点（推进L3级准入）、消费刺激（以旧换新政策）、数字化转型（智能工厂培育）、供应链协同改造。
③在4月10日举办的中国—上合组织可持续发展产业合作大会上，18个涵盖新能源、新材料、基础设施等领域的重点项目集中签约，总额47.95亿元，覆盖8国。其中，中埃共建苏伊士运河特区200兆瓦变电站，赋能区域产业集群。
④在今年《政府工作报告》中，政策定位：“稳住楼市股市”纳入2025年经济社会发展总要求； 地方举措：超170条政策出台（60+条两会后新增），涉及城中村改造、土地收储、金融创新；政策工具箱充足，增量措施将持续发力托底市场。
⑤GGII在《蓝皮书》中预测，人形机器人市场爆发预期2025年全球销量1.24万台，市场规模63.39亿元；2030年销量近34万台，市场规模超640亿元；2035年销量超500万台，市场规模突破4000亿元。
⑥国家统计局数据显示，3月份， CPI同比-0.1%，PPI同比-2.5%（环比-0.4%），一季度PPI/购进价格同比均降2.3%。
【供应方面】全球主要矿业，赞比亚Lubambe矿山复苏推动2025年产量向百万吨迈进，但电力基建短板令其300万吨十年目标存疑；澳洲芒特艾萨冶炼厂或成西方矿业收缩注脚，500人失业风险背后凸显中国补贴政策对全球产业链的虹吸效应。南美方面，智利3月对华铜出口量达3.35万吨（占总量18.2万吨），Codelco通过产能调节弥补停电损失；秘鲁安塔帕卡伊铜矿解除封锁，叠加必和必拓130亿美元投资计划，预计推动该国铜产量增长2-4%至285万吨。智利社区补偿协议虽暂缓抗议，但罢工隐患与基建滞后仍威胁供应链稳定，国际补贴博弈持续扰动矿业投资布局。据洛阳钼业公告，2025年1-3月，洛阳钼业（603993.SH）铜金属实现超产同比增加15.65%，完成全年目标中值27%，公司曾发布五年发展目标，计划至2028年实现年产铜金属80-100万吨；在库存方面，全国主流铜库存较周一显著下降，沪铜社库实现连续3周周度去库，较2月28日268，337吨高位回落了8.54万吨，创两个月低位。截止目前国内精矿TC仍处在低位，表明矿端偏紧格局难改，对铜价形成支撑。
【需求方面】截至3月28日，新能源汽车零售量突破205万辆，同比增34%，以旧换新补贴申请达176.9万份，对2024年新能源车销量贡献约1/3。全国汽车以旧换新总量超680万辆，新能源汽车占比近60%，成为市场重要增量。全年新能源汽车出口首次突破200万辆，政府将持续支持车企拓展海外市场。国家税务总局数据显示，一季度绿色技术推广服务、新能源车制造业及清洁能源产业均增长显著，其中新能源车销售收入同比增18.6%，太阳能发电销售收入同比增42.3%。家电、手机购新补贴效果亮眼，电动自行车以旧换新达117万辆；光伏阶段性抢装机有望延续至4-5月，但地产市场疲软，关税冲击下耐用品出口承压。当周铜现货进口处于盈亏附近，洋山铜溢价上涨，废铜替代优势降低，再生铜制杆企业开工率继续下滑，而精铜制杆企业开工率回升，需求边际改善。
【现货方面】本周现货铜价偏弱运行，下游整体采购维持逢低刚需，但由于贸易争端升级影响，市场对远期需求预期转弱，交投活跃度表现平平，备库补货情绪偏向谨慎。市场交投逻辑观望为主，需警惕消费疲软向上游传导压力，加剧升水承压。
【长江视点】本周沪期铜（交易时间为4月7日至4月11日）超跌反弹，周线上涨2.45%。在宏观层面，美国总统特朗普对特定国家加征的“对等”关税实施为期三个月的暂停政策，或演变为长期举措；并于周三宣布对特定国家加征关税实施90天暂缓，虽宽慰市场带动股市原油及有色金属联袂反弹，但市场对美国经济衰退的忧虑未消。同时，美国对大多数国家仍维持10%的基准关税。此外，特朗普政府保留25%的汽车及零部件进口税，引发密歇根州商界及汽车业强烈反弹。作为特朗普大选关键票仓，密歇根州正因贸易政策不确定性陷入供应链混乱、工厂停工及销量下滑的困境。4月10日，美国劳工统计局及劳工部发布3月CPI及截至4月5日当周初请失业金人数数据。3月CPI环比下降0.1%，为近五年来首次下降，显示关税征收前消费者价格压力有所缓解，但更广泛关税实施后，该积极影响或难持续。美联储官员对当前关税不确定性影响，选择静默态度。中国3月CPI环比下降0.4%，PPI同比降至-2.5%，工业品价格走弱；3月CPI同比从2月的-0.7%升至-0.1%。在贸易战升级后，国内或进一步放松财政政策，加快宽松措施以刺激内循环。基本面来看，当前铜行业供需面偏好，全球铜矿扩产周期接近尾声，新增项目稀缺，预计矿产增速低于精炼铜消费增速。去年四季度以来铜精矿加工费持续下跌，反映国内铜矿供应偏紧格局难改，加剧冶炼厂减产压力；库存方面，沪铜社库连续三周保持去化姿态，对铜价形成支撑。需求端方面，新增专项债规模提高，基建实物量逐步显现；以旧换新政策稳固耐用品内需；光伏阶段性抢装机有望延续至4-5月， 2025年铜平衡表中绿色需求占比已超过建筑需求，新能源汽车快速发展将显著增加铜需求。进出口方面，近日铜现货进口处于盈亏平衡附近，洋山铜溢价上升，精废价差缩小至920元/吨，精铜消费上升。但地产市场疲软，关税冲击下耐用品出口承压，现货升水小幅下行。整体看内需预期仍受影响，反弹高度或不及外盘。本周沪铜主力运行区间在71200-76500元/吨，伦铜3M运行区间参考8100-9450美元/吨。
五、本周国际财经热点：
国内财经：
1、4月10日消息，零跑汽车宣布即日起对含智能驾驶辅助功能的车型全面免费开放智驾软件，包括高速智能领航辅助（NAP）功能，并承诺于2025年5月31日前退还此前已付费开通NAP功能用户的费用。
2、蘑菇车联副总裁欧阳华洲预计，随着各地推进自动驾驶试点，未来3年内城区自动驾驶（NOA）有望在技术成熟应对复杂场景后普及。
国际财经：
1、日本初创企业SkyDrive公司正研发12电机驱动的三座电动垂直起降飞行器，计划2027年实现量产并于今年大阪世博会期间进行飞行展示，其15公里航程设计专为城市空中出行打造。
2、英国自动驾驶初创公司Wayve宣布，日产汽车将于2027年推出整合地面实况感知技术、下一代激光雷达及其AI Driver软件的全新ProPILOT自动驾驶系统。
六、本周铜行业要闻：
1、【洛阳钼业：2025年1-3月铜、钴、铌产品产量同比增加】
4月8日消息，据洛阳钼业公告，2025年1-3月，公司主要产品铜、钴、铌产品产量同比分别增加15.65%、20.68%、4.39%，钼金属产量下降3.83%，钨金属和磷肥产量分别增加3.75%、0.24%。公司抓住市场有利时机，全力以赴稳产、增产，主要经营指标好于预期，实现年度良好开局。2025年是实现战略目标达成和高质量发展的关键年，公司持续加快推进扩产项目，实现资源利用价值最大化。
2、【印度Adani Enterprises计划未来四周内启用一座铜冶炼厂】
4月11日讯，在当地时间（10日），印度Adani Enterprises Ltd主管金属业务的Felipe Williams周四表示，该公司准备在未来四周内启用一座冶炼厂，届时将提炼铜精矿。Williams表示，冶炼厂一个月前开始试运行，生产了第一批阳极铜。
七、后市展望：
美国虽暂停对数十个贸易伙伴加征高关税，但进口关税仍处历史高位，经济有衰退风险，平均关税税率升至24%。CPI与初请数据释放通胀降温与劳动力市场韧性信号，铜价借势上涨，市场情绪被点燃。美联储降息预期升温，但通胀上行风险与政策不确定性仍存。交易者需关注未来一个月数据演变，尤其是能源价格与就业指标联动效应。当前铜价震荡，若美元跌势加剧，需警惕超卖反弹。基本面矿端紧张格局未变，库存延续去化，需求面稳步复苏但仍低迷，对铜价有支撑和掣肘影响。
技术预测：下周沪期铜价格预计高位震荡，现货价71000-83500元/吨，伦铜上方压力位10000美元/吨，支撑位8150美元/吨。
核心矛盾：特朗普关税政策持续扰动全球贸易格局，迫使主要经济体在通胀管理、经济增长与政策反制间寻求动态平衡。
风险提示：需持续跟踪美国关税政策及国内政策执行力度，警惕政策预期差对铜价短期波动的放大效应。
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