为何最近的美股回调看似在情理之中

　　来源：布莱恩・索齐

　　与特・贝森特（Scott Bessent）交谈之后，我一直对那些联系我的首席执行官们说的话。我非常享受与财政部长那 23 分钟的交谈，就是这样。我在短时间内学到了很多东西，非常感谢他抽出时间。

　　他头脑冷静，对市场历史和市场运行机制有着深刻的理解 —— 毫无疑问，这是他在对冲基金行业数十年积累的成果。当然，如果市场形势变得一团糟（比如看看全球金融危机），作为财政部长，这些都是很好的特质。

　　但归根结底，我认为，关税政策给市场带来的不确定性阴云 —— 这是市场的一个关键不利因素 —— 在短期内应该会持续存在。因此，像我们在近期电子产品关税豁免后看到的那种股票市场反弹，都应被视为昙花一现。

　　当我问财政部长是否与中国方面的对应官员谈过时，他是这样回答的：

　　“几个月前我们进行了一次初步通话。从那以后就没再联系过。我不确定下周中国（中华人民共和国）会有谁来 —— 这在华盛顿是很重要的一周。是国际货币基金组织和世界银行会议周。所以我知道中国会派金融领域的人来，可能是中国人民银行行长。所以他们会来这里。你知道的，我可能会碰到他们。但我们没有安排任何会面。” 贝森特说道。

　　哇，在走廊上碰到他们？事情就到这地步了？不太妙啊。

　　然后，当被问到在 90 天的关税暂停期结束时，是否会与多达 130 个国家签署关税协议时，他是这样回答的：

　　“先把中国放在一边。有 15 个主要贸易伙伴。把中国排除在外，还有 14 个，我们正在迅速行动，为这 14 个最大的贸易伙伴建立一个程序，其中大多数国家都存在巨额贸易逆差。所以，在 90 天内，我们能完成一份完整的文件，一份正式的法律文件吗？不太可能。” 贝森特说。

　　不过，他确实提到在暂停期内可能会制定出一个框架。

　　在这一切都在进行的同时，美国政府仍在收紧与中国的关系。看看本周有关人工智能芯片限止的消息，这让人工智能领域的龙头企业英伟达（NVDA）和超微半导体公司（AMD）的市值受到了冲击。英伟达将被迫承担 55 亿美元的费用，而超微半导体公司则要承担 8 亿美元。

　　这对投资者来说是一颗难以下咽的苦果。这凸显了政策风险的程度，即使多头们不这么认为，这种风险在市场中仍未得到充分定价。