通威股份发布2025年一季报：291.46亿现金在手，静候光伏行业周期反转

2024年以来，全球光伏行业经历“冰火两重天”。一边是能源转型需求持续增长，另一边是阶段性产能过剩引发的价格快速下滑，整个行业遭遇了近十年最严峻的洗牌。

光伏巨头通威股份（600438.SH）的一举一动，都在资本市场的聚光灯下。

2025年4月29日晚间，通威股份披露的2025年一季报，有一组财务数据尤其引人关注——截至2025年一季度末，通威股份的货币资金291.46亿元，较年初上涨77.20%。

充足的现金，是通威股份穿越行业寒冬的底气所在。

当竞争对手忙于应付价格战的时候，通威股份已经在提前布局了，它在用财务稳健筑“安全”，技术突破塑“竞争力”，全球化布局拓“疆域”。

通威股份的“抗跌性”

行业对比视角下，通威股份的“抗跌性”非常突出，这缘于它的技术优势，也缘于它的国际化布局。

通威股份着力对标国际前沿技术方向，解决重点领域“卡脖子”瓶颈，构建了多赛道、多维度协同创新研发体系。

2024年，通威股份的研发费用上升至15.10亿元，同比增长26.96%。通威全球创新研发中心的投入运营，为通威的技术迭代和增效按下了“加速键”。

围绕TNC技术，通威从多个维度深入推进提效降本。通过优化生产节拍、升级网版图形、循环利用化学品、导入国产化浆料等措施，在单线产能、A级率、转换效率、非硅成本等方面树立行业标杆。强大的技术实力加持之下，TNC、THC组件功率多次打破纪录。通威还规划了一系列电池、组件一体化提效方案，有望在2025年推动TNC组件量产主流功率档位继续提升25W以上，进一步凸显产品功率端的差异化优势。

具体而言，通威股份多线并进，其中1GW-HJT中试线成果显著，HJT 210-66版型组件功率连续9次打破世界纪录，最高组件功率已达790.8W（对应组件效率25.46%），明确了铜互连2.0技术路线，形成了行业领先的无银化HJT方案。在前沿技术领域，通威钙钛矿叠层电池效率已达34.17%，并完成兆瓦级试验线设备选型论证及布局规划。

通威股份还有一点优势，它的海外市场收入占比在提高，2024年海外市场收入达到94.51亿元，占总营收的比例超过了10%，这标志着收入结构在持续优化，降低了对单一市场的依赖。

2024年，通威股份的组件新增16个区域产品认证，组件全年海外销量同比增长98.76%，品牌入选福布斯中国出海全球化旗舰Top30榜单。

控股股东的鼎力支持

为了维护股价稳定，提振投资者信心，通威股份适时启动回购。

2024年4月，通威股份启动了股份回购计划，截至2025年3月6日，累计回购1.02亿股，占总股本的2.2588%，回购金额为20.08亿元，向市场传递了通威管理层对公司未来发展的坚定信心。

控股股东更是直接下场，近年来通过参与可转债发行认购、二级市场增持股票，持续支持通威股份。

2024年2月至2025年2月，控股股东对通威股份实施增持计划，累计增持6251.20万股，合计增持金额约13亿元，这充分体现了控股股东对通威股份长期价值的认可。

光伏行业的周期反转有望来临

2025年一季度，中国光伏行业出现了微妙的拐点信号。

全国两会凝聚了共识，强调破除内卷并非简单遏制竞争，而是应通过技术革新，推动行业向价值链高端发展。

工信部光伏制造新规将准入门槛大幅提升——新建项目电耗、水耗标准再提高、资本金比例最低30%，这相当于对中小厂商关上了产能扩张的大门，行业集中度将向头部企业倾斜。

政策与市场的共振正在重塑行业格局。