中金：维持吉利汽车“跑赢行业”评级 目标价21.06港元

　　中金发布研报称，维持吉利汽车（00175）2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年11.4倍/9.4倍市盈率。维持跑赢行业评级和21.06港元目标价，对应14.3倍2025年市盈率和11.8倍2026年市盈率，较当前股价有25.5%的上行空间。

　　中金主要观点如下：

　　公司近况

　　公司发布公告称有意对极氪进行私有化建议，拟收购所有已发行及发行在外的极氪股份及美国存托股票（本集团实益拥有者除外）。公司建议以每股极氪股份2.566美元或每股美国存托股票25.66美元作为对极氪的估值，较极氪最新收盘价22.59美元溢价13.6%。

　　《台州宣言》再下一城，“一个吉利”完成关键步骤

　　自2024年9月《台州宣言》发布以来，吉利集团围绕“战略整合、聚焦主业”的核心目标，完成了品牌与产品线的整合、智驾智舱技术及研发体系的整合、供应链与采购体系的优化等重要举措，该行认为此次极氪私有化，是进一步深化践行《台州宣言》，以更有竞争力的组合拳面对当下乘用车市场的竞争压力，吉利拥有较强的制造、研发及供应链集团优势，该行认为《台州宣言》有望更好的发挥集团优势，从而使吉利品牌市场份额有更大保障。

　　吉利中长期利好或将逐步兑现，短期财务压力可控

　　对于吉利集团而言，该行认为极氪私有化将避免集团重复投入，减少因价格段略有重叠带来的内部品牌定位及资源分配的质疑，“一个吉利”的形象更为强化，更清晰的管理组织架构能进一步取信于资本市场。该行预计，上市公司短期或面临一定的财务压力，目前吉利汽车持有极氪股份约65.7%，按照2.566美元/股计算，需支付对价约为22.4亿美金，约162亿元人民币，公司2024年期末现金及等价物超400亿元，对公司带来的资金压力仍为可控范围。

　　远离资本市场噪音，极氪有望更专注前沿技术

　　该行认为极氪私有化，对于极氪本身而言，亦会带来较大利好，远离资本市场对于极氪的短期波动关注，或能使极氪更专注于智能电动前沿技术的研发。此前市场对于极氪和领克、以及银河的产品定位及其引发的集团资源分配问题质疑较多，以及对极氪及集团之间的业务往来关注较多，均会反映为极氪的股价波动，私有化后，该行认为极氪有望远离噪音，专注主业，站稳高端智能电动车龙头地位。