油价区间上沿震荡回落，资金追涨意愿不强，警惕市场情绪降温风险

　　来源：能源研发中心

　　后市观点

　　周四夜盘油价震荡回落，日内几次折返显示当前位置资金较为犹豫。随着中美关税政策调整，中国出口企业迎来报单潮，短期内需求的改善激发了此前受关税冲击较大的聚酯等化工品的报复性反弹，能化板块的整体强势氛围对油价有一定提振，虽然油价在能化板块中表现最弱，并没有得到资金青睐。

　　OPEC公布5月月报，报告公布后油价几无波动，OPEC对全球贸易前景持谨慎乐观态度，尽管下调了经济增长预期，但仍维持石油需求预测稳定。OPEC预计2025年全球经济增速为2.9%，低于此前的3%。 4月份，OPEC原油总产量下降6.2万桶/日，至2671万桶/日，而“欧佩克+”国家总产量下降10.6万桶/日，至4092万桶/日。哈萨克斯坦4月份石油产量下降4.1万桶/日，至182万桶/日，其超出生产配额的行为导致欧佩克内部出现紧张局势，OPEC及其盟友计划6月份连续第二个月增加41.1万桶/日的石油供应，加剧了全球供应过剩的前景。晚间EIA公布数据显示原油超预期累库，但成品油降库明显，因此没有给油价带来明显压力，油价日内维持了区间震荡走势。

　　从油价的运行节奏来看，原油在本周商品反弹的过程并非领涨品种，资金追涨意愿有限，在区间上沿遇阻概率较大。随着人民币近期走强，SC表现明显弱于外盘，后续关注市场情绪是否出现降温，一旦风险偏好降温，供需过剩压力将重返市场，油价大概率会进入区间内回落节奏，短期内关注周末前后俄乌谈判及美伊谈判的进展，注意节奏把握。

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　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.52美元，跌幅0.82%，报63.15美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.54美元，跌幅0.81%，报66.09美元/桶；INE原油期货收跌0.59%，报484.6元。

　　【2】美元指数跌幅0.72%，报101.08；港交所美元兑人民币跌幅0.17%，报7.1821；美国十年期国债跌幅0.38%，报109.66；道琼斯工业指数跌幅0.21%，报42051.06。

　　近期要闻

　　【1】同意增产的欧佩克成员国4月仅增产2.5万桶/日，计划为13.8万桶/日

　　今年4月，欧佩克+成员国谨慎地开始了人们期待已久的石油增产计划，此前该组织计划在未来几个月更快地提高产量。欧佩克月报显示，同意增加供应的八个国家上个月总共只增加了2.5万桶/日，远低于计划的13.8万桶/日。4月标志着该联盟重启自2022年以来闲置的供应的长期拖延进程的开始。欧佩克+最近决定加快5月和6月的供应增长，增幅是原定数量的三倍。沙特甚至警告说，未来几个月油价将进一步飙升。布伦特原油期货上月跌至每桶60美元以下的四年低点，但随着贸易紧张局势缓解，周三在已回升至66美元附近。根据欧佩克总部设在维也纳的秘书处的数据，沙特推动减产的努力正显示出一些初步的成功迹象。

　　石油输出国组织（OPEC）对全球贸易前景持谨慎乐观态度，尽管下调了经济增长预期，但仍维持石油需求预测稳定。OPEC预计2025年全球经济增速为2.9%，低于此前的3%，而2026年预测维持在3.1%不变。该组织认为，近期贸易谈判显示出缓和局势的潜在途径，支持主要贸易伙伴降低关税税率的假设。如果美国与主要贸易盟友达成协议，全球不确定性有望缓解。OPEC将美国2025年和2026年的经济增速预期分别下调至1.7%和2.1%，理由是贸易不确定性将影响消费者信心和通胀。第一季度美国经济增长受到进口增长冲击，可能是由于预期关税上调前的提前采购。OPEC预计2025年石油需求将增加130万桶/日，2026年增加128万桶/日，这一预测高于国际能源署估计的72.6万桶/日。

　　OPEC及其盟友计划6月份连续第二个月增加41.1万桶/日的石油供应，加剧了全球供应过剩的前景。4月份，OPEC原油总产量下降6.2万桶/日，至2671万桶/日，而“欧佩克+”国家总产量下降10.6万桶/日，至4092万桶/日。哈萨克斯坦4月份石油产量下降4.1万桶/日，至182万桶/日，其超出生产配额的行为导致欧佩克内部出现紧张局势。欧佩克周三下调了对今年美国和欧佩克+以外其他产油国石油供应增长的预测，并表示，在油价下跌后，预计资本支出将下降。欧佩克表示，2025年，欧佩克+以外国家的供应量将增加约80万桶/日，低于上月预测的90万桶/日。欧佩克+以外的供应增长放缓，将使欧佩克+更容易平衡市场。近年来，美国页岩油和其他国家的快速增长给油价带来了压力。欧佩克在报告中表示，预计2025年欧佩克+以外地区的勘探和生产投资将同比下降约5%

　　全球最大原油出口商沙特阿美的首席执行官Amin Nasser表示，该公司完全有能力应对低油价。Nasser做出这番表态之际，正值沙特在过去几周带领OPEC+产油国联盟实施了两轮超出原计划的增产措施，导致油价跌至四年来低点。目前原油价格接近每桶66美元，远低于国际货币基金组织（IMF）所称沙特平衡财政预算所需的90美元以上水平，从而加剧了预算赤字。沙特阿美是全球成本最低的原油生产商之一。但即便如此，油价疲软仍导致该公司第一季度净利润下滑，债务上升，尽管其已削减派息。“如果说有哪家公司能应对更低的油价，那就是我们。”

　　【2】国际能源署5月14日发布《全球电动汽车展望2025》报告。报告显示，尽管全球经济面临不确定性，电动汽车市场仍强劲增长。预计2025年，全球电动车销量将突破2000万辆，占新车总销量超过四分之一。

　　报告提及，2024年全球电动汽车销量达1700万辆，同比增长约25%，首次占全球汽车市场20%以上；2025年第一季度，全球电动汽车销量同比增长35%，增势明显。报告还显示，中国市场继续领跑，2024年电动车销量超过1100万辆，占国内新车销量近五成。亚洲、拉丁美洲等新兴市场也增长迅速，年增幅超过60%。国际能源署预计，若各国如期履行能源与气候承诺，到2030年，电动车将占全球新车销量的40%以上。

　　去年电动汽车取代了大约130万桶/日的原油产量，而目前的全球原油日产量约为1亿桶。根据各国现行政策，这一数字预计将在2030年达到500万桶/日，这是IEA最保守的预测。该机构目前预计，到2030年，电动汽车将占轻型汽车市场（轿车、货车、SUV和皮卡）的20%，不到国际能源署（IEA）去年分析预测的一半。

　　【3】俄乌分歧犹如天堑 3年多来首次直接对话面临诸多挑战

　　1．先停火还是先谈判？

　　乌方及其西方盟友坚持应在谈判前实现“无条件30天全面停火”。然而，俄方认为停火将为乌克兰接收西方国家军援提供时间，并拒绝无条件停火30天的建议，普京随后提议俄乌双方在没有先决条件的情况下直接谈判。

　　2．领土争议

　　乌克兰拒不承认俄罗斯对乌东四地（顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热、赫尔松）及克里米亚半岛的所有权；而俄罗斯则要求乌克兰承认新的领土现实。

　　3．入约和安全保障

　　俄罗斯要求乌克兰放弃加入北约，大幅裁减军队，放弃远程武器，且停火后西方停止对乌军事援助。然而，乌克兰坚持加入北约，并希望得到强有力的安全保障。

　　4．国际力量部署

　　特朗普俄乌问题特使凯洛格表示，乌克兰提议俄乌军队各自后退15公里（9英里），建立一个非军事区，由国际部队驻扎在第聂伯罗河以西作为威慑。俄罗斯则表示不会接受国际部队进入乌克兰。

　　5．会谈形式与参加人员

　　泽连斯基坚持只跟普京谈判，拒绝与“无权决定战争与和平的代表团”对话。消当地时间5月14日晚，俄罗斯总统普京确定俄乌谈判俄方代表团名单。俄方代表团包括总统助理梅津斯基、外交部副部长加卢津、俄武装力量总参谋部总局局长科斯秋科夫、国防部副部长福明等人。据《莫斯科时报》从俄政府、外交部及克宫核心圈多位消息人士处获悉，俄罗斯总统普京无意接受乌克兰总统泽连斯基有关在伊斯坦布尔举行一对一会晤的提议。在俄乌代表团三年来首次直接接触前数小时，克宫对普京行程的讳莫如深，暴露出莫斯科的消极态度。尽管消息人士称普京认为泽连斯基“不配与自己平起平坐”，除非后者“公开投降”才会考虑会晤，但因美国总统特朗普敦促俄方领导人与其对手接触，普京无法断然拒绝。前俄外交官鲍里斯·邦达列夫指出，这种沉默是精心设计的战术：既让基辅及其盟友如坐针毡，又为临时变卦预留空间。