净利润连降背后，招银理财面临什么考验？

　　投资时间网、标点财经研究员田文会

　　作为招商银行股份有限公司（下称招商银行，600036.SH）大财富管理战略重要一环的招银理财有限责任公司（下称招银理财），近几年净利润增速持续放缓，同时，该公司理财产品余额连降三年，今年一季度也继续下滑。

　　据招商银行2024年年报，招银理财2024年净利润同比降14.14%，已连降两年。

　　2022年—2024年，招银理财管理的理财产品余额同比增速分别为-3.96%、-4.49%、-3.14%。今年一季度末，该公司管理的理财产品余额也较上年末下降4.45%。

　　其中，招银理财2024年理财产品兑付金额较募集金额高出2.33%。

　　受降准降息等政策影响，近期市场利率出现过一段时间下行。包括招银理财在内的多家理财机构的部分理财产品下调了业绩比较基准。而部分理财产品业绩比较基准下调对招银理财的产品资金募集会产生怎样的影响，有待时间来验证。

　　投资时间网、标点财经研究员就上述净利润下降、市场利率的影响等问题向招银理财和招商银行发送了沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

　　净利润持续下滑

　　招银理财净利润已连降两年。

　　据招商银行年报，2024年，招银理财实现净利润27.39亿元，同比降14.14%。2021年—2023年，招银理财净利润同比增速分别为30.57%、12.18%、-11.22%。

　　招银理财2024年管理费收入减少。不过，招商银行和招银理财的2024年年报中未解释当年招银理财业绩下滑的具体原因。2024年，招银理财理财产品募集金额同比增长，但理财产品余额下降，原因之一是当年兑付金额超出募集金额。

　　2024年末，招银理财管理的理财产品余额2.47万亿元，同比下降3.14%。

　　实际上，该公司管理的理财产品余额已连续三年下降。2022年和2023年分别同比下降3.96%和4.49%。今年一季度末，招银理财管理的理财产品余额2.36万亿元，较上年末继续下降4.45%。

　　2024年，招银理财发行理财产品总计募集金额约6.31万亿元，同比增长10.09%。其中，固定收益类为6.26万亿元，占比99.3%。当年，招银理财兑付金额总计约6.46万亿元，较募集金额高出2.33%。

　　2024年末，招银理财存续理财产品中，固定收益类为约2.4万亿元，占比97.35%。

　　2024年末，招银理财理财产品投资资产的投资金额（穿透后）中，债券、非标准化债权类资产占比39.59%，同比降5.46个百分点；现金及银行存款占比 22.76%，同比降6.19个百分点；同业存单占比21.82%，同比上升6.12个百分点；拆放同业及债券买入返售占比8.31%，同比上升4.95个百分点；公募基金和权益类投资占比分别为3.65%和2.63%，同比皆稍高。

　　上述数据显示，2024年末，招银理财理财产品投资金额（穿透后）中，债券、非标准化债权类资产占比出现下降，而当年债市行情较好。

　　招银理财在2024年年报中称，当年该公司在投研能力建设方面，一方面，持续夯实固收投资稳健优势；另一方面，坚持布局权益投资，发挥多资产、多策略优势。

　　部分产品业绩比较基准下调

　　5月中旬，招银理财有十余款理财产品公告最新投资周期的业绩比较基准。其中，多款理财产品下调了业绩比较基准。

　　其中，招银理财招睿零售青葵系列半年定开11号固定收益类理财计划（产品代码：301011）第13个投资周期业绩比较基准确定为1.20%-2.70%（年化），投资周期为2025年5月26日—11月24日。而此前该产品于2024年11月25日开始的第12个投资周期的业绩比较基准为1.75%-3.05%。

　　招银理财招睿月添利（平衡）1号固定收益类理财计划（产品代码：107321）第55个投资周期的业绩比较基准确定为0.60%-2.10%（年化），投资周期为2025年5月20日—6月20日。上述业绩比较基准与2025年4月21日开始的第54个投资周期业绩比较基准持平，但是较 2025年3月20日开始的第53个投资周期业绩比较基准1.10%-2.70%下滑。

　　招银理财招睿卓远系列一年定开1号增强型固定收益类理财计划（产品代码：103701）第7个投资周期的业绩比较基准确定为1.60%-3.20%（年化），投资周期为2025年5月23日—2026年5月25日。而该款产品于2024年5月23日开始的第6个投资周期业绩比较基准为2.40%-4.00%。

　　5月15日，招银理财还公告，招银理财招睿活钱管家（添益）1号固定收益类理财计划（产品代码：100905）业绩比较基准拟进行调整。调整后业绩比较基准为中国人民银行公布的7天通知存款利率，调整开始日期（含）为2025年5月19日。调整前业绩比较基准为2.35%-3.50%。

　　5月19日，招商银行官网储蓄存款利率表显示，人民币通知存款（七天）年化利率为0.45%。

　　上述招银理财公告显示，相关理财产品调整业绩比较基准的原因基本为当前市场各类资产收益水平变化，同时，根据理财产品合同相关约定来确定业绩比较基准。

　　据央行官网信息，5月7日，降准降息政策公布。市场认为，市场利率受降准降息政策影响发生变化，银行理财产品也随之调整业绩比较基准。

　　微信公号“招银理财”5月16日发布的信息称，总体来看，当前债市短端在货币政策宽松支持下确定性更高，而长端利率则受到政府债发行节奏、稳增长落地效果、关税政策扰动、权益市场表现等多因素扰动，预计将维持区间波动，更多需要在波段中寻找获利机会。

　　招银理财近四年净利润同比增速