【原油内外盘套利追踪】SC-Brent价差持续滑落，做多价差仍耐心等待筑底信号

　　来源：能源研发中心

　　套利追踪：

　　1）价差：5月23日，SC 夜盘1-3月差为2.4元/桶，换算成0.33美元/桶；Brent 1-3月差为1.18美元/桶，WTI 1-3月差为1.16美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为-0.33美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为2.89美元/桶。

　　2）套利：①估值：5月23日凌晨2：30，Brent 2507盘面价为64.46美元/桶，SC 2508盘面价为453.8元/桶，测算SC 2508盘面理论价为469.8元/桶，盘面估值偏离程度-3.41%。②利润：测算SC2508盘面到岸利润-16.01元/桶，折合-2.23美元/桶。③价差：SC2508-Brent2507盘面差为-1.19美元/桶，理论差1.04美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2507；SC首行为2507；其中M代表时下5月）

　　3）总结：

　　①月差来看，本周欧美原油月差相对内盘抗跌，内盘延续弱势。内盘受国内需求弱产生基本面宽松影响而延续跌势。

　　②内外价差来看，SC-Brent跨区价差以7天移动平均来看，整体呈现震荡回落态势。近期SC表现来看，从跟踪的人民币汇率偏强、Brent-Dubai EFS走高、运费维持高位震荡指标中也可侧面反映，当下SC国内需求弱势运行，随着欧佩克5月提速增产供应充足施压油价，SC成为全球基准油中表现最弱，带动跨区价差做多SC的套利机会备受挤兑。

　　③短期来看，过去一周来原油市场面临的局面。地缘、日美国债、关税等给市场注入了诸多变数，市场在等待一个相对能带来方向的影响因素落地，在欧佩克+增产，核心消费大国需求疲弱背景下，油价弱势运行方向还是较为确定。但考虑到包括关税谈判进展，美伊博弈的反复市场以及部分资金关注低油价触及页岩油开采成本线的搏反弹思路，油价下行过程不会流畅，预计在高波动节奏下油价将不缺少反复。对多SC空Brent的内外价差套利来看，当下持观望态度，尚未看到价差筑底迹象，耐心等待时机。