来源：Wind万得
5月30日晚间，央行发布公告称，2025年5月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了7000亿元买断式逆回购操作，其中，3个月（91天）操作量4000亿元，6个月（182天）操作量3000亿元。
在业内人士看来，买断式逆回购缩量续作，并非央行收紧流动性的信号，或意在对冲到期压力，避免流动性过度投放。
// 缩量续作 //
为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，自2024年10月，央行决定启用公开市场买断式逆回购操作工具。
操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。
目前看，我国货币政策工具箱中工具较为丰富，短期的主要有7天期公开市场逆回购操作，中期的则是1年期中期借贷便利（MLF），买断式逆回购则是中短期流动性投放工具。
根据央行公告，从2024年10月至2025年5月期间，央行共开展8次买断式逆回购操作，规模分别为5000亿元、8000亿元、14000亿元、17000亿元、14000亿元、8000亿元、12000亿元、7000亿元。
值得一提的是，5月央行在公开市场开展了5000亿元MLF操作，鉴于本月有1250亿元MLF到期，这意味着5月央行MLF净投放3750亿元，为连续第三个月加量续作。
此外，自2025年5月15日起，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），向金融市场提供长期流动性约1万亿元。
交易员指出，即使在降准后，央行月末也是持续护航保流动性无忧，短期调控态度相当温和。
中信证券明明固收研究团队认为，完全排除MLF（中期借贷便利）以及逆回购到期的因素，6月基本不存在流动性缺口。但考虑到财政支出通常在月末，月内资金面仍有波动的可能。
// LPR年内首降 //
5月20日，1年期LPR降至3.0%，5年期以上LPR降至3.5%，均下调10BP，跟随5月7日逆回购利率下调步伐。这也是 LPR 年内首降，此前 LPR 已连续6 个月保持不变。
与此同时，5月20日大行和股份行启动第七轮存款利率下调，活期、定期及通知存款利率降幅达5-25BP，为LPR下调创造空间。
民生银行首席经济学家温彬认为，当前货币政策在“四重平衡”（增长、防风险、内外均衡、银行健康性）下，更注重非息成本压降，而非单纯依赖LPR下调。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，下调政策利率并引导LPR下行，将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本。此外，华创证券指出，央行此举将降低企业融资成本，改善盈利预期，或对股市产生一定积极影响。
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