光大期货：6月5日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡偏强，上涨0.11%至9649美元/吨；SHFE铜主力下跌0.08%至78140元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期11.4万人和前值6.2万人。美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅低于预期52和前值51.6。数据公布后，特朗普继续喊话美联储敦促其降息，不过美联储褐皮书显示最近几周美国经济活动略有下滑，劳动力需求减弱，涨价预期更强，注重关税带来的不确定性和通胀走高预期，因此预计6月降息的概率仍较小。库存方面来看，LME库存下降2500至141350吨；Comex铜库存增加1358吨至168450吨；SHFE铜仓单增加529吨至31933吨；BC铜仓单维系704吨。需求方面，淡季来临和阶段性抢出口面临结束，且高铜价高升水格局下，下游及终端采购谨慎，订单出现放缓。关税影响不确定下美元持续弱势，且美国232调查也将进入尾声，市场也担心美对铜加征关税，对铜价形成一定支撑。另外，LME持续且快速去库以及国内重回低库存，国内进口持续亏损且BACK结构拉大，并不有利于空头持有，反有利于多头布局，因此虽然国内进入淡季，但价格依然比较坚挺。当前铜价再次面临方向性选择，可关注78000~80000元/吨阻力区间，若有效突破价格则可能更进一步。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.94%报15330美元/吨，沪镍跌0.29%报121730元/吨。库存方面，昨日LME库存增加162吨至201624吨，国内 SHFE 仓单增加261吨至22299吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至350元/吨。镍矿方面，价格表现平稳。不锈钢产业链方面，原料端镍铁成交冷清，参考940元/镍点，个别成交价格小幅上涨，成本端依旧有支撑，供应端国内和海外均有减产，周度库存全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少1.8万吨至110万吨，其中300系环比减少2.39万吨至66.9万吨，但整体需求较为疲软，前期跟随镍价下跌后或有修复，但需求将制约价格上方的阻力。新能源方面，硫酸镍供需双弱，据富宝统计，6月三元正极排产环比微降。一级镍方面，国内和LME库存均环比下降。当前市场矛盾并不突出，主要是镍矿坚挺叠加一级镍去库利多，而不锈钢和新能源的需求疲软制约，但继续向上需要新驱动因素，短期仍偏震荡运行。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝&电解铝：氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3033元/吨，涨幅0.07%，持仓增仓5598手至30.5万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2507收于20110元/吨，涨幅0.47%。持仓减仓867手至18.9万手。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回落至3275元/吨。铝锭现货升水收至100元/吨。佛山A00报价小幅回涨至20130元/吨，对无锡A00贴水130元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂无锡持稳，新疆南昌广东下调50元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调8元/吨。氧化铝供需双增，矿端不确定因素居多，矿价回调节奏放缓、矿端成本给予短期支撑。电解铝需求在618降价促销和电缆交付期后置下存在结构韧性、6月4日起美国进口铝关税由25%提升至50%，风险溢价支撑铝价偏强运行。

　　工业硅&多晶硅：

　　4日多晶硅震荡偏强，主力2507收于35055元/吨，日内涨幅0.44%，持仓减仓3727手至67873手；SMM多晶硅N型硅料价格36500元/吨，最低交割品N型硅料价格持稳在36500元/吨，现货对主力升水收至1445元/吨。工业硅震荡偏强，主力2507收于7280元/吨，日内涨幅2.9%，持仓减仓19865手至18.03万手。百川工业硅现货参考价8777元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至7600元/吨，现货升水收至425元/吨。西南丰水期电价下调带动复产，西北大厂将不同于往年减产，下游采购存在较大缩量。预计工业硅下方支撑来自新疆大厂现金成本线，上方压力源于高库存及供给增压压力加剧。6月多晶硅自律会议将再度召开，除企业自发减产外，在需求坍塌压力下，行业有望明确扩大限产额度。短期盘面随宏观情绪小幅修复，工业硅边际压力下可维持逢高沽空思路，多晶硅关注减产消息，警惕大幅波动性风险。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2507合约涨2.55%至61080元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌50元/吨至60250元/吨，工业级碳酸锂平均价跌50元/吨至58650元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌400元/吨至62420元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）跌400元/吨至67565元/吨。仓单方面，昨日仓单库增加64吨至33461吨。价格方面，锂矿价格延续下跌。供应端，周度产量环比增加487吨至16580吨，需要注意的是部分企业此前经过检修拟在6月复产，6月预计产量仍环比有增加。需求端，正极排产数据来看表现一般，但正极库存连续消化，特别是磷酸铁锂库存周转天数已经明显下降，电芯端延续放缓，但终端销售仍然亮眼，渗透率维持高位。库存端，周度库存环比下降208吨至131571吨，下游库存小幅增加，上游和中间环节减少。整体来看基本面没有发生实质好转，当前价格水平之下需要注意博弈加剧。