甲醇：有反弹可能

　　来源：大地期货研究院　2025/06/03   甲醇周报：有反弹可能

　　主要观点

　　核心观点：中性偏多 最近部分MTO装置重启以及部分码头禁止超25年的液化船靠港会对进口有一定影响，但是受下游利润亏损压制向上空间不会很大，关注实际到港情况、煤、MTO开工等情况。

　　新增产能：中性近期暂无新增产能计划投产

　　国内开工：中性偏空近期煤制甲醇盈利尚可，目前看6月重启计划较多，预计6月国内开工有所提升。

　　进口方面：偏空虽然6月预估进口有增量预期，但是最近部分码头禁止超25年的液化船靠港会对短期进口有一定影响，需关注对长期到港量的影响。

　　港口库存：偏空目前港口库存已去库至历年低位水平，但随着后期进口量的逐步回升，预计港口库存将进入累库通道。

　　MTO需求：偏多近期MTO利润亏损整体修复明显，斯尔邦、阳煤恒通近期已重启，MTO需求预期偏强。

　　传统下游：中性偏空需求淡季即将到来，预计开工将逐步下滑。

　　成本方面：中性偏多随着气温逐步升高补库周期开启，预计煤价或有反弹可能。

　　01、价差、基差：港口走强，基差走强

　　内地和港口价差扩大

　　地区间价差：

河北—内蒙：本周185，上周120

山东—内蒙：本周250， 上周175

江苏—内蒙：本周433，上周305

江苏—鲁南：本周183， 上周130

　　基差走强

　　主力合约基差：本周98元/吨，上周86元/吨。

　　5-9&PP-3*MA价差均缩小

　　5-9价差：本周6，上周15

PP01-3*MA01：本周-45，上周6

PP05-3*MA05：本周152，上周182

PP09-3*MA09：本周209，上周257

　　02、需求：MTO偏强&传统偏弱预期

　　MTO需求偏强预期

　　近期MTO利润亏损整体修复明显，斯尔邦、阳煤恒通近期已重启，MTO需求预期偏强。

　　甲醛：开工小幅下滑

　　甲醛利润：本周31元/吨，上周55元/吨。

　　甲醛开工：本周34.74%，上周34.78%。

　　需求淡季即将到来，预计开工将逐步下滑。

　　醋酸开工下滑

　　华东醋酸利润：本周324元/吨，上周324元/吨。

　　国内醋酸开工：本周80.66%，上周96.46%。

　　目前看6月检修较多，预计6月整体开工将下滑。

　　MTBE负荷提升&二甲醚负荷下滑

　　MTBE负荷：本周53.10%，上周52.59%

　　二甲醚负荷：本周6.57%，上周7.12%

　　03、供应：国内开工提升&到港缩减预期

　　煤制盈利下滑&气制亏损扩大

　　西北煤制甲醇利润：本周260元/吨，上周430元/吨。

　　西南天然气制甲醇利润：本周-452.5元/吨，上周-360元/吨。

　　国内开工小幅提升

　　国内开工：本周74.71%，上周74.51%

　　近期煤制甲醇盈利尚可，目前看6月重启计划较多，预计6月国内开工有所提升。

　　新增产能：下半年新增产能投产有限

　　宝丰一、二、三期均已投产，新疆中泰近期已投产，下半年新增产能投产有限。

　　关注海外新增产能投产情况

　　美国盖斯玛180万吨装置近期停车检修中，了解到货源会优先选择去欧美地区，预计近期对进口量暂无较大影响，马油180万吨的装置已投产。

　　apadana近期已投产，目前负荷不高，dena计划下半年投。

　　近期计划到港量较多

　　虽然6月预估进口有增量预期，但是最近部分码头禁止超25年的液化船靠港会对短期进口有一定影响，需关注对长期到港量的影响。

　　进口利润下滑

　　甲醇进口利润：本周-105.37元/吨，上周-64.64元/吨。

　　东南亚和中国价差：本周64.5美元/吨，上周71.5美元/吨。

　　04、港口库存将进入累库通道

　　港口库存将进入累库通道

　　港口库存66.08万吨（+2.13），期货仓单1600（+1600），有效预报0（0）。

　　库存方面，目前港口库存已去库至历年低位水平，但随着后期进口量的回升，预计港口库存将进入累库通道。

　　厂家库存累库，订单待发量提升

　　截至中国甲醇样本生产企业库存35.50万吨，较上期增加1.89万吨，环比涨5.64%；样本企业订单待发24.99万吨，较上期增加1.47万吨，环比涨6.24%。

　　05、成本端：存反弹预期

　　煤价：存反弹预期

　　随着气温逐步升高补库周期开启，预计煤价或有反弹可能。

　　蒋硕朋

　　从业资格证号：F0276044

　　投资咨询证号：Z0010279

　　研究联系方式：0571-86774106

　　周全

　　从业资格证号：F0286822

　　投资咨询证号：Z0010789

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