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来源：证券之星
近日，小崧股份（002723.SZ）推出5折股权激励，其中公司四位高管的获授股份均达到监管规定的上限，且新任职不足3个月的副总经理亦包含在内。
证券之星注意到，公司此番股权激励疑似遭到股东田野阳光的反对。随后公司对本次股权激励方案进行了调整，将上述四名高管获授股份大幅削减。但蹊跷的是，调整公告发布不久后便被删除。如此反常的操作使得本次股权激励悬念重重，究竟是双方协商后的结果？还是公司欲绕开股东、执意推进原计划的刻意为之？而田野阳光的另一重身份则是公司原实控人之子，这使其此次介入股权激励的行为更具深意。
01． 顶格激励高管疑遭反对，公告“消失”背后暗藏玄机
据2025年限制性股票激励计划（草案）显示，小崧股份拟向激励对象授予3135万股限制性股票，占公司股本总额的9.86%。其中，首次授予限制性股票2508万股，占本激励计划拟授予限制性股票总数的80%。
本激励计划首次授予激励对象共计94人，授予价格为3.69元/股，与公告当日（5月21日）收盘价7.43元/股相比，相当于打了5折。
小崧股份此次以归母净利润为考核指标，考核年度为2025年-2027年，要求2025年净利润扭亏为盈；2026年净利润不低于1500万元；2027年则不低于3000万元。
本次激励对象中，公司对董事长彭国宇、总经理卢保山、常务副总经理孟繁熙、副总经理刘辉四人均授予318万股，占公司股份总额的比例均为1%，这一获授比例已达到“单个对象获得股权激励不超过总股份1%上限”所规定的顶格数量。
上述四人获授股票数量合计1272万股，占首次授予限制性股票总数的比例为50.72%，占比过半。
值得注意的是，除常务副总经理孟繁熙之外，其余3名高管在小崧股份任职时间均不超过6年。其中，刘辉于2025年3月28日担任公司副总经理的职位，任职时间尚不足三个月，而刘辉此前并未在公司担任其他职务。
证券之星注意到，在6月9日晚间，小崧股份发布了《关于调整2025年限制性股票激励计划（草案）授予规模的公告》（以下简称调整公告），公司拟将激励对象的限制性股票数量由原计划的3135万股调整为2170万股，约占公司股本总额3.18亿股的6.82%。首次授予的限制性股票数量由2508万股调整为1736万股，预留股数由627万股调整为434万股。
同时，针对董事长彭国宇、总经理卢保山等四人在内的授予数量均进行了调减。调减后，公司对董事长彭国宇、总经理卢保山、常务副总经理孟繁熙以及副总经理刘辉核授予数量分别为150万股、150万股、100万股、100万股。
进一步研究发现，此次调整或与小崧股份持股5%股东田野阳光有关。调整公告提及，公司于6月5日收到股东田野阳光提交的临时提案，田野阳光提请将《关于调整2025年限制性股票激励计划（草案）授予规模的议案》作为临时提案提交公司2025年第二次临时股东大会进行审议，且本次调整需经公司股东大会审议。
证券之星注意到，小崧股份随后删除了调整公告。更令人不解的是，在6月18日公司即将召开的2025第二次临时股东大会中，小崧股份并未列出田野阳光提交的临时议案。
调整公告“消失”背后，究竟是双方再次协商后的结果？还是公司试图绕过田野阳光继续推动原激励计划？
02． 原实控人之子入局，公司连亏两年
证券之星注意到，田野阳光身份并不简单，其是小崧股份原控股股东、实控人蒋小荣之子。
2017年12月，蒋小荣将其所持有的5599.13万股股份（占公司当时总股本的29.99%）以11.2亿元的价格协议转让给深圳华欣创力科技实业发展有限公司（以下简称华欣创力）。
交易前，蒋小荣及其一致行动人田野阳光、田一乐、田甜等直接持有公司股份1.22亿股，占公司总股本的65.1%。交易完成后，蒋小荣的持股比例由37.52%降至3.45%。小崧股份自此易主，华欣创力成为公司的控股股东，蔡小如成为公司新实控人。
彼时，蒋小荣子女田野阳光、田一乐、田甜尚未成年。根据蒋小荣及其子女出具的《承诺函》表示，蒋小荣永久不再参与小崧股份的经营管理，且不会通过增持股份或其他任何方式谋求控制权；田野阳光、田一乐、田甜无条件且不可撤销地放弃行使其对上市公司的任何表决权或提名董事候选人的权利直至其年满十八周岁。
今年3月22日，田野阳光年已满十八周岁，其所持上市公司股份的5%表决权自此起恢复。2025年一季报显示，蒋小荣与其一致行动人田甜、田野阳光等人合计持有公司20.97%股权。田野阳光这一特殊身份使其此次介入股权激励的行为更具深意，是否暗示着原控股家族将重新参与公司治理？
结合公司业绩表现来看，小崧股份近年来业绩表现不容乐观，已连续两年出现亏损。
公开资料显示，公司主营业务为家电和工程施工两大业务，其主要产品为照明灯具、风扇、空气净化器等。
2024年年报显示，小崧股份实现营收为15.29亿元，同比下滑4.7%，其收入已连续两年出现下滑；归母净利润为-2.25亿元，同比亏损加剧，两年累亏金额为2.32亿元。
分板块来看，家电业务为公司的营收主力军，为公司贡献了超6成的收入。2024年，公司家电业务实现收入为9.53亿元，同比增长4.14%；该业务毛利率为11.24%，同比下滑了6.53个百分点。
其中，可充电备用照明灯具和可充电交直流两用风扇分别实现营收2.52亿元、4.2亿元，同比变动幅度分别为-13.26%、22.99%。受市场竞争加剧、行业内价格竞争激烈的影响，公司产品销售价格承压，上述两大产品的毛利率均出现下滑，
灯具和风扇产品对应毛利率分别为11.36%、14.18%，分别下滑了4.29个百分点、6.08个百分点。
包含空气净化器、加湿器等在内的健康家电业务实现营收为1.42亿元，同比下滑了12.43%，其毛利率基本与去年持平。
公司的工程施工业务受房地产行业下行周期的影响，其营收进一步下滑。2024年，该业务实现营收为5.75亿元，同比下降16.45%。值得注意的是，子公司国海建设作为工程施工业务的主要运营主体，目前已出现亏损，净利润为-5733.7万元。
从利润端来看，小崧股份去年亏损扩大主要受销售费用攀升以及计提各项资产减值损失增加所致。
具体来看，2024年，公司的销售费用同比增长了97.45%，为7414.95万元，公司称主要是报告期内加大了热泵、健康光等新兴业务的投入，营销费用增加所致。同时，公司在去年计提信用减值损失及资产减值损失共计 8085.14万元，同比增长59%，对公司净利润产生不利影响。
今年一季度，小崧股份业绩下滑颓势仍在持续。公司在该季度的营收为3.31亿元，同比下滑10.91%；归母净利润为-890.87万元，同比由盈转亏。
亏损之际，公司现金流持续承压。2024年及2025年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6573.51万元、-781.06万元，同比分别下滑21.53%、119.38%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）
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