来源： 金融时报
继3月份中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》（以下简称《方案》），在促消费文件中首提稳住股市、丰富债券投资产品等，确立了资本市场财富效应对消费的支撑作用之后，近日，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》（以下简称《意见》），再度就该问题给出细化落实方案，即从消费供给和需求两端强化金融服务，对资本市场提出多项重点举措。
“《意见》首先从需求端着手，列明推动中长期资金入市、提高居民财产性收入等，增强消费信心和能力、培育消费需求；其次从供给端发力，提出扩大消费领域金融供给，包括加大债券市场融资支持力度、积极发展股权融资、支持符合条件的消费基础设施发行公募REITs等。”有分析人士告诉《金融时报》记者，通过“居民财产性收入提升→消费能力增强→企业融资环境改善→供给升级→进一步刺激消费”闭环政策设计，资本市场在促进消费中扮演的多层次“加速器”和“稳定器”角色正持续凸显。
拓宽财产性收入渠道
直接增强居民消费能力
如何提振消费？有钱了，居民才愿消费、能消费、敢消费。让老百姓的“钱袋子”鼓起来正是根本答案。
此前，《方案》将“城乡居民增收促进行动”列在七大行动首位，明确提出“拓宽财产性收入渠道”及具体措施。在前述基础上，本次《意见》进一步强调，“健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展”“创新适应家庭财富管理需求的金融产品，规范居民投资理财业务，提高居民财产性收入”。
投融资相协调发展正是当前证券监管部门的工作重点。去年以来，投资端改革持续深化，大力吸引中长期资金入市举措相继推出，公募基金高质量发展行动方案印发落地，在一定程度上改变了市场资金不稳定、投资行为短期化等现象，旨在构建良好的资本市场生态、为投资者提供可观的投资回报。
“资本市场高质量发展，需要引入更多中长期资金，以提高定价效率和长期发展的韧性。”中证金融研究院院长毛寒松近日在《大力推动中长期资金入市》一文中写道，资本市场高质量发展，也有利于中长期资金保值增值，丰富投资渠道，更好地满足居民财富管理和养老投资等需求。
“资本市场可以为居民提供满足其多元化需求的投资渠道。权益类产品方面，当股市上涨时，投资者的股票、基金等金融资产增值，产生‘账面财富’增长的心理效应，直接提升消费意愿和能力；同时，随着稳健型债券基金、公募REITs等产品不断丰富，投资者可通过投资此类产品获得债券利息、REITs分红等可持续收益，进而转化为稳定消费现金流。”前述分析人士说。
值得注意的是，《意见》中特别强调要“规范居民投资理财业务”“加强金融消费权益保护”等，在长城证券分析师刘文强看来，面对新的经济形势与市场环境，权益市场稳健发展至关重要，以提升财产性收入，激发居民消费意愿，更好地进行消费。
加大直接融资支持力度
满足消费产业融资需求
《意见》在扩大消费领域金融供给部分，除了传统的信贷支持外，还囊括了“加大债券市场融资支持力度”“积极发展股权融资”等多元化消费融资渠道，旨在为扩大消费提供便利、注入动力。
具体来看，《意见》提出，支持符合条件的文化、旅游、教育等服务消费领域企业发行债券。鼓励符合条件的科创企业通过债券市场募集资金，推动智慧养老、智能医疗等消费产品提质升级。
“上述举措从供给端出发，支持相关领域和企业发债融资，有助于缓解轻资产企业的融资难题，刺激服务供给的规模扩大。特别是针对科技创新驱动的智慧养老、智慧医疗企业等，将进一步推动创造高品质消费需求，加速消费品创新迭代和成本下降，提升居民消费体验，激发消费意愿。”分析人士认为。
同时，对于《意见》中“支持符合条件的消费金融公司、汽车金融公司、金融租赁公司发行金融债券，拓宽资金来源，扩大消费信贷规模”，业内人士表示，让三类直接面向消费者提供信贷服务的非银金融机构发行金融债券融资，能有效缓解其资金压力。这三类机构在特定消费场景中具有专业优势，是扩大消费信贷的“主力军”之一，理论上发债后能促使上述机构加大消费信贷投放力度，覆盖更多人群及场景，刺激居民消费，尤其对利率敏感的大件商品。但同时，监管应严格把关发债主体资格和募集资金用途，强化风险管理。
此外，在上海易居房地产研究院副院长严跃进看来，《意见》明确支持符合条件的消费基础设施发行基础设施领域不动产投资信托基金，对文旅地产以及商业地产的影响最为直接，利好文旅企业和商业地产企业后续融资面的扩大。
促消费积极信号释放
进一步提振市场情绪
《意见》的印发释放了推动扩大高质量消费供给，助力释放消费增长潜能的积极信号，业内专家普遍认为，将进一步提振市场情绪。
华金证券策略首席分析师邓利军认为，一是《意见》从供需两端出发，针对宏观政策、产业政策、资本市场政策等均作出详细规划，托底消费的同时，有望提升市场对我国内需修复的预期，风险偏好可能回升；二是质地优良的消费企业融资渠道被进一步畅通，同时鼓励政府投资基金以市场化方式参与康养、文旅等消费重点项目和新型消费领域，推动耐心资本的进一步配置，有望提振市场情绪。
瑞达期货研究员廖宏斌表示，整体来看，政策预计对可选消费行业起到较大利好作用；同时对新型消费的培育也将促进信息技术相关产业的发展；最后，政策要求金融机构对消费领域提供大力支持，鼓励发展和创新金融产品，也在一定程度上拓宽了金融机构的业务范围及收入来源。
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