IPO市场这半年

　　A股市场

　　今年上半年，沪深北交易所累计受理177家企业的IPO申请，受理数量已超去年全年

　　其中，深市32家（主板11家，创业板21家），沪市30家（主板9家，科创板21家），北交所115家

　　按发行日统计，上半年IPO项目数量总计48家

　　港股市场

　　上半年港交所44只新股合计募资额超千亿港元，成为全球IPO融资额排名第一的交易所

　　港股一二级市场上半年股权融资总额2501.29亿港元，同比大增318.15%

　　近230家港股公司上半年出手回购，同比增幅明显。互联网科技、金融蓝筹等板块公司表现亮眼，消费板块回购队伍不断扩容

　　超去年全年

　　今年上半年A股IPO受理177家

　　◎记者 徐蔚 胡嘉树

　　今年上半年，沪深北交易所累计受理177家企业的IPO申请，受理数量已超去年全年。其中，深市32家（主板11家，创业板21家），沪市30家（主板9家，科创板21家），北交所115家。6月，沪深北三大交易所共新受理上市申请150单，占上半年受理总家数的84.7%。

　　37家保荐机构承担了这177家企业的保荐业务，其中，国泰海通以26家保荐量位居榜首，国联民生以“黑马”之姿杀入五强。老牌劲旅与合并后新势力的博弈，正重塑IPO保荐市场格局。

　　展望下半年，业内人士认为，随着更多优质企业进入上市审核通道，资本市场服务实体经济的功能将进一步增强。

　　未盈利企业集中“报考”IPO

　　卡着半年度财报的节点，多家公司赶在6月30日之前申报IPO。仅6月30日当天，沪深交易所就合计受理9家公司IPO。同日，北交所受理32家公司上市申请。

　　在新一轮科创板改革的引导下，不少优质的未盈利科技创新企业重现科创板“考场”，并选择科创板所设置的多元化上市标准。进一步查看股东榜，这些科技创新企业背后集聚了众多重量级的股东，不乏明星创投、私募基金、国有股东等。

　　如国产GPU“独角兽”摩尔线程，公司选择科创板第二套上市标准，即“预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%”。摩尔线程的股东榜可谓星光熠熠，不仅有国盛资本、红杉资本、中移基金、腾讯创业投资等明星机构，还有深创投、潍坊基金、建银资本等国有股东。

　　又如号称“国内GPU龙头”的沐曦股份，公司选择科创板第四套上市标准，即“预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元”。沐曦股份获葛卫东旗下混沌投资、红杉资本等“明星资本”押注。公司前十大股东中，葛卫东直接持股3.98%，由其控制的混沌投资持股3.50%；红杉瀚辰持股3.47%；国有股东国调基金持有公司1.96%股份。

　　国泰海通登顶保荐机构IPO受理榜

　　在2025年上半年A股保荐机构IPO受理数量排名中，完成合并的国泰海通以26家保荐量超越中信证券（22家），位居榜首。中信建投以14家排名第三，中金公司以10家位列第四，而国联民生与华泰联合并列第五，各有9家保荐量，成为本次排名中的一匹黑马。这6家券商保荐量合计占比超50%。

　　从IPO发行来看，2025年上半年，A股IPO市场在稳健中释放活力。数据显示，按发行日统计，上半年IPO项目数量总计48家，较去年同期增加5家；融资规模达380.02亿元，同比增长25.53%。

　　在承销金额竞争中，中信建投以84.31亿元拔得头筹；国泰海通以 47.97 亿元紧随其后；华泰证券以 31.86 亿元跻身前三。承销数量维度，国泰海通以 7家位居榜首；中信证券以 6 家位列第二；申万宏源以 5家跻身第三。

　　分板块来看，在科创板领域，国泰海通以26.37亿元的承销金额独占鳌头，在硬科技企业保荐上持续巩固领先地位；中信证券和中金公司以17.16亿元、8.96亿元分列二、三位，凭借其丰富资本市场运作经验，助力科创企业登陆资本市场。在创业板赛道，国泰海通以21.60亿元再次夺魁，申万宏源以16.08亿元紧随其后，国联民生以 14.02亿元跃居第三。在北交所市场，华泰证券以11.69亿元的承销金额领跑，深度挖掘专精特新企业价值；申万宏源和东兴证券以2.72亿元和2.30亿元分列二、三位，在服务中小企业上市方面持续深耕。

　　下半年A股IPO市场有望保持活跃

　　展望下半年，随着科创板、创业板改革措施的持续推进，以及北交所制度的不断完善，A股IPO市场有望保持活跃。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉称，下半年A股IPO市场将延续“量稳质升”趋势，主要基于三大判断：第一，注册制改革深化将释放更多制度红利；第二，企业受理进入审核密集期，带动市场活跃度；第三，随着“专精特新”企业加速对接资本市场，北交所全年受理量有望显著增加。

　　国泰海通证券分析师刘欣琦称，边际上看，A股股权融资节奏边际上有所改善。随着融资端改革不断落地，预计服务新质生产力和提升并购重组服务能力有望成为投行业务重要方向。

　　1067.13亿港元

　　港交所上半年IPO募资额居全球首位

　　◎记者 唐燕飞

　　44只新股合计募资额1067.13亿港元，其中宁德时代募资356亿港元；蜜雪集团以1.84万亿港元的认购金额刷新历史纪录……今年上半年，港股新股市场表现亮眼，港交所一跃成为全球IPO融资额排名第一的交易所。

　　除新股市场持续火热外，港股再融资市场也表现活跃。数据显示，上半年港股一二级市场股权融资总额达2501.29亿港元，同比大增318.15%。

　　“这一轮港股融资热潮，反映了中国资产在全球配置体系中的重新定价与结构再平衡。在中资企业加速回流、港股估值修复预期增强、人民币国际化进程加快、支持政策措施持续推进的背景下，预计下半年港股融资市场有望延续热度。”银河证券策略首席分析师杨超说。

　　港股IPO融资额创下4年新高

　　6月30日，云知声、IFBH、泰德医药等3家公司在港交所上市。这番盛况，是今年上半年港股新股市场的缩影。

　　数据显示，截至6月底，今年以来港交所共迎来44只新股，合计募资约1067.13亿港元，同比大增688.56%。期内，港股IPO融资额创4年同期新高。

　　今年上半年，港股新股市场创下多项历史纪录。例如，蜜雪集团融资申购倍数达5324倍，认购金额达1.84万亿港元，创造了港股市场新股认购的新纪录；6月27日，港交所接收了16家内地企业的IPO递表申请；脑洞极光-B、布鲁可、古茗、蜜雪集团、映恩生物-B等多家公司上市以来股价已翻倍。

　　尽管从市场来看，今年上半年美股市场IPO融资额仍领跑全球，港股市场紧随其后，但从交易所来看，同期港交所IPO募资额位居全球首位，大幅领先纳斯达克和纽交所。

　　今年上半年，港股IPO市场融资额最大的公司是宁德时代，为356.57亿港元，这也是今年以来全球IPO融资额最高的公司。恒瑞医药、海天味业、三花智控、蜜雪集团的募资额紧随其后。

　　德勤中国资本市场服务部华东区上市业务合伙人鲍捷认为，鼓励内地龙头企业赴港上市、简化A股上市公司的申请上市程序，以及更理想的股市估值、更佳的市场流动性及资金承接能力，成为推动港股新股市场升温的动力。另外，随着“科企专线”等新措施落地，更多生物科技及特专科技企业有望上市，为市场注入更多增长动能。

　　再融资市场爆发式增长

　　今年上半年，港股再融资市场也呈爆发式增长。大部分港股公司选择以配售股份的方式进行再融资，少部分以发行可转债、供股等方式进行募资。

　　数据显示，上半年港股市场共有173起配售，募资总额为1383.22亿港元，募资额同比大增341.82%。供股募集金额为40.97亿港元，同比增长161.81%。配售募集金额最高的企业是比亚迪股份，募资金额达435.09亿港元；小米集团-W以426亿港元位居第二；地平线机器人-W以47.19亿港元位居第三。

　　杨超认为，近期港股市场再融资活动显著升温，反映出企业对资本结构优化与扩张资金需求的提升，也折射出市场融资功能的阶段性修复。“再融资为上市公司提供了重要的资金补充渠道，有助于推动技术迭代、并购整合或偿债降杠杆等战略目标的落地。对投资者而言，再融资的大幅增长可能带来短期摊薄效应。”

　　港股市场的再融资机制以其灵活、便捷、高效的特点，为企业上市后的持续发展提供重要助力。一位券商保代表示：“港股配售只需董事会授权即可进行，不需要额外的监管沟通或审批，极大提高了融资效率。‘闪电配售’机制则可在一天内完成资金募集。企业赴港上市，不仅考虑IPO能融多少钱，更希望通过再融资搭建一个可持续的融资通道。”

　　下半年大型IPO节奏有望持续推进

　　展望下半年，港交所大型IPO节奏有望持续推进。数据显示，截至6月30日，港交所正在处理的上市申请为176宗。A股公司已成为港股拟IPO企业的“主力军”。埃斯顿、蓝色光标、兆易创新、宇信科技、兆威机电等A股公司均已递交港股上市申请。

　　业内人士预计，今年新增的“A+H”公司数量有望创近年来新高。据统计，有超60家A股公司正筹划赴港上市。三一重工、牧原股份、韦尔股份等行业龙头企业均有望在年内登陆港股市场。

　　“截至6月27日，南向资金今年以来净买入7259.73亿港元，资金流入节奏稳定，对港股形成持续支撑，目前主板日均成交额达1842.54亿港元。”杨超认为，在风险可控、资金流入维持活跃的前提下，下半年港交所有望维持较高的新股发行热度。

　　中金公司管理委员会成员王曙光认为，伴随国际资本对中国资产的价值重估及资金持续流入，港股市场情绪回暖、估值显著修复，下半年港交所将进一步吸引A股企业赴港双重上市。

　　港交所集团主席唐家成表示，当前国际投资者对美元资产的依赖度显著下降，资本配置多元化已成不可逆趋势。各国科技企业都急需资本支持，港交所也与中东、东南亚的交易所加强合作，希望未来在国际资本市场继续大显身手。

　　近230家公司出手 港股上半年回购活跃

　　◎记者 孔令仪

　　今年上半年，港股公司回购积极。Choice数据显示，截至6月30日，今年以来共有近230家港股公司出手回购，同比增幅明显。

　　今年以来实施回购的港股公司主要集中在互联网科技、金融蓝筹等板块，汇丰控股、腾讯控股、友邦保险等公司累计回购金额排名靠前。此外，安踏体育、波司登、蒙牛乳业等公司均积极出手回购，港股消费板块回购队伍不断扩容。

　　“港股公司通过回购稳定股价，增强了投资者信心。这表明了公司在复杂环境下积极应对，坚定看好自身发展前景，为资本市场稳定健康发展注入动力。”中国证券业协会首席经济学家委员会委员杨德龙说。

　　科技巨头领衔大手笔回购

　　上半年，港股互联网公司是回购“主力军”。例如，腾讯控股在5月19日至6月30日连续31个交易日进行股份回购，日均回购金额为5亿港元。

　　Choice数据显示，今年以来，腾讯控股累计回购金额达365.4亿港元。分析人士认为，腾讯控股的回购行为不仅是公司对自身股票价值的认可，也是践行对投资者的承诺。

　　除腾讯控股外，美团-W、快手-W、小米集团-W等公司累计回购金额排名靠前。美团-W于5月27日重启回购，当日回购股份301.87万股，斥资3.92亿港元。快手-W在23个交易日进行股份回购，其中3月26日当天回购股份1046.64万股，斥资约5.85亿港元。小米集团-W则在1月上旬3次出手回购，累计回购金额约2.25亿港元。

　　Choice数据显示，截至6月30日收盘，今年以来小米集团-W累计涨幅（前复权，下同）为73.77%，快手-W累计涨幅为53.08%，腾讯控股累计涨幅为21.68%。国泰海通分析师认为，港股市场聚集了一批互联网龙头企业，在基本面和资金面支撑下，被低估的港股互联网龙头股仍有抬升潜力。

　　港股回购队列持续扩容

　　与去年同期相比，今年上半年港股消费板块回购队列中出现了不少“新面孔”，包括安踏体育、波司登、蒙牛乳业等。其中，安踏体育在1月的7个交易日进行股份回购，日均回购金额近1亿港元。

　　安踏体育的回购行为向市场传递出管理层对公司发展前景的信心。国信证券分析师认为，今年以来运动消费呈现较好增长势头，安踏体育的主要品牌相较竞品更具发展优势。中长期来看，安踏体育有望持续增强在全球运动市场的竞争力。

　　上半年，波司登累计回购金额约2.6亿港元。截至6月30日收盘，今年以来波司登累计股价涨幅为19.59%。分析人士认为，波司登作为行业龙头，近年来通过品牌升级和产品高端化积累了较为充实的现金流，也为回购提供了充足“弹药”。

　　还有多家消费品公司在上半年加大了回购力度。例如，周黑鸭累计回购金额提升至1.87亿港元；安德利果汁累计回购金额提升至8268.78万港元。

　　上半年，生物医药领域回购队伍同样庞大，包括药明生物、复星医药、和铂医药-B等。例如，和铂医药-B上半年累计回购金额约1.3亿港元。和铂医药-B表示，回购进度的加速体现了公司致力于提升股东价值，并对长远增长前景充满信心。

　　从港股市场整体来看，今年以来的回购热潮有助于市场情绪保持乐观。Choice数据显示，截至6月30日，恒生指数、恒生科技指数今年以来的累计涨幅分别为20%、18.68%。

　　恒生指数公司认为，企业回购的动机，通常与其资本结构、融资成本、过剩现金水平等有关。一般而言，当企业认为其上市股票被低估且预计未来将重估时，会进行股票回购，以支持股价、改善财务状况并提高股东回报。