铁矿石：铁矿石强势上涨

　　来源：金十期讯

　　今日行情：近日，铁矿石价格持续拉涨，截止7月3日，连铁上涨2．45%至732.5元；新交所掉期上涨1%至96美金。基差持续收敛至20元左右。近期价格拉涨，材矿比持稳，铁矿依然强于钢材。

　　供需情况梳理：

　　1．铁水有韧性，支撑铁矿石需求

　　铁水维持高位，二季度维持242万吨均值水平。虽然钢厂产量高位有所回落，但整体降幅不大，截止6月底，日均铁水依然录得242.3万吨。上半年钢材出口消化产量，钢材+钢坯净出口日均增长5万吨，叠加制造业“抢出口”效应，支撑钢厂维持3%-4%的产量增幅。

　　2．6月份供应基本平衡，港口库存持平走势

　　6月45港周均到港量2480万吨，环比5月（周均2328万吨）增加152万吨；6月港口库存走平，维持在1．39亿吨水平（比年初1．54亿吨高位下降1500万吨），意味着6月铁矿供需基本平衡。6月份海外矿山季末冲量，对应是季节性供应高位，7月有季节性回落预期。在铁水小幅回落预期下，铁矿石暂未有大幅累库压力。

　　3．供需预期

　　25年到港量同比增长3%，但库存高位下降1500万吨，说明需求增幅大于供应增幅（与铁水增长3．5%基本相符）。从供应端分析，预计三季度铁矿石供应平衡点在237-240万吨。考虑三季度钢厂产量环比回落预期（主要是季节性回落和中美关税抑制钢材需求）。预计铁矿石库存略有抬升，三季度库存压力尚不明显，如果西芒杜新增产能年底发运+下半年钢材需求回落，库存压力或在四季度趋重。

　　交易逻辑：

　　7月2日，第六次中央财经提出“反内卷”，市场对标2016-2018年供给侧改革预期交易，钢价和铁矿波动放大，价格持续上涨。考虑钢铁行业目前还能靠出口消化产量，并且钢厂维持在正利润，供给端干预的必要不大，暂时以情绪交易对待。

　　上半年钢材需求有韧性，供需双增，但钢材和铁矿向上弹性不大，一方面是焦煤价格下跌，让利钢厂，钢材下跌也能实现正利润生产。另一方面宏观偏弱，中美关税抑制需求预期。下半年需求有环比回落预期，如果供应端没有干扰，下半年产业上下游依然维持“成本拖累+需求预期差”的结构。

　　短期“反内卷”点燃市场情绪，钢矿在现实端矛盾不大的情况下，资金向上博弈可能出现的供给收缩预期，黑色金属估值上涨。预计铁矿只是向上波动，缺乏上涨驱动。主力合约波动区间参考700-750元，操作上建议空单回避，等待政策进一步明朗。低位多单持有，但谨慎追多。