必得科技年报问询回复暴露三大隐患：子公司业绩承诺期后变脸，现金流恶化难掩财务压力

　　近日，必得科技公告，上海证券交易所于2025年5月29日下发《问询函》，针对2024年年度报告经营活动现金流下降等问题提出多项问询。

　　京唐德信业绩承诺期刚过即滑坡，商誉减值测试参数调整存疑

　　必得科技对交易所问询函的回复，揭开收购标的京唐德信的业绩“速成术”与承诺期后疲态。该公司2022年被收购时设置三年业绩承诺（2022-2024年），期间营收从4952万元飙升至7799万元，净利润由921万元增至1449万元，超额完成率达130%。然而承诺期刚结束，2024年营收骤降17.8%至6405万元，2025年一季度营收同比再降11.54%，净利润缩水20.77%。业绩波动根源直指客户集中度过高——北京地铁及旗下分公司贡献超98%收入，其中单一大客户“北京地铁运营三分公司”2023年因突击采购门控器配件带来3185万元收入，但2024年该客户订单萎缩导致收入暴跌60%。更值得警惕的是，公司在商誉减值测试中悄然调整参数：将京唐德信预测期收入增长率从1%-2%上调至5%-10%，却将利润率从20.0%-21.8%下调至17.1%-20.6%，这一“收入增、利润降”的矛盾逻辑被交易所质疑为延缓减值压力的财务操作。

　　现金流恶化与表外负债风险齐袭，超额奖励掏空上市公司资金池

　　表面增长的财报背后，必得科技的资金链正承受高压。2024年经营活动现金流净额恶化至-5016万元，连续两年为负且缺口扩大145%；货币资金较2023年末锐减57.37%，应收账款却膨胀33.88%至4.50亿元，占营收比例高达93%。现金流恶化主因客户回款模式突变：原30天结算周期被拉长至3-6个月，但公司仍向供应商预付货款，资金周转陷入被动。雪上加霜的是，公司对京唐德信原股东支付401万元超额业绩奖励，且2025年5月已支付50%，该款项计入管理费用直接削减利润。与此同时，表外负债风险浮出水面：2024年末应收票据中商业承兑汇票达5910万元，但坏账计提比例仅5%；发出商品余额1.01亿元未计提跌价准备，存货周转率低至1.63次，远低于行业均值。若下游客户进一步延迟验收，存货跌价与坏账双杀恐引爆资产减值地雷。