小摩：恒基地产发CB集资或促使其他发展商仿效 新世界发展仍有供股可能

　　摩根大通发布研报称，恒基地产（00012）拟发行80亿港元可换股债券（CB），鉴于恒地近期股价走强，此次融资或许并非完全意外，但选择发行CB略显意外，因为这对香港房地产公司并不常见。鉴于其低成本（0.5%票面利率），该行认为这可能会促使其他发展商（即使是较为财务健康的发展商）探索发行CB，以降低平均融资成本；对于股权融资（配股/配售），杠杆率较高（例如净负债率超过40%）及/或近期股价表现优异的公司可能面临较高的风险

　　在该行的研究范围内，新世界发展（00017）仍然是供股可能性最高的公司。自6月中旬以来，香港地产股的表现已跑赢恒指8%。然而，最新发行

　　CB，加上香港银行同业拆借利率（HIBOR）上升，可能引发短期获利回吐（尤其是在恒地）。逢低吸纳时，小摩建议吸收具有明显催化剂的股票：太古地产（01972）（回购+中国零售业改善）和领展房产基金（00823）（纳入港股通+资本循环）。对于恒地，在市场消化了2025年上半年可能疲软的业绩后（该行预测，由于2024年上半年的一次性项目，其净利润将同比下降46%），该行建议“买入”。从战术角度来看，小摩也认为九龙仓置业（01997）有上涨空间，但目前仍是值得追赶的落后股（零售销售触底反弹的趋势加剧；将九仓置业的评级上调至增持）。