在越来越多中青年群体开始加入养老规划大军的潮流下，专为个人养老金投资而设立的指数基金Y份额在设立以来半年多（24/12/15-25/6/30）的时间里迎来了迅猛发展。
从首批纳入的85只“指数Y”的最新运作情况来看，截至2025年二季度末，产品的合计资产净值达15.76亿元，较一季度末11.86亿元的资产净值增幅达32.82%，若与2024年底披露了年报的68只产品的合计资产净值相比，更是翻了近5倍。
（*24/12/12-证监会官网发布《个人养老金基金名录》。数据来源：基金定期报告）
其中，我们发现，红利低波策略依然是不少养老资金的“心头爱”。
2025上半年，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）规模累计增长1.42亿元，增长达312%，是全部“指数Y”中仅有的上半年来规模增长超1亿元的指数产品。截至二季度末，最新规模达1.87亿元，逼近2亿元大关。
图：华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）基金份额与基金规模变化
数据来源：基金定期报告。
在所有指数基金Y份额中，为什么华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）能够持续保持着较高人气？或许，离不开以下几个原因——
首先，是在过去半年多的复杂行情中，展现出的良好抗震属性与进攻实力。2024年12月13日份额设立以来，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）便开始在高弹性题材板块的轮动中低调的刷新着自己的净值高点。
截至7月18日，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）的复权单位净值为1.7993，基本攀升至历史高位区间，成立以来与2025年以来的区间收益率分别高达7.12%、7.43%，较同期业绩基准实现了1.88%、3.37%的超额收益。
（净值数据来源：华泰柏瑞基金，经托管行复核）
图：华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）不同区间回报与同期业绩基准表现
成立以来收益率
（2024/12/13-2025/7/18）
2025年来收益率
（2025/1/1-2025/7/18）
业绩数据来源：华泰柏瑞基金，经托管行复核。业绩基准数据来源：Wind。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y业绩比较基准为：中证红利低波动指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。详细业绩备注见文末。
其次，产品直连市场首只超200亿元规模的红利低波ETF（512890）。作为华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）的主要挂钩标的，规模与流动性优势较显著的红利低波ETF（512890）也是吸引场外投资者通过联接基金踊跃布局的一个关键因素。
（数据来源：交易所。截至25/7/22，红利低波ETF规模222.44亿元）
一方面，红利低波ETF（512890）是市场首只追踪红利低波指数的ETF，成立以来已有超过6年的实盘表现，是A股市场仅有的成立以来每个完整年度（2019-2024年）年年实现正收益的股票类ETF。基金2025年二季报数据显示，自基金合同生效起至今累计回报137.02%。
（业绩数据来源：基金定期报告，数据区间：18/12/19-25/6/30。本基金非保本型基金，存在本金损失的风险，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，完整业绩备注见文末）
另一方面，在持有人户数方面，根据基金年报数据显示，红利低波ETF（512890）是2024年间市场仅有的、新增持有人户数超过2万户的红利主题ETF，场内个人投资者（14.19%）、场内机构投资者（58.73%）、联接基金（27.08%）分布均衡，深受各类投资者喜欢。
（数据来源：基金定期报告）
对于个人养老金投资者来说，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）或将成为连通A股优质红利低波资产的场外投资桥梁，叠加个人养老金还能享受一定的税收优惠政策，有望助力投资者低成本便利布局。
（政策来源：24/12/13-财政部、税务总局《关于在全国范围实施个人养老金个人所得税优惠政策的公告》）
最后，从现实环境出发。拥有“高股息+低波动”双因子加持的红利低波策略也或与养老资金“追求长期增值+强调风险控制”的投资理念不谋而合。
随着国内无风险利率持续下行，10年期国债收益率已触及1.68%，盈利能力与分红水平相对稳健的红利低波资产在低利率环境下仍然具有相对股息优势，有望成为养老资金增厚收益的主要来源。
（数据来源：Wind，数据截至25/7/21。投资国债和投资股票型基金的风险收益特征不同，投资者进行投资时应当全面考虑投资风险）
再看风险控制能力，以红利低波指数为例，根据编制规则，波动率是筛选样本时的一个重要考量维度，因此指数相较大多权益类资产呈现出较为显著的低波动特征。Wind数据显示，近十年（15/7/21-25/7/21）年来，红利低波指数的年化波动率与最大回撤仅为12.92%、-30.15%，在面对风险事件冲击时可能韧性更强，同时也有望与其他权益资产形成有效互补。
以上几个角度，或许部分的回答了华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）能够蝉联人气“指数Y”的原因。不过大家最近可能也注意到了，在历经持续上涨之后，红利低波资产在7月后出现了阶段性的调整。
（数据来源：Wind，数据区间：25/7/1-25/7/21）
但在期限较长的养老投资上，我们或许更需要秉持长期主义。以考虑了分红再投资的红利低波（全）发布以来（13/12/19）的历史实际表现看，除2018年外，指数每年都实现年度正涨幅，截至7月21日，发布以来累计上涨322.94%，区间年化涨幅13.65%，较为生动的诠释了红利低波策略“志在长久”的独特魅力，正因如此，红利低波策略有望持续成为备受养老资金偏好的资产“压舱石”之一。
（数据来源：Wind，数据截至25/7/21，指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。红利低波ETF标的指数为中证红利低波指数，业绩比较基准为中证红利低波指数收益率，红利低波（全）考虑了现金分红再投资收益，通过将上一交易日的指数值乘以当日价格变化与现金分红调整后的比例，来计算当日的指数值）
备注：华泰柏瑞红利低波ETF成立于20181219，2019-2024年、2025年上半年收益依次为21.57%、9.46%、19.56%、2.72%、11.91%、22.64%、5.69%，业绩比较基准为：中证红利低波动指数收益率，同期收益分别为15.97%、-2.96%、10.8%、-1.9%、6.45%、17.84%、3.16%。历任基金经理：柳军（20181219至今）。华泰柏瑞中证红利低波动ETF联接A/C成立于20190715，A类份额在2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、2025年上半年收益依次为9.14%、18.10%、2.72%、10.71%、21.06%、5.16%，C类份额同期收益依次为8.87%、17.80%、2.47%、10.44%、20.76%、5.04%。A/C类份额业绩比较基准为：中证红利低波动指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%，同期收益分别为-2.70%、10.33%、-1.70%、6.18%、17.00%、0.83%。历任基金经理：柳军（20190715至今）。I类份额成立于20241126，Y类份额成立于20241213，2025年上半年收益依次为：5.12%、5.18%，I/Y类份额业绩比较基准为：中证红利低波动指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%，同期收益分别为3.03%。历任基金经理：柳军（20241126至今）、柳军（20241213至今）。以上数据摘自基金定期报告。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书及产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。如果您购买的产品为个人养老金Y份额产品，不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损，请您仔细确认了解产品特征。请投资者关注投资于Y类份额面临的特有风险，包括但不限于Y类份额在未满足条件时不可领取的风险、基金可能被移除个人养老金可投名录的风险等。
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