上市首抛大额定增！山西民爆龙头连吃三涨停后急募近6亿

距离透露拟筹划定增融资不到一周，壶化股份就于今日公布了定增方案。

7月28日晚间，山西上市公司壶化股份对外发布公告称，拟定增募集资金不超过5.86亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于民爆生产线及仓储系统自动化、信息化改造项目、矿山工程机械设备购置项目、新建年产2000吨起爆具自动化、智能化生产线项目及补充流动资金。

注意到，壶化股份本次发行股票对象为不超过35名特定投资者，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

对于此次定增，壶化股份表示，本次向特定对象发行股票的部分募集资金将用于民爆生产线及仓储系统自动化、信息化改造项目，实施该项目为顺应行业政策要求，有助于提升公司的生产经营效率以及本质安全水平。

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壶化股份此次抛出上市以来的首份大额定增方案，拟向特定对象募资不超过5.86亿元，主要用于三大实体项目及补流：

拆分来看，民爆生产线及仓储系统自动化、信息化改造项目拟使用募集资金1.91亿元；矿山工程机械设备购置项目拟使用募集资金1.6亿元；新建年产2000吨起爆具自动化、智能化生产线项目拟使用募集资金5975万元；补充流动资金1.75亿元。

壶化股份表示，过往公司爆破服务业务受限于资质等级和资金实力，主要为客户提供民爆物品管理、钻孔、爆破作业实施、爆破工程安全评估和安全监理等服务。如今，在新的行业政策要求下，公司需由单一承接爆破作业模式向矿山总承包与爆破作业并重的模式转变。

2023年，壶化股份旗下全资子公司壶化爆破取得了矿山工程施工总承包壹级资质，从此具备承接大型矿山总承包业务的资质。

募投项目中的矿山工程机械设备购置项目能有效提升壶化爆破的采掘、运输能力，打造涵盖“矿山基建剥离、爆破方案设计、民爆物品提供、钻孔、爆破作业、矿物采掘、分装运输”在内的矿山总承包一体化服务模式，缩小与同行业领先企业的差距。

不仅如此，壶化股份还重视海外市场的开发，其产品已远销澳大利亚、蒙古、缅甸、柬埔寨、赞比亚、老挝、俄罗斯等20多个国家或地区。

2023年以来，壶化股份对澳大利亚等地客户的起爆具销售数量持续上涨，本次部分募集资金拟用于新建年产2000吨起爆具自动化、智能化生产线项目，将有助于公司把握市场契机提升出口规模，同时为公司其他民爆物品以及爆破服务业务扩充境外客户资源。

对于1.75亿元补充流动资金，壶化股份表示，本次发行股票部分募集资金将用于补充流动资金，能够有效改善公司的资产结构、降低财务费用和提高利润水平，有助于公司增强竞争实力、抓住市场机遇、提高经营业绩。

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壶化股份成立于1994年，于2020年9月登陆A股，是一家集民爆物品研发、生产、销售、爆破服务于一体的国家高新技术企业，是行业较早实现一体化发展的优质企业，目前已形成“民爆、出口、爆破、军工”四大板块。

秉持着“成为华北地区最强的爆破公司”的目标，壶化股份自上市以来就开启了并购模式。2020年12月，400万元壶化股份入股甘孜州弘合民爆，落子西南；同年，壶化股份以1800万元收购众芯邦科技40%股权，布局民爆产业链上游；2021年2月，壶化股份斥资1.02亿元控股山西全盛化工，至此晋北晋南连成一片。

2023年，壶化股份先以1208万元将阳泉民爆整体收入囊中，随后再掷1.16亿元拿下安顺化工全部股权，一举在河北及周边市场钉下两枚关键楔子。

2025年1月，壶化股份又以3.63亿元拿下河北天宁化工98.7%股权，一次性增加3.6万吨炸药产能，总产能跃升至11.4万吨，坐上山西省内头把交椅。

频繁的横向整合让壶化股份销售半径从晋东南一隅扩展至华北、西北、西南，但也导致负债端快速抬升。数据显示，截至2025年3月末，壶化股份货币资金余额仅为1.72亿元，而流动负债余额已达到4.29亿元，公司货币资金余额较小，短期偿债压力大。

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今年7月19日，国务院国资委“2025年1号文”官宣组建中国雅江集团，雅鲁藏布江下游水电工程同步在林芝开工。

这座装机6000万千瓦、总投资1.2万亿元的“巨无霸”，相当于再造三座三峡，仅隧洞群就超200公里，炸药、雷管、导爆索需求被券商预估为30万吨、1亿发、5000万米，年均消耗量分别是西藏2024年全区产量的1.2倍、4倍、5倍。

7月23日，雅鲁藏布江下游水电工程正式动工，仅建设期就将消耗数十万吨民爆物品。

壶化股份手握炸药产能，且已在墨脱设立爆破子公司，距雅江工程核心标段不足百公里，跟踪、对接西藏的重大基建及相关配套项目。二级市场闻风而动，壶化股份7月21日至23日连拉三个涨停板，区间涨幅逾三成。

有机构测算，若能在雅江项目拿下10%爆破份额，对应新增年收入或超15亿元。

据壶化股份披露的业绩预告显示，公司预计2025年上半年归母净利润9000万元至1.15亿元，同比增长43.91%-83.89%；扣非净利润预计8500万元至1.1亿元，同比增长61.93%-109.55%。

一旦定增落地，雅江订单锁定，壶化股份利润有望再提升。