净投放3000亿元！央行再出手，明日将开展5000亿元买断式逆回购操作

　　为保持银行体系流动性充裕，2025年8月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。

　　东方金诚首席宏观分析师王青分析，8月分别有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期。8月8日央行开展7000亿元3个月期买断式逆回购后，15日再开展5000亿元6个月期买断式逆回购，显示当月央行共计超额续作买断式逆回购合计3000亿元。

　　中信证券宏观分析师赵诣指出，相较于6月、7月2000亿元的投放规模加量，8月买断式逆回购释放了相对宽松的政策信号。

　　王青表示，此次公告符合市场预期，意味着当月央行通过买断式逆回购操作注入中期流动性3000亿元。8月分别有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期。此外，8月还有3000亿元MLF到期，预计央行也有可能加量续作。

　　当月3个月期买断式逆回购到期4000亿元，6个月期买断式逆回购到期5000亿元，续作后，8月3个月期买断式逆回购实现3000亿元资金净投放，而6个月期品种完全对冲。赵诣分析，8月5日以来央行OMO（公开市场操作）持续净回笼，虽然上半月资金面整体宽松，但伴随税期临近和超长债发行压力抬升，以及存单到期压力上行，央行选择维持买断式逆回购净投放的操作模式，且相较于6月、7月2000亿元的投放规模加量，释放了相对宽松的政策信号。此外，8月共有3000亿元MLF到期，预计后续也可能会维持小幅净投放的操作模式。

　　对于买断式逆回购加量净投放背后的主要原因，王青分析，7月30日中央政治局会议要求加快政府债券发行使用，8月会继续处于政府债券发行高峰期；此外，当月存单到期规模较大，监管层持续强调“引导金融机构加大货币信贷投放力度”，而7月信贷增量出现负值，主要受6月信贷透支，以及隐债置换等短期因素影响，8月新增信贷将恢复正值。这意味着8月在短期市场流动性继续处于较为稳定的充裕状态下，中期市场流动性有一定收紧压力。

　　王青判断，8月央行会继续通过MLF、买断式逆回购注入中期流动性。这一方面有助于在政府债券持续处于发行高峰期阶段，保持银行体系流动性充裕，另一方面也释放了数量型货币政策工具持续加力的信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。整体上看，8月市场流动性不会延续7月下旬开始的持续收紧过程，“反内卷”推升市场利率的可持续性有待进一步观察。

　　他进一步判断，在上半年宏观经济稳中偏强，三季度外部波动及经济增长动能变化有待进一步观察的背景下，短期内降准和恢复国债买卖的概率不大，央行更可能通过MLF和买断式逆回购等政策工具保持市场流动性充裕。不过，7月制造业PMI指数在收缩区间再度下行，结束了此前两个月的回升过程。这意味着近期经济下行压力有所加大。他预计，四季度初前后央行有可能再度实施降准降息。

　　利率是资金供求关系的价格信号，利率低位下行反映信贷供给相对充裕，资金需求方获得银行信贷支持更加容易、成本更加优惠。

　　从银行间市场资金交易最新价格来看，8月14日DR007加权利率1.4424%，较上一交易日降0.98bp。近5日平均利率为1.4740%，显示最新资金价格继续走低。

　　光大证券首席固定收益分析师张旭日前在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，在任何时刻都要关注7天期公开市场操作利率，因为7天期公开市场操作利率是主要政策利率，是释放政策信号的主要途径。

　　张旭说，银行体系流动性受货币政策操作、现金投放或回笼、财政收支、外汇流入流出、存款准备金率、市场主体持有资金意愿等因素的影响。

　　他表示，公开市场操作的一个重要作用是对银行体系流动性“削峰填谷”。例如，当流动性波峰出现时，公开市场投放量会降低以“削峰”；当波谷来临时，公开市场操作便倾向于净投放以“填谷”。