腾讯出来的T4“大神”，赴港IPO了

　　来源：财通社

　　腾讯系创业者鲍春健，正带着小鹅通冲击港股IPO。

　　8月22日晚间，私域运营SaaS解决方案供应商Xiaoe Inc．（下称“小鹅通”）正式向港交所递交主板上市申请，任命中金公司为整体协调人。

　　这家2015年在深圳起步的公司，终于迈出冲击资本市场的关键一步。

　　01 从腾讯“大神”到创业者

　　现年45岁的鲍春健，本科毕业于合肥工业大学铸造专业，后考入中国科学技术大学攻读计算机应用技术硕士学位。

　　腾讯新闻2024年11月发布的一则视频，《海拔7950》栏目对话小鹅通CEO鲍春健。

　　2006年硕士研究生毕业后，他加入腾讯，先后在计费平台和数据中心任职，最终升至数据平台部总监，并跻身腾讯内部极为稀缺的T4专家工程师行列。

　　在腾讯的9年间，他见证了互联网的流量红利时代。受当时“双创”风潮和腾讯CEO马化腾“互联网+”理念的感召，2015年春，他选择离开腾讯，带着王良虎、喻千里、曾勇军等几位同事走上创业道路。目前，这三人均为小鹅通产研副总裁。

　　最初，他们试水蓝领招聘平台“工作帮”，7个月烧光在腾讯攒下的500万；其后又靠外包项目苟延残喘，甚至做过“酒店阿姨共享”这样的奇葩应用。

　　直到2016年，一次机缘让鲍春健结识了写《腾讯传》的财经自媒体大V吴晓波。

　　彼时，正值知识付费的元年，吴晓波急需在自己的微信公众号“吴晓波频道”中搭建一套稳定的音频付费系统和会员系统。

　　鲍春健团队仅用一个月就重构了此前两支外部团队花费大半年时间研发却仍有bug的系统，彻底消除了用户抱怨。

　　这一次技术救火，意外催生了小鹅通的雏形。

　　吴晓波成为了小鹅通的第一个标杆客户，张德芬空间、十点读书等头部知识大V也随之接入。

　　2016年底，小鹅通1.0版本在杭州正式发布，围绕知识付费在微信生态展开SaaS服务。

　　02 腾讯也投了

　　正是吴晓波鼓励鲍春健将产品通用化，这才让小鹅通真正走上正轨。

　　由于看好小鹅通，2016年10月，吴晓波持股的杭州大头投资管理有限公司完成对其600万元的Pre A轮投资。

　　2017年，小鹅通拿到喜马拉雅3000万元A轮融资，估值一度达到3亿元。

　　但风口来得快去得也快。2018年起，知识付费行业热度骤降，小鹅通不得不寻找新方向。

　　鲍春健敏锐地发现，培训机构和教育类企业客户开始使用小鹅通作为学员管理和线上教学工具。

　　于是鲍春健迅速抓住这一机会，切入在线教育领域，根据客户需求迭代和丰富产品及服务。

　　2019年12月，小鹅通宣布完成由好未来战略领投的1亿元B轮融资。完成这轮融资后，公司估值超过10亿元。

　　2020年疫情突发，线上教育、培训和直播需求激增，小鹅通用户迎来高速增长。

　　2020年10月，小鹅通宣布获得来自腾讯的数亿元C轮融资，并将品牌正式升级为“知识产品与用户服务的数字化工具”。

　　可以看到，在发展过程中，小鹅通不断调整定位，从知识付费，到在线教育，又转入数字化工具赛道，覆盖越来越多的应用场景。

　　2021年6月，小鹅通宣布完成由IDG资本领投，启明创投、GGV纪源资本、高瓴创投等跟投的1.2亿美元D轮融资。

　　至此，小鹅通的股东阵容已涵盖腾讯、喜马拉雅、IDG资本、启明创投、高瓴等一线资本。

　　IPO前，腾讯持股16.82%，为最大外部股东。

　　根据招股书，小鹅通拟将IPO募集资金主要投向提升研发能力、加强销售和推广能力、全球扩张以及潜在投资并购等。

　　03 业务与市场

　　小鹅通的核心定位是私域运营解决方案供应商，帮助企业在微信生态、APP、小程序等私域场景中完成电商系统搭建、客户管理和数字化营销。

　　其一站式解决方案基于以下三大核心模块：

　　1． 电商模块：帮助企业快速搭建小程序商城，支持商品上架、订单处理；

　　2． 数字化营销模块：提供直播、优惠券、抽奖等互动工具，提升用户黏性；

　　3． CRM模块：为客户打标签、分级，精准触达，提升复购率；

　　灼识咨询报告显示，按2024年收入计，小鹅通位列中国交互型私域运营解决方案供应商第一名，整体私域运营解决方案供应商前三名，并且是前五大厂商中增长最快的。

　　不过，在2023年11月，小鹅通旗下深圳子公司因未尽到平台管理义务被深圳市市场监督管理局罚款5万元。虽金额不大，却揭示其在合规与治理方面仍需完善。

　　截至2025年6月30日，公司拥有1838名关键客户。小鹅通每名关键客户平均年收入由2022年的7.77万元增至2024年的11.16万元，再到2025年上半年的12.82万元，占公司收入比重超过38%。

　　2022年至2024年，通过小鹅通促成交易的商品交易总额分别为101.18亿元、152.32亿元和209.74亿元。今年上半年，这一数据达104.41亿元。

　　04 亏损不断收窄

　　小鹅通在招股书中表示，公司的绝大部分收益均来自提供一站式SaaS解决方案。

　　财务数据显示，2022年至2024年，公司营收由2.99亿元增至5.21亿元，复合年增长率为32%。

　　2025年上半年，小鹅通录得收益3.06亿元，同比增长26.3%。

　　毛利率水平同样提升，从2022年的54.3%，到2024年的74.8%，再到2025年上半年的75.5%。

　　盈利能力方面，2022年公司录得净亏损3399.9万元，2024年缩窄至1508.3万元，今年上半年亏损进一步减少至582.4万元。

　　这意味着公司亏损不断收窄，进一步靠近盈利目标。

　　而若以非国际财务报告准则计量，2024年小鹅通已实现经调整净利润6631.0万元，经调整净利润率为12.7%。

　　2025年上半年，小鹅通经调整净利润则同比大增78.7%至5883.3万元，经调整净利润率为19.3%。

　　05 “打工皇帝”CFO

　　招股书列出的公司高管有5人，分别是：CEO鲍春健、CTO王铁波、CPO胡雅蓓、CFO周世坤、COO樊晓星。

　　其中，作为创始人的鲍春健持有小鹅通44.92%股权，为公司控股股东。

　　在高管团队中，CFO周世坤尤为引人注目。他自2021年12月起获委任为小鹅通CFO，专责上市事宜。

　　周世坤现年45岁，拥有约22年B2B企业综合管理经验以及丰富的早期科创投资经验。

　　2015年1月至2021年11月，周世坤为北京洛可可科技首席执行官，负责战略投资及整体管理工作。

　　值得注意的是，2016年5月，陷入困境的小鹅通，获得了来自北京洛可可投资管理有限公司投资的种子轮融资，金额未披露。

　　周世坤当时则是北京洛可可投资的法定代表人，直至2022年4月，由孙昱泽接任。

　　过去三年，他的年度总薪酬从2022年的1191.7万元增至2024年的2021.6万元，是创始人鲍春健2024年167.5万元总薪酬的约12倍。

　　不过，就周世坤2024年总薪酬而言，其中有1753.1万元是以股权形式支付，即大约86.7%的收入来自股权激励。

　　也就是说，公司通过“金手铐”绑定其利益与上市进程，以确保核心财务操盘手的稳定性。

　　这种高薪结构在处于Pre-IPO阶段的科技公司并不罕见，但周世坤薪酬的突出程度，亦反映出小鹅通对上市的高度依赖。

　　06 结语

　　小鹅通的故事，是一个腾讯系工程师离职创业、历经挫败、抓住行业风口、最终在资本与市场双重驱动下成长为行业头部的缩影。

　　如今，公司站在港交所的门槛前，盼望着这只从鹅厂飞出来的小鹅能够展翅高飞，真正闯入更广阔的资本市场。

　　而能否飞得更远，则取决于它能否在竞争激烈的SaaS赛道上持续证明自己的价值。