A股本轮行情能否持续？信汇泉总经理孙加滢：这两大核心动力提供长期支撑

　　8月27日，A股登上3800点，就本轮行情的背后核心逻辑是什么？哪些行业机会确定性较大？信汇泉总经理孙加滢做客直播间，为投资者深入解析市场脉络>>视频直播

　　孙加滢认为，理解本轮行情背后的逻辑，应立足于更长期维度的视角。2021年至2024年，A股经历了第一轮显著上涨，期间持续时间不短、调整幅度也较深。市场有涨必有跌，当前正处于修复与再平衡的关键拐点，虽然目前或许仅是起步阶段。

　　他指出，这一拐点的核心逻辑主要基于两点：一是社会正步入资本剩余时代，“资产荒”成为突出特征，必然推动股市估值提升——所有完成工业化的国家都曾经历这一阶段；二是国际资本持续流入。

　　具体来看，第一，资本剩余是工业化国家的必然结果。其背景可追溯至工业化起飞阶段，即我国过去二十多年所经历的经济高速增长期。那时经济总量迅速扩张、年增速超过10%，企业和个人更关注实业盈利和购房。如今大众感到经济困难，实则是因总量增长放缓、赚钱难度上升，反而形成了大量资本剩余。

　　2018年至今，我国居民存款从78万亿元攀升至166万亿元，便是资本剩余的具体体现。这批资金必然寻求估值较低、容量充足的资产进行配置，股市将成为主要流向，从而助推市场估值整体上升。

　　第二，国际资本正在持续涌入。尽管人民币汇率尚未出现显著升值，但从国际经验看，工业化成熟经济体往往伴随本币升值——例如1981-1982年后日元大幅升值，德国马克也曾走强，更早的美国在1932年后美元对黄金明显升值。根据国际经济学基本等式，经常项目长期盈余必然通过资本项下流入或汇率升值实现平衡。中国已积累二十年经常项目盈余，当前汇率仍处于7.1左右，此前一度接近6，人民币升值具备必然性。

　　他将这一过程比喻为人的生命周期：工业化起飞阶段如同20岁的青年，成长迅猛；成熟阶段则似40岁的中年，综合优势凸显、实力处于巅峰。国家在这一阶段会展现出科技、资本、军事等全面优势，必然推动本币升值，进而触发资产重估。目前港股市场已显现海外资金流入迹象，不仅是南下资金推动，更是全球资本加速配置中国资产的结果。

　　孙加滢总结称，上述两大动力——国内资本剩余和国际资金流入，正共同支撑当前市场行情，并在这个时间节点逐步显化和兑现。