如何做到熊市少亏、牛市跟上？孙加滢分享连续7年无年度亏损策略核心

　　8月27日，A股登上3800点，就本轮行情的背后核心逻辑是什么？哪些行业机会确定性较大？信汇泉总经理孙加滢做客直播间，为投资者深入解析市场脉络>>视频直播

　　孙加滢在直播中首先分享了自己的投资成绩：自2017年以来，未曾出现年度亏损。他强调，这一成绩并非运气，而是基于一套成熟的投资策略体系。

　　他指出，长期稳健的投资回报，往往建立在低估值策略基础上。纵观美国股市百年历史，真正称得上投资大师的不过六十余人，其中约四分之三甚至五分之四最终都采用了低估值策略，例如巴菲特、卡拉曼、邓普顿等，他们的共同特点都是——“只买便宜的”。

　　不过孙加滢也坦言，低估值策略虽然有效，但在资管业务中却存在一定矛盾：它天然逆人性、逆市场情绪，不一定符合大众客户的期待。因此，2016~2017年间，他开始思考如何对传统低估值策略进行优化，目标是在熊市中控制回撤，牛市中跟上甚至超越指数。

　　他强调，在A股这样波动较大的市场中，要实现这一目标非常困难。“如果你只懂低估值，那可能只理解了投资的1%，剩下的99%包括理解不同行业的估值逻辑、把握牛熊节奏、控制回撤、识别利润高弹性行业等。”

　　针对传统低估值策略在牛市后期容易跑输指数的问题，孙加滢介绍，2017~2019年间，团队对策略进行了重要升级，增加了一个关键维度：寻找未来利润弹性最大的行业。意味着我们不仅要看估值，还要跨行业比较和研究，识别出未来三到四年利润增速可能最快的领域。只有这样，才能弥补低估值策略在牛市中的不足。