头顶“医美茅”光环的爱美客正经历上市以来最刺骨的寒冬。最新财报显示，2025年第二季度公司归母净利润同比暴跌41.75%，扣非净利润下滑幅度更扩大至42.83%，业绩失速呈现持续恶化态势。整个上半年，公司营收同比下滑21.59%至12.99亿元，归母净利润缩水近三成，创下自2020年登陆创业板后首次中期营利双降的尴尬纪录。
核心产品护城河崩塌
结合产品来看，颈纹针神话破灭，曾独占市场八年、贡献超七成营收的“现金奶牛”嗨体，在华熙生物“润致·格格”2024年获批后遭遇正面狙击。今年上半年溶液类产品营收骤降23.79%，出厂均价较2023年每支下跌50元，降幅达15%。
同时，再生材料增长出现失速迹象。被寄予厚望的第二曲线“濡白天使”表现欠佳，这款含微球的再生材料产品营收同比下滑23.99%，与2023年81.43%的爆发式增长形成强烈反差。
尽管整体毛利率仍维持在90%高位，但两大核心产品毛利率双双下滑，叠加销售费用增长难挽颓势，经营现金流净额同比腰斩43%，企业造血能力亮起红灯。
16亿天价仲裁突袭海外豪赌
为突破增长困局，爱美客今年3月斥资1.9亿美元（约合人民币13.7亿元）收购韩国再生材料龙头REGEN生物科技，却意外引爆代理权争夺的“深水炸弹”：7月18日REGEN单方面解除与达透医疗的独家代理协议，三天后火速启用新中文商标“臻爱·塑菲”。
被踢出局的达透医疗（*ST苏吴（维权）控股孙公司）随即发起反击，向深圳国际仲裁院索赔16亿元，创下医美行业最高仲裁纪录。更严峻的是，国内“童颜针”市场已涌入丽真然、Olidia等九款竞品，康哲药业等巨头虎视眈眈，价格战硝烟弥漫。
行业红海倒逼战略重构
德勤联合发布的《中国医美行业2025年度洞悉报告》揭示了残酷现实：行业正从野蛮生长转向价值重构。随着NMPA批准的三类医疗器械证激增，市场分化加剧——高端再生材料与大众玻尿酸产品形成鲜明区隔。
爱美客虽将REGEN纳入合并报表，但仲裁阴云笼罩下，其寄予厚望的艾塑菲（AestheFill）全球布局恐严重受阻。曾经依靠单款产品横扫市场的增长神话已然破灭，当内部产品青黄不接撞上外部强敌环伺，这家医美巨头在再生材料赛道背水一战的故事，正迎来最残酷的剧情转折。
本文结合AI工具生成
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