上半年净利大降75%，20岁的天顺风能海上等风起

“海工事业部已组建国内、国外两个市场营销团队……积极开拓欧洲、日韩、东南亚等海外市场。”8月27日，天顺风能（002531.SZ）董事、副总经理、董事会秘书朱彬在公司业绩说明会上表示，预计公司三季度交付量会显著提升。

2005年成立的天顺风能主营风电装备制造、风力发电等业务。2025年上半年，公司实现营业收入21.89亿元，同比下降3.08%；归母净利润5380.30万元，同比下降75.08%。

风电装备业务作为天顺风能营收支柱今年上半年实现营收13.81亿元，占比63%。发电板块，截至报告期末天顺风能累计在运风电场1583.8MW，实现发电营业收入6.9亿元，占比32%。

天顺风能风力装备板块毛利率已降至-2% 蚕食了2800万毛利

自2023年开始，天顺风能加快推进其风电装备业务从陆上到海上的转型——也即公司所谓的“陆向海”。2024年，天顺风能完成陆上装备业务的收缩及内部整合，原塔筒与叶片业务整合为“风能装备事业部”，同时进一步将发展重心转向海上风电和海洋工程装备制造。

不过转型带来的阵痛在所难免。半年报显示，天顺风能风力装备板块毛利率已降至-2%，较上年同期下降了超过11个百分点，蚕食了近2800万元的毛利，其中风电海工业务实现营业收入2.1亿元，毛利率为-3.94%。

公司解释称，利润下滑是由于陆上风能装备事业部维持战略收缩态势，且海工装备事业部部分项目延至三季度交付，当期交付量不足，成本摊销高，对整体利润造成影响。

如若天顺风能持续聚焦海上，一个可供对比的参照是主营海上风电装备制造的大金重工（002487.SZ）。近年随着海外海风市场步入景气周期，大金重工实现了业绩爆发。今年上半年，公司营业收入28.41亿元，同比增长109.48%，近八成营收来自海外；归母净利润55.47亿元，同比增长214.32%，风电装备产品毛利率高达25.53%。

现金回笼能力减弱 上半年公司经营活动产生的现金流量同比下降近60%

今年上半年天顺风能来自海外市场的营收占比仅3.40%。公司此前已宣布在德国建设海工基地以推进本地化生产并拓展海外订单。就该工厂进展，天顺风能曾在8月回复投资者表示，在欧洲投资建设一个大型海工工厂不是一蹴而就的事， 德国工厂今年十月一日前达不到投产目标。

据朱彬介绍，公司海外事业部营销团队将充分发挥德国基地的本地化优势，拓展欧洲大型单管桩市场。半年报中天顺风能同样描绘了欧洲市场的需求前景，称根据机构测算，到2027年欧洲的大型单桩将出现显著缺口。短期看，这一需求高峰将为国内外供应商进入欧洲市场提供窗口机会；中期随着欧盟碳边境调节机制逐步实施，欧洲本地制造商有望通过环保优势进一步巩固市场地位。

虽然未来可期，但中报披露的多项指标显示，天顺风能的经营能力亟待改善。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为2.14亿元，同比下降近60%，现金回笼能力减弱。数据统计显示，截至今年上半年，天顺风能存货周转天数为279.55天，较2023年的106.21天、2024年的223天持续增加，意味着公司从取得存货到完成销售所需的平均时间变长，存货管理效率降低。

融资方面，去年年末，天顺风能筹划逾两年的GDR发行终止。公告显示，因此次境外发行GDR上市方案的股东大会相关决议以及瑞士证券交易所监管局附条件批准均到期失效，公司确认此次GDR发行上市方案期满自动终止，并称该事项不会对公司的正常经营和持续发展造成重大不利影响。7月下旬，公司曾回复投资者表示，目前不考虑再融资。