国泰君安期货：金银小兽，破困笼，奔旷野

　　张驰宁 投资咨询号：Z0020302

　　国泰君安期货市场分析师

　　自8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放鸽派信号，表示将更关注就业市场并调整货币政策框架，显示出对就业下行风险的担忧，同时不再强调2%的平均通胀目标，这为贵金属市场创造了偏多的大环境，推动市场重回降息预期主线。在此期间，美国成屋销售和初请失业金等经济数据低于预期，进一步强化了投资者对贵金属的看多情绪。同时，美上诉法院裁定美国政府大部分全球关税政策非法，在降息预期升温的背景下，政策不确定性加剧了市场的避险需求，推动黄金价格敏感上行。此外，国内外权益资产近期涨幅较大，部分资金出于对股票市场过快上涨的担忧，也选择增配黄金以分散风险，共同助推了贵金属的涨势。

　　从盘面来看，黄金目前突破了持续近三个月的收敛形态区间，并结束自8月以来的减仓态势，重新回归增仓上行的状态，且在上涨过程中MACD量柱配合良好，未出现明显背离。当下可以以8月8日收盘价787.8附近作为支撑参考，在未有效失守该位置之前，技术上维持震荡偏多状态。

　　在预防式降息的背景下，具有工业品属性的白银表现似乎更强，相较于黄金，其在早早完成周线大级别结构的转强后，经过两个多月的休整，重新向上冲刺并再度突破前高，在延续大级别强势的同时，日线级别的上升趋势也得到保持。目前通过收敛形态上破后的理论估算，上方周线压力可参考10000整数关口附近，下方支撑则可先以前期拐点7月24日开盘价9507附近作为参考。（仅根据技术理论粗略估算，并不涉及实际行情预测，具体情况仍需结合实际基本面、宏观以及资金变化为准）

　　风险提示：注意9月FOMC会议前夕市场交易利多落地的可能性

　　截稿时间：  2025年9月1日10点

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