随着8月收官，A股上市券商半年度“成绩单”也悉数浮出水面。
数据显示，2025年上半年，42家A股上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增幅超三成；合计实现归母净利润1040.17亿元，较去年同期大幅增长65.08%。同时，有37家券商营业收入与归母净利润实现同比“双增长”。
亮眼的业绩表现背后原因何在？《金融时报》记者通过梳理券商中报发现，在权益市场交投持续活跃，A股行情整体呈现稳步向上态势的背景下，经纪业务、权益自营等成为券商业绩提升的主要支柱。同时，上半年港股一二级市场均呈现高景气度，也促进了券商海外业务的复苏。
此外，在开源证券非银首席分析师高超看来，监管部门推出稳预期、强信心政策“组合拳”，以及个人投资者和中长期资金持续入市等，共同奠定了上市券商上半年业绩向好的基础。
“步入三季度，股市活跃度持续提升叠加去年的低基数，券商三季报业绩增速或进一步扩张，投行、衍生品和公募基金业务有望接续改善，看好零售、机构和财富管理三条主线。”高超进一步分析称。
10家券商营收超百亿元
数据显示，2025年上半年，中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河、中金公司、申万宏源、国信证券、中信建投、招商证券等10家券商营业收入均超百亿元。同时，国泰海通、中信证券归母净利润亦突破百亿元。
具体来看，中信证券继续以330.39亿元的营收稳居行业首位，同比增长20.44%；实现归母净利润137.19亿元，同比增长29.80%。从收入构成来看，中信证券经纪、投行、资管、自营等业务条线均增长显著，特别是自营业务收入，上半年实现收入190.5亿元，同比增加62.4%，成为其业绩增长的首要推手。
得益于外延式扩张，国泰海通在合并后业绩实现明显跨越，营业收入达238.72亿元，同比高增77.71%，位居行业第二；同时，归母净利润同比大增213.74%，达157.37亿元，超过中信证券跃居行业第一。
“国泰海通归母净利润同比高增主要系合并产生的79.64亿元负商誉推动营业外收入高增所致。”同时，西部证券研究所副所长、非银首席分析师孙寅表示，合并后，国泰海通收费类业务竞争力进一步提升，2025年上半年，其经纪、投行和资管业务净收入分别为57.33亿元、13.92亿元和25.78亿元，同比增加86.3%、19.4%和34.2%。
在华西证券非银团队组长罗惠洲看来，上半年，上市券商业务亮点频现，多家券商资产管理、财富管理业务表现突出，客户规模与资产管理能力稳步提升；投行业务方面，头部券商差异化优势凸显；战略方向上，多家券商锚定打造一流投资银行的目标，不断提升综合实力和国际竞争力，促进行业高质量发展。
中小券商业绩弹性强劲
头部券商表现稳健的同时，一批中小券商业绩亦呈现“爆发式”增长。据统计，在归母净利润同比增幅超过100%的10家券商中，有8家中小券商，其中，华西证券、国联民生增幅更是超过10倍。
具体来看，2025年上半年，华西证券实现营业收入20.73亿元，同比增加46.72%；实现归母净利润5.12亿元，同比增加1195.02%，居于行业首位。经纪及财富管理业务、投资业务成为其盈利大增的主要推动因素。
与此同时，完成整合的国联民生亦展现出强劲的业绩增长动能，各项业务“全面开花”。
上半年，国联民生实现营业收入40.11亿元，同比增长269.40%；实现归母净利润11.27亿元，同比增长1185.19%。其中，经纪及财富管理业务实现收入11.95亿元，同比增长215.76%；投资银行业务实现收入5.44亿元，同比增长214.94%；证券投资业务实现收入16.87亿元，同比增长超140倍。
中航证券非银分析师薄晓旭表示，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用。
券商业务有望全面受益
数据显示，2025年上半年，沪深两市成交额188.78万亿元，同比增长63.87%；三季度以来，A股市场持续升温，日均成交额约1.96万亿元，较去年三季度日均交易额增加189.6%，三大指数联袂走高，8月28日，A股盘中最高站上3888.60点，创十年来新高。
“年初以来，权益市场整体呈现稳步向上态势，市场交投活跃度显著提升，成交额、两融余额以及权益类产品发行规模等多项关键指标持续回暖，共同推动券商板块进入估值修复通道，带动券商业绩增长。”薄晓旭认为，在交投活跃度持续提升、资本市场改革红利不断释放的双重驱动下，券商业绩有望持续提升。
同时，从一级市场来看，据山西证券非银金融团队统计，6月份，一级市场股权融资373.55亿元，同比增长15%；再融资7254.807亿元，剔除四大行注资后2054.81亿元，同比增长72%。
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