券商营收和净利润双双增长原因何在？

数据显示，2025年上半年，42家A股上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增幅超三成；合计实现归母净利润1040.17亿元，较去年同期大幅增长65.08%。同时，有37家券商营业收入与归母净利润实现同比双增长。

中航证券非银分析师薄晓旭表示，整体来看，上市券商上半年业绩表现超预期，营收与归母净利润双双实现高增长，显著提振了市场信心。

亮眼的业绩表现背后原因何在？《金融时报》记者通过梳理券商中报发现，在权益市场交投持续活跃，在A股行情整体呈现稳步向上态势的背景下，经纪业务、权益自营等成为券商业绩提升的主要支柱。

此外，在开源证券非银首席分析师高超看来，监管部门推出稳预期、强信心政策“组合拳”以及个人投资者和中长期资金持续入市等，共同奠定了上市券商上半年业绩向好的基础。

10家券商营收超百亿元

数据显示，2025年上半年，中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河、中金公司、申万宏源、国信证券、中信建投、招商证券等10家券商营业收入均超百亿元。国泰海通、中信证券归母净利润同时突破百亿元。

具体来看，中信证券继续以330.39亿元的营收稳居行业首位，同比增长20.44%；实现归母净利润137.19亿元，同比增长29.80%。从收入构成来看，中信证券经纪、投行、资管、自营等业务条线均增长显著，特别是自营业务收入，上半年实现收入190.5亿元，同比增长62.4%，成为其业绩增长的首要动力。

得益于外延式扩张，国泰海通在合并后业绩实现明显跨越，营业收入达238.72亿元，同比增长77.71%，位居行业第二；同时，归母净利润同比大增213.74%，达157.37亿元，超过中信证券跃居行业第一。

“国泰海通归母净利润同比高增主要系合并产生的79.64亿元负商誉推动营业外收入高增所致。”西部证券研究所副所长、非银首席分析师孙寅表示，合并后，国泰海通收费类业务竞争力进一步提升，2025年上半年，其经纪、投行和资管业务净收入分别为57.33亿元、13.92亿元和25.78亿元，同比增长86.3%、19.4%和34.2%。

在华西证券非银团队组长罗惠洲看来，上半年，上市券商业务亮点频现，多家券商资产管理、财富管理业务表现突出，客户规模与资产管理能力稳步提升；投行业务方面，头部券商差异化优势凸显；战略方向上，多家券商锚定打造一流投资银行的目标，不断提升综合实力和国际竞争力，促进行业高质量发展。

中小券商业绩弹性强劲

在头部券商表现稳健的同时，一批中小券商业绩也呈现爆发式增长。据统计，在归母净利润同比增幅超过100%的10家券商中，有8家中小券商，其中，华西证券、国联民生增幅超过10倍。

具体来看，2025年上半年，华西证券实现营业收入20.73亿元，同比增长46.72%；实现归母净利润5.12亿元，同比增长1195.02%，居行业首位。经纪及财富管理业务、投资业务成为其盈利大增的主要推动因素。

与此同时，完成整合的国联民生也展现出强劲的业绩增长动能，各项业务“全面开花”。上半年，国联民生实现营业收入40.11亿元，同比增长269.40%；实现归母净利润11.27亿元，同比增长1185.19%。

薄晓旭表示，监管部门明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。

券商业务有望受益

从业绩增长原因看，多数券商在中报中提及财富管理业务、自营投资业务的大幅增长，部分券商投行业务也有所贡献。

数据显示，2025上半年，沪深两市成交额188.78万亿元，同比增长63.87%；三季度以来，A股市场持续升温，日均成交额约1.96万亿元，较去年三季度日均交易额增长189.6%。

“年初以来，权益市场整体呈现稳步向上态势，市场交投活跃度显著提升，成交额、两融余额以及权益类产品发行规模等多项关键指标持续回暖，共同推动券商板块进入估值修复通道，带动券商业绩增长。”薄晓旭表示，在交投活跃度持续提升、资本市场改革红利不断释放的双重因素驱动下，券商业绩有望持续提升。

同时，从一级市场来看，据山西证券非银金融团队统计，6月份，一级市场股权融资373.55亿元，同比增长15%；再融资7254.807亿元，剔除四大银行注资后2054.81亿元，同比增长72%。随着科创板相关政策落地及资本市场改革政策的推动，下半年券商业务有望持续受益，推动业绩增长。

展望下半年，湘财证券金融行业分析师张智珑表示，随着市场风险偏好回升、成交量持续增长，将驱动三季度券商业绩继续改善。

在广发证券非银首席分析师陈福看来，券商业绩将有四方面支撑。一是增量资金接力入市打开券商经纪、两融、资管、投行等业务的增长空间；二是随着长端利率下行而分红提升，权益市场吸引力逐渐增强，进而有望提升券商的业绩弹性；三是高质量发展趋势下市场信心稳步增强，券商资产质量持续改善，估值隐忧缓解；四是券商行业已越过成本高企拐点，有望步入净资产收益率的持续上行周期。