招银国际：微降三生制药目标价至37.58港元 维持买入评级

　　招银国际发布研报称，三生制药（01530）707全球临床试验的启动，有望成为集团盈利上行的重要催化剂；目标价由37.67港元微降至37.58港元，维持“买入”评级。

　　三生制药上半年收入达44亿元人民币（下同），同比跌0.8%，主要受TPIAO销售放缓影响，但部分被脱发治疗产品系列的强劲增长所抵消。期内，归属净利润同比上升24.6%至11亿元，得益于财务成本同比减少49%。

　　尽管现有核心产品仍面临压力，公司预计将在2025至26年间推出多款新药，包括608（IL-17A抑制剂）和613（IL-1β抑制剂）等，有望推动销售收入增长。此外，该行认为707（PD-1/VEGF双抗）有潜力成为全球重磅药物；预计辉瑞将积极推动707的全球临床开发以及联合用药方案等。