每经记者|吴永久 张宛 每经编辑|吴永久
9月5日上午开盘不足一小时，轨道交通配件领域“小巨人”必得科技再度走强涨停，股价创上市以来新高。本轮上涨周期，始于8月初，在股权转让事宜和半年报业绩大增等多重因素的共同催化下，8月股价已翻倍，9月继续保持强势上涨势头。
8月8日晚间，必得科技发布公告称，公司实际控制人王坚群、刘英及其一致行动人王恺、王坚平、李碧玉，与扬州鼎龙启顺股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“鼎龙启顺”）签署了《股份转让协议》，王坚群、刘英、王恺、王坚平、李碧玉拟向鼎龙启顺转让其持有上市公司合计5616.72万股股份，占上市公司总股本的29.90%，交易总价为8.97亿元，对应每股转让价格为15.97元。
此前，必得科技股权集中度较高，本次交易前，上述股份出让方合计持股比例高达71.41%，在转让后将降至41.51%；鼎龙启顺在交易后持股比例则将达29.90%。从持股比例来看，本次股权转让并不会导致公司控股股东或实际控制人发生变更，王坚群仍为公司控股股东，王坚群、刘英仍为公司实际控制人。
本年度在并购重组高度活跃的大背景下，必得科技本次股权转让事项并没有引起控制权变更，讨论热度也不算高。但是从必得科技股价表现来看，市场反应却较为积极。从方案披露至9月5日，股价累计上涨了102.91%。这是为什么呢？每经资本眼研究员就该事项展开探究。
本次交易的收购方鼎龙启顺，是2025年3月成立的一家有限合伙企业，主营业务为：以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，注册资本不超过9.5亿元，完美覆盖本次必得科技总收购金额。
鼎龙启顺虽然成立时间不长，但每经资本眼研究员发现，其实际控制人吴叶楠是一位半导体行业的私募大佬；而鼎龙启顺的执行事务合伙人西安禾盈创业投资有限公司（下称“禾盈创投”），是由西安龙鼎投资管理有限公司（下称“龙鼎投资”）100%持股；吴叶楠则是龙鼎投资的创始人兼董事长。
在本次股权转让相关公告中，对于吴叶楠并没有详细背景介绍，通过查阅各种公开资料，每经资本眼研究员发现，吴叶楠在半导体投资领域颇有声望。据陕西基金业协会相关文章报道，吴叶楠出身国防科技大学，曾获国家科技进步二等奖、入选清华大学出版社“中国芯”人物，连续多年获得中国半导体投资联盟年度最佳投资人。其在2014年创立龙鼎投资，组建了一个“懂技术、通产业、精资本”的专业投资团队，团队核心成员兼具工程背景与产业经验，如投资总监刘立哲曾担任英特尔工程师，具备多年集成电路研发工作经验；投资总监赵聪曾任职爱立信架构师、洪泰基金执行董事，有着二十年高科技产业投资经历。
据陕西基金业协会文章报道，龙鼎投资自成立之初就锚定国家战略，专注硬科技赛道，以半导体为核心，辐射新能源、低空经济、工业软件等国家“卡脖子”技术领域。投资策略上，龙鼎投资坚持“早中期切入+全周期陪伴”逻辑，不仅提供资金支持，更提供战略规划、产业链资源对接、品牌资产运营等增值服务，确保项目“投得准、管得住、退得出”。在这一投资模式驱动下，龙鼎投资近年来战绩颇丰，累计管理规模超100亿元，备案基金20余只，投资企业100余家，目前大概38家已投企业获得国家专精特新“小巨人”。
背靠私募大佬和专业投资机构，鼎龙启顺已获得多家上市公司作为有限合伙人认缴出资，包括运机集团以自有资金认缴出资不超过1亿元，占合伙企业认缴出资总额不超过10.53%；闰土股份以自有资金方式认缴出资4，000万元，占合伙企业认缴出资总额的4.21%；巍华新材以自有资金方式认缴出资7，000万元，占合伙企业认缴出资总额的7.37%。
关于本次认缴出资鼎龙启顺的目的，上述三家上市公司均强调看重“专业机构在投资领域的资源和优势”。比如运机集团表示，在保证公司主营业务稳健发展的前提下，依托专业投资机构的专业团队优势，实现各方在项目资源和产业资源的互补，有利于巩固和提高公司综合竞争力。
综合以上信息，可以发现，鼎龙启顺是私募大佬吴叶楠产业化投资版图的又一力作；鼎龙启顺也在8月，将本次产业资本局的投资目标，锁定在了必得科技身上。
若本次交易顺利完成，鼎龙启顺预计将获得必得科技29.9%的股权；从股权比例来看，将成为公司的第二大股东。鼎龙启顺为何选择入股必得科技？必得科技在相关公告中表示，鼎龙启顺基于自身发展战略，以及对上市公司主营业务发展前景的信心及中长期投资价值的认可而实施。
公开资料显示，必得科技是专注于轨道车辆配套产品的高新技术产业，公司主要产品包括轨道车辆（高铁、城轨地铁）配套使用的通风系统、智能撒砂系统、电缆保护系统、智能障碍物检测系统、车门系统、TPU弹性地板以及贯通道系统等系列产品，公司主要客户为国内外著名轨道交通整车制造商。公司是江苏省专精特新“小巨人”企业，国家专精特新“小巨人”企业。
财务数据方面，2025年必得科技也展现出了明显的业绩复苏态势。上半年，公司实现营业收入2.13亿元，同比增长17.06%；归属于上市公司股东的净利润达2247.51万元，同比大幅增长147.04%；扣非净利润2226.11万元，同比上涨160.26%。
而鼎龙启顺背后的龙鼎投资，在半导体、新能源、新材料等硬科技领域有着深厚布局，投资企业超百家，双方是否存在业务协同效应呢？鼎龙启顺的加入，能从哪些方面为必得科技带来助力？带着这些问题，每经资本眼研究员以投资者身份致电必得科技董秘办，对于上述问题，接线工作人员均表示他不太清楚，以公司公告为准。同时表示，股权转让完成后公司实控人没有变化，主营业务也不会发生变更。鼎龙启顺后续能否提供技术方面的支持他不清楚，目前来看只是引进了一个大股东。
必得科技本次股权交易看似简单，不过，通过查阅各类公开报道，以及本次交易方案细节，每经资本眼研究员发现，本次交易背后的资本局有三点值得关注。
第一，技术协作与资源整合的资本运作想象空间。
作为专业的投资机构，龙鼎投资在资本运作方面可谓轻车熟路。日前，龙鼎投资合伙人赵聪在接受其他机构访谈时表示：我们通过完整、可持续的市场策略投资布局，让所有已投企业聚集在一起，形成上下游产业供应链关系，带动不同产业之间的协作共赢，形成良好的企业投资生态链；同时不断补充与完善产业链细分领域，挖掘更多潜力标的，打通产业链通路，助推更多企业实现技术跃迁，市场拓展。
通过梳理近年来龙鼎投资已投企业名单，多家企业能够与必得科技在技术协作和资源整合等方面碰撞出火花。
比如国产嵌入式操作系统供应商翼辉信息，其自主研发的SylixOS实时操作系统已应用于轨道交通领域，后续若将操作系统深度集成至必得科技设备中，有望形成软硬件一体化的解决方案，共同开拓更广阔的轨道交通市场；同时共享客户资源。
又比如视觉通用大模型研发商极佳视界，可用于轨道安全监测系统，提升必得科技产品的感知与决策能力等。
简言之，龙鼎投资可凭借其庞大的硬科技生态网络，为必得科技连接众多技术伙伴，形成潜在的合作关系网络，甚至有可能推动必得科技在产业链上进行战略并购，帮助其从单一的设备制造商，向轨道交通智能系统解决方案提供商转型。这些都为后续的资本运作铺设了想象空间。
第二，必得科技控制权结构与治理优化预期。
如上所述，本次股权转让不会导致必得科技控制权变更。也就是说，公司实际控制人通过本次交易既可回笼部分资金，又能保留公司控股权；实控人作为必得科技的创始人，可以继续主导公司的发展战略。而鼎龙启顺后续作为公司第二大股东，可以以产业投资者身份参与公司治理。
根据公司公告，本次交易完成后，收购方有权向必得科技提名3名董事候选人；鼎龙启顺也表示，会“积极参与上市公司治理决策”。在鼎龙启顺得到董事会席位后，即可充分发挥其在战略投资和技术合作方面的优势作用，参与公司重大决策，从而实现管理团队和产业资本的优势互补。
第三，鼎龙启顺已浮盈超11亿元，足额募资难度较小。
本次股权交易目前仍在推进中，最终能否顺利完成还存在各种风险因素。比如必得科技在公告中明确表示，受让方鼎龙启顺的资金来源于自有和自筹资金，目前尚未全部到账，尚不能排除受让方可能无法及时筹措足够资金的风险。不过，目前来看，鼎龙启顺后期募资难度应该不大。
首先，本次交易事项披露后，必得科技连续三个交易日涨停，且近期股价一直处于上升通道，市场对于本次交易较为看好。从交易价格看，本次交易定价15.97元，而截至9月5日，必得科技最新股价已涨至36.3元。据此计算，鼎龙启顺在本次交易中已浮盈约11.42亿元；且目前已有三家上市公司认缴出资成为合伙人。这些都可以作为后续募资的有利因素，吸引更多合作伙伴。
其次，与龙鼎投资的投资理念一脉相承，鼎龙启顺更倾向于成为必得科技的长期战略伙伴。根据必得科技相关公告，鼎龙启顺认可公司中长期投资价值，后续将积极参与公司治理决策，且未来12个月内暂无对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或上市公司拟购买或置换资产的重组计划。同时承诺，自通过本次交易取得上市公司股份之日起18个月内，不转让其直接或间接持有的上市公司股份。
也就是说，在未来可预见的一定时间周期内，必得科技将与鼎龙启顺及其背后的龙鼎投资体系深度绑定。若后续半导体、芯片等热门概念持续升温，或者双方在未来合适时机进一步落地产业并购、资产注入等多样化的资本运作路径，必得科技的股价与市值长期表现仍值得期待，进而鼎龙启顺由本次交易衍生出的套利空间也将进一步扩大。
纵观本次股权交易，私募大佬吴叶楠一手组团多家上市公司，成立股权基金鼎龙启顺，拓展产业投资版图；一手拟收购必得科技三成股权，搭建产业投资资本局。从目前交易进展来看，整体较顺利，市场反应也较好。那么，本次交易是否“势在必得”？根据公司公告，关于本次权益变动，还需通过上交所的合规性审核，并在中国证券登记结算有限责任公司办理过户登记手续，以及其他必要程序。投资者需关注其后续相关交易动态，方能做出理性研判。
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封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄
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