（来源：观夏策略随笔）
行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为0.84%、2.71%、7.74%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为-0.79%，跑输沪深300指数3.51pct；证券、保险、多元金融、金科涨跌幅为-0.73%、-0.90%、-0.91%、0.41%。3）个股方面，券商板块湘财股份（8.26%）、长江证券（3.89%）、东方财富（3.81%）表现居前，保险板块中国人保（1.93%）、中国财险（1.63%）、新华保险（1.19%）表现居前，多元金融板块中粮资本（6.32%）、中油资本（6.02%）、国网英大（维权）（3.52%）表现居前。
券商板块：截至2025年08月29日，券商板块PE-TTM估值为21.32x，PB-LF估值为1.67x；当周成交额占比为3.07%，环比-0.67pct；当周换手率为13.17%，环比-0.78pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为2.97万亿元，环比+20.43%；新成立基金份额当周合计为282.05亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为11519.36亿元，环比+5.22%；股权质押市值为3.02万亿元，环比+0.70%。3）投行业务，8月IPO累计募资40.93亿元,8月再融资累计募资193.84亿元。
保险板块：截至2025年08月29日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.70x、0.66x、0.62x、0.67x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.27x、1.16x、1.47x、1.39x、2.55x；当周成交额占比为0.34%，环比+0.01pct；当周换手率为1.77%，环比+0.28pct；10年期国债到期收益率为1.84%，环比+5.61bp，750日移动平均值为2.33%，环比-0.55bp。
推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。
风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动
一、行情回顾
大盘：本周上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为0.84%、2.71%、7.74%。
行业：申万非银指数涨跌幅为-0.79%，跑输沪深300指数3.51pct；其中申万证券Ⅱ、申万保险、申万多元金融、中证金科主题指数涨跌幅为-0.73%、-0.90%、-0.91%、0.41%。
个股：
券商板块，涨跌幅前五为湘财股份（8.26%）、长江证券（3.89%）、东方财富（3.81%）、第一创业（3.00%）、中信建投（2.31%），涨跌幅后五为兴业证券（-3.13%）、光大证券（-3.51%）、东吴证券（-3.63%）、申万宏源（-4.04%）、东方证券（-5.12%）。
保险板块，涨跌幅前五为中国人保（1.93%）、中国财险（1.63%）、新华保险（1.19%）、友邦保险（0.75%）、中国平安（-1.02%），涨跌幅后五为中国太保（-1.15%）、中国人寿（-1.91%）、众安在线（-3.14%）、阳光保险（-6.47%）、中国太平（-13.94%）。
多元金融板块，涨跌幅前五为中粮资本（6.32%）、中油资本（6.02%）、国网英大（3.52%）、ST熊猫（2.32%）、*ST仁东（1.54%），涨跌幅后五为海南华铁（-4.24%）、香溢融通（-4.51%）、海德股份（-5.14%）、爱建集团（-6.54%）、ST亚联（-8.19%）。
二、数据跟踪
三、行业动态
【42家A股上市券商整体净利增长65%，10家券商营收超百亿元】
42家A股上市券商的半年度报告均已披露完毕，合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长30.8%；合计实现归母净利润1040.17亿元，同比增长65.08%。其中，37家券商营收和净利润均实现同比正增长，仅有少数券商营收出现下滑。随着市场回暖、活跃度提升，券商证券自营投资业务收入显著增长，经纪业务手续费净收入有所提升，投行业务也迎来回暖。头部券商发挥稳定，中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河、中金公司、申万宏源、国信证券、中信建投、招商证券十家券商上半年的营收都突破百亿元大关。中信证券以330.39亿元的营收稳坐“头把交椅”，并创历史中期最好水平；国泰海通公布合并后首份半年报，营收规模为238.72亿元，位列第二；华泰证券、广发证券两家券商营收均在150亿元以上。从归母净利润来看，国泰海通、中信证券的归母净利润均超百亿元，华泰证券以75.49亿元位列第三，广发证券、中国银河、国信证券、招商证券的归母净利润均在50亿元以上。（来源：中国基金报）
【加快权益资产配置 险资“长钱长投”效应显现】
截至6月30日，五家A股上市险企持有的股票资产金额超1.8万亿元，较上年末增超4000亿元，增幅达28.7%，远超投资资产增幅，入市明显提速。上市险企持有的股票和基金合计金额亦呈现较快增长。截至6月30日，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保的股票和基金配置比例分别达13.6%、12.6%、11.8%和10.7%，上升区间为0.9个至2.7个百分点。新华保险股票和基金配置比例虽较上年末减少0.2个百分点，但仍处历史和行业高位，达到18.6%。险资积极入市，得以更大程度发挥市场稳定器和压舱石作用，并引导市场逐步形成长期投资、价值投资之风，助推资本市场平稳健康发展。反过来，资本市场稳步向好，也让保险公司受益，两者呈现出良性互动的局面。长期来看，在低利率环境和政策鼓励保险等中长期资金入市的背景下，保险公司对权益资产的配置有望持续提升。（来源：证券时报）
注：文中报告节选自太平洋证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《非银行业周报（0825-0831）：券商整体净利高增，险资权益配置提升》
对外发布日期：2025年9月3日
证券分析师：夏芈卬
资格编号：S1190523030003
研究助理：王子钦
资格编号：S1190124010010
邮箱：xiama@tpyzq.com
报告发布机构：太平洋证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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