国信证券：维持黑芝麻智能“优于大市”评级 多领域积极进行商业化拓展

　　国信证券发布研报称，维持黑芝麻智能（02533）“优于大市”评级，预计公司2025-2027年营收为8.1/12.7/20.0亿元。2025H1，公司实现总收入为2.53亿元，同比增长40.4%。分业务来看，1）2025H1，自动驾驶产品及解决方案收入为2.37亿元，同比增长41.5%，主要是由于辅助驾驶芯片及解决方案销量伴随量产车型的增多而提升，公司在商用车领域的辅助驾驶解决方案市场渗透率提高；公司强化市场推广能力，成功吸引更多管运规模庞大的客户；2）2025H1，智能影像解决方案收入为0.16亿元，同比增长24.8%。

　　报告中称，公司A1000芯片在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007新款车型、东风奕派008等多款车型量产，除国内新增定点外，新增面向海外市场的多家客户多款定点车型。C1200芯片即将在多家新能源客户项目中量产部署。A2000系列芯片支持城市NOA，可扩展至L3和L4场景，公司目标是在今年内与头部车企客户完成定点及量产，推动大算力智驾芯片及开放式领先算法解决方案落地。

　　机器人领域，公司正在开发基于C1200芯片的机器人“小脑”，基于A2000芯片的具身智能“大脑”，公司已与头部足式机器人领军企业合作。无人物流小车领域，公司与生态伙伴共同打造L4智驾系统，可以实现在港口、园区等封闭场景低速L4功能，目前已经在持续出货。智能影像解决方案领域，公司针对AI智能眼镜等智能影像解决方案在数个客户商业落地。此外，公司将积极推进对高性价比、低功耗AI芯片企业收购事项，助力公司在端侧AI芯片领域成为领导者。