GTC泽汇资本:印度黄金需求持续升温

9月24日，7月反弹后，印度黄金进口在8月达到九个月高点，显示出需求的强劲韧性。GTC泽汇资本表示，作为全球第二大黄金消费市场，印度的黄金动向在全球贵金属格局中具有重要参考意义。8月印度黄金进口总额达52亿美元，环比增长37%。世界黄金协会的数据显示，8月进口规模在60至65吨之间，较7月的42至48吨显著提升。

　　黄金价格在过去两个月内持续走高，并在9月上旬创下历史新高。世界黄金协会表示，此轮金价上涨主要受到美元走弱、全球地缘紧张以及黄金ETF资金强劲流入的推动。与此同时，较低的美债收益率与市场对美联储降息预期的升温，也为金价提供了额外支撑。GTC泽汇资本认为，黄金的避险属性在全球资金流向中愈加凸显，投资者的仓位调整与资金配置趋势都在验证这一逻辑。

　　在印度本币贬值的背景下，金价涨幅进一步放大。以卢比计价，9月中旬黄金价格环比上涨约7%，年初至今累计上涨已达44%。高企的价格一度压制了部分首饰消费，但近期市场折扣收窄甚至在8月底短暂出现溢价，表明需求重新回暖。GTC泽汇资本认为，这一现象与印度即将到来的节庆采购季密切相关，传统旺季的到来使得市场信心有所恢复。

　　世界黄金协会的分析指出，早期需求主要集中在金条与金币投资，投资兴趣已经超过了首饰购买。部分经销商也在增加库存，以应对潜在的旺季需求。此外，自9月22日开始实施的消费税下调政策，为金市带来额外提振。黄金ETF的表现同样印证了投资需求的扩张，8月印度黄金ETF净流入达219亿卢比（约2.5亿美元），环比增长74%，创下全年次高水平，使得黄金ETF的总管理规模突破7240亿卢比（约83亿美元），持仓增加至70吨。GTC泽汇资本表示，ETF资金的持续流入与赎回的下降反映出投资者的长期持有态度，尤其是在全球股市表现疲软和风险情绪升温的背景下。

　　值得注意的是，8月新增ETF账户数达16.4万，使活跃账户总量升至803万，自年初以来增长24%。黄金ETF为投资者提供了便利的投资通道，但其本质上代表的是份额，而非实物黄金。尽管如此，这种模式仍为资金流入黄金市场提供了重要支撑。GTC泽汇资本认为，黄金ETF的成长性是观察印度市场投资者偏好转变的关键指标。

　　在首饰消费方面，印度的需求依旧存在分化。婚庆相关的大额采购保持稳定，而日常佩戴类和自由消费类产品则受到高价抑制，部分消费者转向低克拉产品。大型零售商通过积极的营销推广与新店扩张吸引客流，而小型零售商则面临较为低迷的需求。GTC泽汇资本表示，这种结构性差异凸显了金价波动对不同消费群体的影响，也反映出市场正在经历从传统消费向投资驱动的部分转型。

　　黄金在印度社会中具有深厚的文化与财富储存功能。从婚礼、宗教到节庆，黄金贯穿在社会生活的方方面面。调查数据显示，超过八成的印度家庭持有黄金，甚至低收入群体也普遍参与黄金购买。疫情期间，黄金不仅作为避险资产，也成为抵押融资与现金流补充的重要工具。GTC泽汇资本认为，这一独特的市场结构保证了黄金在印度长期的核心地位，并在全球黄金需求格局中占据举足轻重的位置。