博车网再闯港交所：事故车“生意经”难念，“暴利”光环下仍累亏近4亿元

　　每经记者|蔡鼎每经编辑|张益铭

　　港交所官网显示，北京恒泰博车拍卖有限公司的控股公司（下称博车网）日前向港交所呈交了IPO（首次公开募股）申请文件，中信证券和复星国际证券为其联席保荐人。这是其于今年2月21日递表失效之后的再次递表。对比上次递表，最新的招股书披露了2025年1月—7月的财务数据和进一步的资料。

　　招股书显示，博车网拟将此次港股IPO募集资金用于提升及扩充线下网点、进一步投资研发、寻找潜在投资和并购商机，以及营运资金和一般企业用途。

　　《每日经济新闻》记者（下称每经记者）梳理博车网招股书发现，作为中国最大的事故车拍卖平台，博车网在2022年2月的最后一轮融资过后估值来到31.7亿元。然而，2022年—2025年前7个月，公司累计亏掉了近4亿元。事故车看似很“暴利”，可作为拍卖平台的博车网，其盈利能力仍不乐观。此外，受近年来中国汽车行业价格波动影响，博车网主营的事故车拍卖的总交易额和平均拍卖价格也呈现波动的趋势。

　　去年事故车平均拍卖价同比下滑超15%

　　博车网成立于2014年，总部位于北京，是中国最大的事故车拍卖平台。灼识咨询的资料称，按2024年交易量计，博车网在中国事故车拍卖行业排名第一，市场份额约为31.4%。博车网凭借估价基础设施以及在拍卖中采用线上线下一体化的拍卖模式，有效连接上游事故车车源方（主要是保险公司）与下游事故车买家（主要是认证修理厂及持证汽车拆解厂）。

　　招股书称，凭借大量事故车交易数据，以及专有E-Pricing及E-Value系统，博车网能够快速提供每辆事故车的估值，为事故车车源方及买家提供实用的见解。

　　截至2025年7月31日，博车网已为中国经营汽车保险业务的66家保险公司中的63家提供事故车拍卖服务，并涵盖了所有前50大保险公司；已为逾5万名事故车卖家提供服务，其中包括4.9万家认证修理厂、逾1000家持证汽车拆解厂。

　　博车网的收入可分为车辆服务和车辆经销。车辆服务主要包括事故车拍卖及配套服务、二手车拍卖及配套服务和其他服务。其中，事故车拍卖及配套服务的营收占比最高，2022年、2023年、2024年和2025年前七个月（下称报告期内）占比分别为62.2%、64.2%、52.5%和46.2%。

　　报告期内，博车网拍卖交易的事故车数量分别约6.82万辆、10.81万辆、11.72万辆和7.79万辆；事故车GTV（总交易额）分别约29.08亿元、48亿元、44.09亿元和29.06亿元。可以看出，其2024年的事故车GTV同比下滑了8.14%。公司称：“主要是由于中国汽车业的价格波动，以及在较小程度上更多不可修复的事故车被拍卖（其平均每辆车的拍卖价通常低于可修复的事故车）。”

　　此外，博车网报告期内事故车的平均拍卖价约4.27万元、4.44万元、3.76万元和3.73万元——2024年的平均拍卖价同比下滑了15.23%。公司称：“主要归因于中国汽车业的显著价格波动，导致我们平台上平均拍卖价格发生变化，以及在较小程度上，不可修复的事故车销售贡献较高，该类车辆的拍卖价格通常较低。”

　　在提供核心事故车拍卖服务的同时，博车网亦提供全链条配套服务，包括仓储及保全、物流等，以简化交易流程，提升用户体验。对于事故车拍卖配套服务，其通常向上游车源方或下游买家提供服务，并直接向他们收取服务费。招股书指出，事故车拍卖及配套服务是其核心业务，公司预计这些服务收入贡献的绝对金额未来将增长。

　　报告期内亏损近4亿元

　　财务方面，报告期内，博车网的营收分别为3.88亿元、5.18亿元、5.26亿元和2.9亿元，年/期内净亏损分别为1.8亿元、1.21亿元、3643.8万元和5559.6万元。也就是说，博车网在报告期内就总计亏损约3.94亿元。还值得注意的是，公司2025年前七个月的亏损额已超过2024年全年。

　　对于连续亏损，博车网在招股书中称：“主要是由于我们优先股账面价值的变动以及业务收购产生的无形资产摊销（两者均为非现金性质）所致……亦受到经营开支增加所影响，该等开支乃因与本次（IPO）有关的开支及我们努力加快业务扩张、提升品牌知名度及在我们开发阶段获取更大市场份额以寻求建立更强市场据点而产生。”

　　展望未来，博车网在招股书中称：“由于成本及开支随业务扩张而增加，以及我们在研究及技术、开发及引入新服务以及拍卖平台上的服务方面持续投资，在现有或新的地域市场中扩展线下网点，以及招聘更多雇员，尤其是经验丰富的研究及开发人员，因此短期内仍有可能出现持续亏损。”

　　另一个值得关注的指标是毛利率的震荡下滑。报告期内，博车网毛利率分别为44.4%、49.9%、46.4%和39.2%，呈现明显的波动下行趋势。特别是2025年7月末降至39.2%，较2023年末的高点降幅超过10个百分点。