东吴证券：361度超品店开店加速 维持“买入”评级

　　东吴证券发布研报称，361度（01361）2025Q3主品牌线下/童装线下/电商流水分别同比增长约10%/约10%/约20%，延续Q2表现。折扣接近7折，相对平稳。维持预测25-27年归母净利润13.0/14.6/16.2亿元，对应PE8/8/7X，估值较低，维持“买入”评级。

　　报告中称，截至25Q3超品店数93家（大装80+童装13家），较Q2新增44家，开设进展快于预期，公司预计Q4进一步新开20家大装超品店。超品店店铺面积、选址优于原有传统店型，有效带动整体店效提升。线上渠道中，25Q3新增美团闪送和美团团购业务，为消费者实现30分钟极速送达服务。

　　产品方面，25Q3迭代上新“雨屏9代”跑鞋、专业马拉松竞速跑鞋“飞燃4.5”、篮球鞋“DVD4”、跑鞋“狂飙2PRO”，并推出户外新品系列“轻野”，女子健身系列“新肌PRO”、“新动”等，持续通过产品科技创新扩大市场竞争力。品牌方面，25Q3携手NBA球星约基奇中国行、阿隆戈登亚洲行活动，与球迷深入互动，巩固品牌专业形象的同时带动品类销售。

　　国庆期间户外品牌ONEWAY六店齐开，秋冬滑雪旺季销售表现值得期待。2013年公司收购芬兰户外品牌ONEWAY大中华区运营权，经过近10年发展，疫情期间有所调整收缩。伴随户外消费热度高涨，2024年品牌进行了焕新升级，2025年国庆假期ONEWAY品牌中国市场新增6家门店（位于郑州、济南、西安、北京、大庆、拉萨六个北方城市），门店面积100-120平，SKU约120个，包括NUUKSIO、SISU及LUXE三条产品线，覆盖专业滑雪、专业户外及都市泛户外风格穿搭，以服装为主，未来有望丰富产品线。