对美出口不减反增 全球稀土永磁龙头金力永磁逆流而上

金力永磁的对美出口，不减反增。

10月20日晚间，该公司对外披露三季报，前三季度公司实现营收53.73亿元，其中对美国出口销售收入为3.54亿元，同比增长43.92%。

其背后，是金力永磁在产业链内部的不可替代性。根据公开的行业统计数据，该公司已成为全国，乃至全球稀土永磁材料行业产销量排名第一的企业。

在新能源汽车领域，公司产品被全球前十大新能源汽车生产商用于生产驱动电机；在风电领域，全球前十大风电整机厂商中的五家为公司客户。

外部出口保持稳定的同时，金力永磁受益于毛利率的修复，今年整体盈利能力也得到了明显提升。

今年三季度，公司归母净利润达到2.11亿元，同比增长172.7%。四季度如若保持这一盈利水平，金力永磁全年利润规模有望超越2022年的高点。

这并非没有可能，目前机构对公司也抱有较高的盈利预期。

Wind数据显示，今年8月以来，卖方给出的金力永磁2025年预期净利润普遍在7亿元以上，部分卖方更是给出了8亿元左右的预期值。

出口增长背后

中国生产，全球供给。

近几年，金力永磁的海外收入占比逐年增加。2024年，公司来自国外市场的收入超过12亿元，约占上市公司营收总额的18%，其中对美洲出口的销售收入约4.18亿元。

为了拓展市场，去年公司也已经在欧洲、日本、美国、墨西哥及韩国设立附属公司。

今年4月4日，商务部会同海关总署发布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的公告，部分中重稀土相关物项的出口应向国务院商务主管部门申请许可。

自此，稀土产业链相关企业的出口变化，成为了投资者与机构的关注焦点之一。

从半年报开始，金力永磁亦开始在定期报告中，单独增加披露对美出口数据。

比如上半年，公司实现境外销售收入5.13亿元，同比下降13.58%，其中对美国出口的销售收入为2.17亿元，同比增长45.1%。到今年三季度，公司对美国出口的销售收入进一步增加至3.54亿元，同比增长43.92%。

“公司在中重稀土相关物项出口管制措施出台后，按照国家有关规定开展出口申报工作，目前已陆续获得国家主管部门颁发的出口许可证。”金力永磁9月中旬接受机构调研时指出。

考虑到前三季度已实现的出口销售，公司全年对美国销售增长也已经是大概率事件。

实际上，作为全球高性能钕铁硼龙头，金力永磁在产业链内部具备较强的不可替代作用，尤其是在新能源汽车、节能变频空调和风电等细分领域。

首先是产能规模。2024年度，金力永磁的磁材实际产能为3.2万吨，并于2024年底建成年产3.8万吨的磁材产能及先进的具身机器人电机转子生产线。

“根据公开的行业统计数据，公司已成为全国乃至全球稀土永磁材料行业产销量排名第一的企业。”金力永磁年报曾指出。

其次，是较高的市场覆盖度。在新能源汽车领域，公司产品被全球前十大新能源汽车生产商用于生产驱动电机；在节能变频空调领域，全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家为公司的客户；在风电领域，全球前十大风电整机厂商中的五家为公司客户。

再次，高性能稀土永磁材料行业有较高的进入门槛，新进入者难以在短时间内或根本无法成为下游行业领先企业的合格供应商。

同时，下游客户对产品特性、质量等多有特定要求，一旦与磁材企业达成合作，轻易不会更换供应商。

以上种种原因，使得金力永磁的国内外客户具备较强黏性，公司整体出口业绩得以保持稳定。

全年盈利或创新高

金力永磁的原材料，主要来自于北方稀土、中国稀土，比如2024年从这两家企业的采购金额便占公司当期采购总额的63%以上。

今年二季度，国内稀土价格上涨，加上4月以来稀土出口政策调整，市场原本认为金力永磁的毛利率会受到一定影响。

但是，根据东方证券前期测算，今年二季度公司毛利率为17.08%，环比增长1.38个百分点。“由于上半年稀土金属单价上涨16%，我们根据25H1公司原材料库存金额较24H2增长107.02%，测算公司储备的稀土原材料数量增加78.47%。”

该机构还指出，公司深耕磁材行业，对稀土价格保持密切跟踪，在稀土价格上涨时增加低价原材料储备，有望为产品销售提供更高毛利率。

以上储备的低价原材料，叠加三季度磁材产品的量、价齐升，成为了今年公司盈利提升的重要原因。

根据定期报告，前三季度金力永磁毛利率达到19.49%，较上年同期增加9.46个百分点。

单位盈利能力的增强，使得公司在整体营收增长7.16%的基础上，净利润与扣非后净利润增速分别达到161.81%、381.94%。

如今，随着公司前三季度盈利数据的敲定，公司全年盈利甚至有望超过2022年的周期高点，再次刷新2018年上市以来的盈利纪录。

“截至目前，公司第四季度在手订单充足。”金力永磁三季报指出。

Wind数据也显示，金力永磁2025年净利润的卖方一致预测值为7.17亿元，个别卖方给出的盈利预期值甚至超过8亿元，公司2022年的归母净利润则为7.03亿元。

还需要指出的是，金力永磁正处于扩产周期当中，未来存在确定性较强的业绩增量。

2021年，公司曾经制定“到2025年建成年产4万吨高性能稀土永磁材料产能”的五年发展规划，如今该目标已经基本达成。

今年初，金力永磁根据市场需求并结合自身业务发展需要，再次投资建设“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，该项目预计2027年建成，届时公司磁材产能将增加至6万吨。

金力永磁还指出，公司在成立具身机器人电机转子事业部的基础上，在香港设立研发中心布局具身机器人电机转子研发，并成为香港特区政府引进重点企业办公室的重点企业伙伴。

今年前三季度，公司的具身智能机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付，低空飞行器领域公司亦有小批量产品交付。

（作者：董鹏 编辑：朱益民）