思卓基础设施拟港交所上市，投资涉及次级债务

　　10月17日，思卓基础设施私募资本开放式基金公司（简称“思卓基础设施”）向港交所递交招股书。思卓基础设施是根据香港法例以公司形式设立的具有有限责任的投资基金，属于复杂基金产品。

　　招股说明书显示，思卓基础设施的投资目标包括构建一个由优先债务及次级债务经济基础设施投资组成的多元化投资组合，次级债务不得超过基金总资产的60%。

　　基金涉及次级债务相关投资

　　招股说明书显示，思卓基础设施是首只香港私募信贷基金，投资目标是通过投资于多元化的优先级及次级经济基础设施债务组合，为投资者提供定期、持续、长期的收益分配及资本增值。该基金较非上市私募信贷基金具备更好的流动性，从而能更灵活和主动地管理投资组合。

　　招股书提示显示，该基金面临与投资次级债相关的风险包括：次级贷款人通常只有在优先贷款人获得全额偿付（包括应计利息及所欠费用）后，才能收到现金流。因此，借款人资产相对较小的下降，就可能给次级贷款人造成不成比例的巨大损失，包括次级贷款人投资的潜在全部损失，这可能会对基金的收益及基金资产的价值产生重大不利影响。

　　此外，次级贷款也可采取资本减免交易的形式，即由另一基础设施贷款人（一般为须缴纳监管资本费用的商业银行）出售的次级债务分层，卖方保留优先风险（不论是按贷款基准或按组合基准进行）。由于次级分层提供者的合约关系仅存在于原贷款人而非借款人本身，这些资本减免交易的潜在风险可能较向借款人直接提供的次级贷款更高。

　　基金属于复杂产品

　　思卓基础设施在招股书中提示，该基金属于复杂产品，投资者在投资时应谨慎行事。其主要投资风险包括：

　　思卓基础设施为封闭式基金，股东不得要求赎回其股份。一般而言，封闭式基金的交易价格可能低于或高于其资产净值。股份的市场价格可能受到每股资产净值之外的因素（例如股份市场供需）的影响。

　　思卓基础设施可从资本中支付股息，或通过从总收入中支付股息而实际上从资本中支付股息，同时思卓基础设施的全部或部分费用及开支从基金资本中扣除或支付。任何此类分派均可能导致每股资产净值立即减少，并将减少可用于未来投资的资本。在这种情况下，思卓基础设施将拥有更少的投资现金，从而影响其未来派息的能力。

　　思卓基础设施计划进行多种货币投资。因此，货币汇率的变动将影响基金以美元计价的收入。例如，美元升值将导致非美元计价的投资收入在折算为美元时价值下降。尽管思卓基础设施可能采取对冲措施以规避该风险，但并无强制对冲义务，且在部分情况下，可能无法以可接受的价格或根本无法实施对冲操作。

　　思卓基础设施之前没有过往经营历史，且基金尚未识别或收购任何投资项目。投资者将依赖投资管理人及投资顾问的能力来识别及评估基金拟进行的投资，而相关时间可能较长，在此期间，基金可能面临利率变动及基础设施债务市场不利发展的风险。