FXGT:厄瓜多尔的能源困局与财政危机

10月27日，过去十年，厄瓜多尔经济命脉般的石油产业经历了极为艰难的时期。投资锐减、设施老化、腐败滋生、抗议频发、油污事故和治安恶化等多重问题，持续侵蚀着行业根基。FXGT 认为，这一系列挑战使该国原油产量骤降，财政收入承压，政府在应对安全危机与社会支出的双重压力下，陷入资金紧张的局面。为挽救岌岌可危的能源部门并提振财政，总统丹尼尔·诺博亚启动了一项高达 470 亿美元的重振计划，旨在复苏老化的石油产业。然而，FXGT 表示，这一雄心勃勃的计划面临重重阻力，石油生产似乎仍陷于“死亡螺旋”之中。

　　根据官方数据显示，2025 年前九个月，厄瓜多尔平均日产原油 43 万桶，9 月份为 46.8 万桶，略低于去年同期的 46.9 万桶。FXGT 表示，自 2019 年 11 月达到 55.5 万桶的高点以来，产量持续下降，预计 2025 年的年均产量将降至十年来最低的约 46.5 万桶。这一趋势与 2014 年峰值的 55.6 万桶相比，跌幅显著，凸显了石油产业缺乏可持续增长战略的困境。

　　石油在厄瓜多尔经济中占据核心地位，是其最大出口品，占总出口额约三成，并贡献约三分之一的财政收入和 7.5% 的 GDP。FXGT 认为，在暴力与毒品走私导致公共安全支出激增的当下，石油产量下滑对政府财政构成严重威胁。2025 年前九个月，油气与税收总收入约 140 亿美元，仅能覆盖 70% 的支出，不得不通过举债填补缺口。到 9 月底，财政赤字占 GDP 的比例已扩大至 4.4%，远超原定 2% 的目标。

　　除产量下降外，FXGT 认为，厄瓜多尔的石油抵押债务问题进一步加剧了财政压力。该国自 2022 年起与主要债权国重新谈判约 44 亿美元的石油抵押贷款，尽管部分协议延长期限并降低利率，为财政释放约 14 亿美元空间，但石油产量下滑导致外销货源减少，收入仍在持续下降。加之国际油价疲软，财政状况愈发严峻。

　　目前，厄瓜多尔的公共债务已高达 800 亿美元，债务与 GDP 比率达 62%。FXGT 表示，如此高企的负债水平使该国濒临偿付风险。国际货币基金组织（IMF）已将援助额度从 40 亿美元提高至 50 亿美元，并额外提供 6 亿美元紧急资金。截至 2025 年 9 月底，基多已动用 66 亿美元 IMF 贷款。FXGT 认为，这反映出外部借贷对其财政的高度依赖，也意味着未来的金融稳定性面临更大挑战。

　　更糟的是，石油区块关闭将进一步削弱产能。位于亚马逊地区的 43 号区块年产约 2000 万桶原油，随着其逐步停产，财政收入将遭受新一轮打击。FXGT 表示，政府已将 2025 年年产目标下调至 46.5 万桶/日，为近二十年来最低水平。这不仅削弱出口能力，也可能导致无法履行部分对外债务偿付义务。

　　诺博亚政府的 470 亿美元复苏计划虽然雄心勃勃，但在资金短缺、油价疲软与政治不确定性交织的背景下，其可持续性存疑。FXGT 认为，若缺乏结构性改革和长期投资，厄瓜多尔的石油产业或将继续萎缩，财政困境亦难以逆转。