吴清：进一步深化投融资综合改革！释放哪些信号？券商首席解读来了

专题：2025金融街论坛年会

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　　每经记者|陈晨    每经编辑|彭水萍    

　　10月27日，备受瞩目的2025金融街论坛年会在北京召开。证监会主席吴清发表了题为《发挥投融资综合改革牵引作用 推动“十五五”资本市场高质量发展》的主题演讲。在当前全球格局深刻重构、新一轮科技革命蓬勃发展的关键时点，本次演讲系统阐述了未来资本市场深化改革的多项重点举措，释放出强烈的政策信号。

　　多位券商首席经济学家及分析师在解读中认为，吴清主席的讲话勾勒出资本市场服务“十五五”高质量发展的清晰路线图。在全球金融市场脆弱性上升、中国资产配置价值日益凸显的背景下，这一系列“固本培元”的改革举措，将显著提升中国资本市场的包容性、适应性、吸引力和竞争力，为经济高质量发展注入新动能，并为金融强国建设提供坚实支撑。 

　　吴清在演讲中强调，资本市场改革要更加聚焦服务新质生产力发展，更加聚焦统筹发展与安全，更加聚焦强本强基，进一步深化投融资综合改革，持续增强我国资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力。

　　万联证券研究所负责人、宏观首席分析师徐飞认为，这一表态释放了清晰的信号，即资本市场将通过深化投融资综合改革，持续增强包容性、适应性、吸引力和竞争力，从而更好服务于经济社会发展和金融强国建设。 

　　这一改革蓝图的提出，具有深刻的内外部背景。民生证券研究院首席经济学家陶川分析认为，当前全球格局正处于深刻重构阶段，国际经贸秩序加速调整，全球金融市场脆弱性上升。

　　广发证券策略首席分析师刘晨明也持有相似观点，他认为全球市场脆弱性加大，为中资资产的重估与配置带来了机遇。

　　国金证券首席经济学家宋雪涛则指出，吴清主席在开篇即强调我国资本市场经受住了严峻考验，在全球资产再平衡过程中，“A股、港股等中国资产价值被持续重估，配置价值更加显现”。 

　　与此同时，新一轮科技革命正催生新兴产业与未来产业的蓬勃发展。陶川指出，这些领域具有高投入、高风险和长回报周期的特征，迫切需要资本市场提供更包容的融资环境和更具耐心的长期资本。这一现实需求，与党的二十届四中全会提出的“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”的战略部署高度契合，为资本市场深化改革提供了重要契机。

　　在此背景下，投融资综合改革被赋予了“牵引”作用。宋雪涛解读称，吴清主席的讲话清晰勾勒出资本市场服务“十五五”高质量发展的路线图，A股长期投资逻辑日益清晰。

　　吴清主席在演讲中明确了深化板块改革的系统部署，多层次市场改革齐头并进，旨在增强制度的包容性与适应性。

　　首先，深化创业板改革即将启动实施。陶川指出，创业板将设置更契合新兴产业特征的上市标准，为暂未盈利但发展前景良好的创新企业提供精准服务。徐飞也指出，此举旨在为新产业、新业态、新技术企业提供更精准、包容的金融服务。宋雪涛认为，这将使创业板定位为支持“新兴领域和未来产业”的关键阵地。 

　　其次，科创板改革效应持续释放。吴清在讲话中提到，科创板“1+6”政策效应持续释放，其“科创成长层”将迎来首批企业。宋雪涛分析称，这意味着资本市场对“硬科技”企业的服务更加精准，为人工智能、生物医药等关键领域的创新企业提供高效融资平台。 

　　此外，北交所将继续夯实服务创新型中小企业主阵地定位。陶川认为，这一系列举措将共同构建覆盖企业全生命周期、满足不同发展阶段融资需求的多层次资本市场体系。 

　　在板块改革之外，一项重磅制度创新备受市场关注。吴清宣布，将“择机推出再融资储架发行制度”。民生证券研究院和德邦证券研究所均提到，该制度可实现“一次核准、多次发行”，其中陶川进一步指出，这将显著提升科技企业的融资灵活性。

　　同时，吴清还提到将“拓宽并购重组渠道”。德邦证券研究所所长程强认为，此举将有效支持上市公司通过产业整合做大做强，促进创新资本形成和产业升级。

　　徐飞总结认为，这些信号代表资本市场改革将进一步深化，预计“十五五”期间，我国多层次资本市场“含科量”将大为提升。 

　　在融资端精准发力的同时，投资端改革以“固本培元”为核心，着力夯实市场稳定的内在基础。

　　德邦证券研究所所长程强认为，当前资本市场改革正从根基处着手。高质量的上市公司被视为资本市场稳定运行的基石。为此，吴清主席在演讲中强调，将督促上市公司完善治理，加大分红回购增持力度。徐飞表示，这将增强我国资本市场的吸引力和竞争力。随着上市公司质量的提升，市场稳定性和吸引力必定会大大增强。

　　投资端改革的另一重点，是构建“长钱长投”的市场生态。吴清强调，要着力发挥中长期资金的“压舱石”作用。具体举措包括推进公募基金改革，以及落实保险资金和企业年金等的长周期考核。

　　程强深度分析称，这一系列举措有望从根本上优化市场资金供给结构，改善资金期限结构，促进投资行为长期化。宋雪涛也认为，这不仅有利于稳定市场，更与“扩大内需”中居民财富保值增值息息相关，一个有回报的资本市场能有效将居民储蓄转化为长期投资，增加财产性收入。 

　　此外，高水平制度型对外开放也在稳步推进。论坛当日即推出了《合格境外投资者制度优化工作方案》。程强认为，这种“在深化改革中防风险、在扩大开放中强监管”的治理思路，将吸引更多长期资本和配置型资金持续流入。 

　　刘晨明总结称，吴清主席本次讲话兼顾了“增量扶植科技创新”和“存量提高市场质量”，目标是让广大投资者更好分享成长硕果。宋雪涛也表示，一个服务于科技创新、让投资者有获得感、与国际规则接轨的资本市场，其长期投资逻辑日益清晰和坚实。