瑞银：中国宏桥Q3业绩超预期 维持“买入”评级

　　2025年10月30日，瑞银发布中国宏桥集团（01378）业绩点评报告，核心围绕其核心子公司山东宏桥2025年三季度业绩展开分析，公司3Q25业绩超预期，评级维持“买入”。

　　业绩方面，山东宏桥9M25净利润194亿元，同比增长23%；据此估算，中国宏桥9M25净利润210亿元，分别达成2025年市场共识（242亿元）的87%与瑞银预期（250亿元）的84%。其中，山东宏桥Q325净利润69亿元，同比增长17%，高于瑞银此前65亿元的预览值；中国宏桥Q325净利润估算为74亿元，整体业绩略超市场预期5-7%。

　　从业绩影响因素看，铝及氧化铝利润价差变动贡献11亿元毛利变动，为业绩提供正向支撑；同时，销售、一般及管理费用（SG&A）环比减少1亿元，但合资公司及联营公司收入环比减少3亿元、非运营成本环比增加1亿元，多因素共同作用形成当期业绩。