10月30日晚，A股上市公司天味食品发布2025年第三季度报告；同日，港交所网站披露，天味食品已向港交所主板提交上市申请书。
1 天味食品前三季度增收不增利
天味食品是调味料头部企业，2007年在成都成立，2019年4月在A股上市，被称为“火锅底料第一股”。天味食品专注于复合调味料的研发、生产和销售的企业，产品包括火锅调料、中式菜品调料等，旗下拥有“好人家”“大红袍”等多个知名品牌。
2025年三季报显示，天味食品前三季度实现营业收入24.11亿元，同比增长1.98%；归母净利润3.92亿元，同比下降9.3%。其中，天味食品第三季度业绩表现较好，单季营收达10.2亿元，同比增长13.79%；归母净利润2.02亿元，同比增长8.93%。
分产品来看，今年前三季度，菜谱式调料的收入最多，为13.39亿元，同比增长5.26%；香肠腊肉调料收入为1.58亿元，同比下降27.87%；火锅调料收入8.06亿元，同比增长1.59%。
分渠道来看，前三季度线上渠道增长强劲，同比增幅高达60.27%，实现收入6.31亿元；线下渠道则同比下降10.35%，实现收入17.64亿元。
2 天味食品冲刺港股
今年8月20日，天味食品发布公告，称公司正在筹划发行境外上市股份（H股）并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。如今两个多月后，天味食品提交了港股上市申请书。
（1）业绩
2022年、2023年、2024年及2025年截至6月30日止六个月，天味食品实现收入分别约为26.76亿元、31.26亿元、34.47亿元、13.73亿元人民币；年/期内利润约为3.41亿元、4.66亿元、6.45亿元、2.02亿元人民币。
（2）产品
根据招股书，天味食品的产品主要分为三类：
一是菜谱式调料。菜谱式调料产品基于各类中餐及国际菜系食谱研发而成，广泛应用于家庭烹饪、餐饮服务及泛食品行业。此类产品主要包括鱼类调料、小龙虾调料、香肠腊肉调料及其他菜谱式调料。
二是火锅调料。此类产品主要包括辣味火锅底料、不辣火锅底料、蘸料及其他。
三是酱料及其他。此类产品主要包括各类即食酱料及其他复合调味产品。
其中，菜谱式调料的收入占比逐年提升，从2022年的51.4%升至2024年的60.5%，2025年上半年则为65.9%。
截至2025年10月22日，天味食品拥有136项授权专利，参与了火锅底料、辣椒酱、炒制辣椒酱及川式调味品等20项国家、地方及行业标准的制定与修订。
（3）品牌
天味食品拥有六大核心品牌，各自定位如下：
① 好人家。为家庭消费者提供多种包装规格的菜谱式调料及火锅调料，让客户轻松实现家庭烹饪，享受餐厅般的美味和优质菜肴。
② 大红袍。为各类客户提供正宗四川火锅调料。
③ 天车。为各类客户提供全面的即食酱料产品组合。
④ 天味食品专业调味料定制。为连锁餐饮客户提供符合其运营需求的定制化调料解决方案。
⑤ 拾翠坊。为中小型餐饮客户提供各类菜谱式调料。
⑥ 加点滋味。为追求中国地方菜系及国际菜系风味的消费者提供多样化的菜谱式调料，同时顺应不断发展的在线消费趋势。
天味食品已产出多个年销售额过亿的明星产品，包括“好人家”酸菜鱼调料、“好人家”手工牛油火锅底料、“大红袍”火锅底料、“好人家”小龙虾调料及“好人家”香肠腊肉调料。
（4）渠道
去年11月，天味食品曾因为要求经销商“二选一”，而引起较大争议。
招股书披露，天味食品建立了覆盖全国的庞大销售网络，并一直积极通过多种渠道触达消费者。销售渠道包括广泛的经销网络及直销渠道。经过多年的精细化运营与渠道深耕，其销售及经销网络实现了在线线下全渠道覆盖，触达超100万个终端网点，在专门从事复合调味品业务的上市公司中，该公司的终端网点覆盖率位居首位。
截至2025年6月30日，天味食品拥有3251名经销商，覆盖全国所有省份及几乎全部地级行政区。三季报则显示，截至今年9月30日，其经销商数量增至3278名，前9个月增加261名。同时，天味正通过全球经销商积极拓展国际市场、提升全球品牌知名度，产品已销往50多个国家和地区。
3 “A+H”成消费龙头的集体选择
在天味食品之前，今年6月19日，“酱油一哥”海天味业正式登陆港股市场，成为调味品行业首家“A+H”双重上市企业；随后在7月4日，安井食品在香港交易所主板正式挂牌上市，成为国内首家“A+H”上市的速冻食品企业。
“A+H”双重上市，成了消费龙头的集体选择。餐宝典分析师认为，这背后离不开政策的支持，同时也有着市场和企业自身的原因。
政策方面，2024年，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，大力支持内地行业龙头企业赴港上市；香港市场积极优化审批流程，问询周期大幅缩短，并推出FINI结算平台；港交所还降低A股公司发行H股的门槛，对于市值超100亿港元的“合资格A股上市公司”进一步加快审批速度。
市场方面，随着国内消费市场从"增量竞争"转向"存量竞争"，出海寻找新的增长点成为许多消费企业的战略选择。而天味食品的产品已销往50多个国家和地区，在国际市场已经具备一定知名度，赴港上市将助其在海外进一步打响名气。
与此同时，当行业内的领军企业（如海天味业）成功实现“A+H”后，会让同行感到压力。为了维持原有的竞争格局和市场份额，其他龙头公司往往会选择跟进，从而形成"集体行动"。
"A+H"双重上市成为消费龙头企业的集体选择，是多重因素共同作用下的必然结果。这不仅是融资渠道的简单扩展，更是中国消费品牌走向全球、参与国际竞争的重要战略跳板。
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