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专题：证监会征求意见：公募基金业绩比较基准迎来系统性规范
来源：华夏时报 本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道
《华夏时报》记者从中国证券投资基金业协会（下称“中基协”）获悉，10月31日，在证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（下称“《指引》”）的同时，中基协同步出台《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（下称“《操作细则》”）。
两份文件共同向社会公开征求意见，标志着公募基金业绩比较基准规范化改革进入实操推进阶段，为行业高质量发展筑牢基准“锚点”。
纠治“挂羊头卖狗肉”
此次《操作细则》的发布，是中基协落实证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称“《行动方案》”）的关键举措。此前公募基金行业在业绩比较基准使用中，存在部分产品基准与投资风格不匹配、基准调整随意、偏离监测机制不完善等问题，甚至引发“风格漂移”“挂羊头卖狗肉”等问题，既影响投资者对产品的判断，也削弱了公募基金价值投资工具属性。而《操作细则》与证监会《指引》形成“顶层设计+实操落地”的监管合力，填补了业绩基准管理的规则空白。
从《操作细则》核心内容来看，其聚焦“基准与产品匹配、基准对投资约束、基准全流程管理”三大核心，为基金管理人提供明确操作指南。在产品设计环节，《操作细则》要求管理人通过科学测评评估基准适当性，确保基准能真实反映基金投资目标、范围及风格，例如股票型基金的基准需与权益资产配置比例匹配；在基准展示上，强调“明确、简洁”原则，避免投资者混淆；若选择指数作为基准，需优先选取代表性强、编制合理且持续运作的指数，杜绝“定制化”指数导致基准失真。
针对此前行业“基准形同虚设”的痛点，《指引》《操作细则》进一步强化投资约束机制。文件明确要求基金管理人指定独立于投资部门的机构，配备专业人员定期评估基金与基准的偏离合理性，通过建立风控模型、设置事前事后风控阈值，及时纠偏“风格漂移”；同时，合规部门需在新产品开发、存量产品基准变更等环节严格审查，确保符合法规及基金合同约定，更要求管理人建立内部问责机制，明确相关人员履责规范，从制度上压实管理责任。
值得关注的是，《指引》《操作细则》还对托管人、评价机构等市场主体提出协同要求。其中，基金托管人需与管理人明确基于基准的投资监督指标，重点核查基金行业集中度等关键数据，跟踪偏离情况；基金评价机构则需结合基准区分基金投资风格，构建长期分类评价体系。此外，《操作细则》还细化信息披露要求，规定管理人需在定期报告中，通过定性或定量方式解释基金与基准的收益、波动率、资产配置差异，进一步提升投资透明度。
业绩比较基准是公募基金投资管理的“导航仪”，也是保护投资者权益的“防护网”。此次《操作细则》与证监会《指引》同步征求意见，后续还将联合证监会推动多项配套工作，包括指导行业平稳完成存量产品基准优化、研究建立行业业绩比较基准要素库、将基准对比情况纳入基金管理人及基金经理薪酬考核等，通过“规则+生态”双轮驱动，引导行业回归“受人之托、代客理财”初心，为投资者提供长期稳健回报，助力资本市场引入更多中长期资金。
头部基金公司解读
此次，《指引》明确基准选取需遵循代表性、客观性、约束性和持续性四大原则，《操作细则》则从产品设计、基准展示、托管监督等环节细化要求。
“这是将《推动公募基金高质量发展行动方案》原则性要求转化为具体举措的关键一步。”富国基金表示，新规核心在于通过规范基准管理强化主动投资纪律，引导行业恪守“受人之托、代客理财”初心，最终为投资者提供长期可持续回报。
广发基金认为，新规通过强化业绩比较基准的约束作用，为基金投资设定了明确“标尺”。一方面要求基金管理人关注基准与投资策略的匹配度，让产品风险收益特征更清晰、可感知；另一方面引导行业建立长周期考核机制，减少因市场短期波动导致的频繁交易，助力基金经理践行“长期投资、价值投资”理念，从根本上防范“风格漂移”。
华夏基金进一步指出，业绩比较基准是界定基金投资范围和风格的核心指标，贯穿投资运作全周期。“新规要求基准一经选定不得随意变更，相当于为基金管理人投资行为安上‘锚’。”华夏基金表示，通过将基准与基金经理考核挂钩，能推动投资行为更规范、透明，避免“实际投资与产品定位脱节”的问题。
在投资者权益保护层面，富国基金强调，《指引》要求基金管理人建立覆盖基准选取、披露、监测、评估、纠偏的全流程内控体系，且绩效考核需“以基金投资收益为核心”。其中主动管理权益类基金需做业绩归因分析，科学评估超额收益质量与基准偏离情况，“这一要求能引导投资回归基准本质，避免单纯追求短期排名而忽视投资者长期利益”。
易方达基金副总裁王骏则用具体案例解释基准对投资者的价值：“某偏股混合型基金业绩比较基准若为‘沪深300指数收益率×80%+中债总指数收益率×20%’，投资者可直接通过基准了解产品投资方向与大类资产比例，快速判断是否匹配自身风险承受能力。”他表示，新规要求基准与基金资产类别、投资策略高度匹配，能帮助投资者形成合理收益预期，提升决策效率与投资体验。
责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶
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