中泰证券：维持中金公司“买入”评级 经纪、投资带动增长

　　中泰证券发布研报称，考虑到市场整体交投活跃度提升，预计中金公司（03908）2025-2027年归母净利润分别为85/94/106亿元，同比增速分别为49%/11%/13%，对应PB分别为0.7/0.7/0.6倍，维持“买入”评级。

　　中泰证券主要观点如下：

　　事件：中金公司发布2025年第三季度报告

　　业绩概览：公司盈利同比高增，资产规模继续扩张

　　2025年前三季度，中金公司实现归母净利润65.7亿元，同比增长129.8%；实现营业收入/扣除其他业务后的营业收入分别207.6/207.1亿元，增速为54.4%/55.3%，展现出强劲的盈利能力。截至2025Q3，公司总资产/归母净资产达到7649.4/1155.0亿元，同比增16.7%/6.2%，资本实力进一步增强；经营杠杆5.5x，同比升0.3x。

　　主营结构：公司收入结构均衡，其中经纪与投资业务贡献突出

　　2025年前三季度，公司实现经纪/投行/资管/净投资收入45.2/29.4/10.6/114.3亿元。轻资本业务中，公司经纪/投行/资管业务收入分别占比22%/14%/5%，三者合计占比提升；资本金业务中，净投资/净利息占比55%/-5%，同比+0.1/+4.0pct，净投资贡献高额收入。

　　盈利驱动：业绩增长主因经纪及投资驱动

　　2025年市场环境改善、客户活跃度提升，各项业务均实现显著增长，公司经纪/投资业务收入大幅增长，同时投行、资管、信用业务收入保持二位数正增，共同驱动整体业绩表现强劲增长；2025年前三季度，中金公司经纪/投行/资管/净利息/净投资收入分别同比+76.3%/+42.6%/+26.6%/+14.5%/+54.7%，其中经纪业务与投资业务成为拉动收入增长的关键引擎。