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淡化开门红重视负债端节奏，以更好地进行资产负债端匹配，这或是背后重要原因之一。保险服务收入表现更趋向“权责发生”，有助于科学衡量经营水平，而非仅仅由规模驱动影响。
月度保费规模数据一直以来是外界跟踪保险公司经营情况的高频指标，每每披露均会引发市场讨论，然而，这一现状似乎有所改变。
新刊财经注意到，头部险企如中国平安、中国人寿在这项数据披露方面变得“低调”。截止目前，两家险企仍未披露今年1月保费收入，而这项数据原应在上月即向市场公告。
从两家险企的情况来看，中国平安是国内最大的综合保险集团之一，而中国人寿寿险保费收入稳居行业前列，两者在内地保险市场中占据绝对龙头地位。行业龙头高契合度的行为，引人深思。
负债端“低调”处理，或因“淡化”开门红及会计准则变动影响
目前来看，月度数据暂停披露仅是行业龙头带头，但不少险企仍维持原先格局。比如新华保险、中国太保、阳光保险、众安在线、国华人寿等等已如期公布了1月保费数据。
对于保险企业来说，1月份往往是开门红至关重要的月份，其一定程度上决定了一季度的销售情况，甚至对全年表现产生影响。
以平安人寿为例，去年1月其保费收入989亿，是其余月份水平的2到3倍，且占去年全年保费收入的19.6%；而这一比例在2023年同期更是达到了22.1%。中国人寿则对开门红依赖度更高，2024年1月其实现寿险保费收入2066亿，占据全年保费收入高达30.8%。因此而言，“开门红则全年红”丝毫不夸张。
作为保险行业每年的重要促销活动，“开门红”通常从每年四季度开始并延续到次年年初，旨在为新一年的业绩打下良好基础。去年9月开始，便有部分保险公司提前启动，2025年“开门红”活动的产品以分红险为主，年金险和传统寿险为辅。
不过，由于险企主要依赖负债端驱动，“开门红”带来短期保费大幅增长，容易引起其资产负债匹配压力，尤其是在利率波动比较大的情况下，容易产生相关负面影响。鉴于此，部分保险公司甚至选择淡化“开门红”，转而注重常态化经营。
中国平安最早开始淡化“开门红”概念的时间可以追溯到2019年。当时平安人寿在2019年的“开门红”活动中表现出与其他险企不同的策略，呈现出“常态化”趋势。中国人寿在2020年也曾表示不应夸大人身险公司“开门红”的正面和负面效应，应理性看待其作用。不过在内卷式市场之中，大部分险企实际上并未完全跟进，因此效果并不佳。以平安为例，其淡化“开门红”反而让出了部分市场，此后，其在2021年恢复了对“开门红”的重视。
如今头部险企暂停公布月度数据，是否和继续淡化开门红、引导市场减少关注保费规模数据有关呢？新刊财经认为，在目前的市场环境中，原先本为自愿性披露的保费收入停止公布，应有这方面的考量。
与此同时，停止公布月度保费收入也和“新会计准则”息息相关。2020年财政部发布了《企业会计准则第25号—保险合同》，并于2023年起落地执行。原先公布的月度保费数据实际上为原保险合同收入或者是规模保费，类似“毛收入”的概念，并未剔除投资成分，且并未实际按照权责发生制来衡量。新会计准则在保险服务收入的计量中剔除了投资成分，更多地反映了原保费中风险保障的成分，相较于原先收入几乎是“大幅缩水”，但更加科学。
作为头部险企，停止披露规模保费数据，似乎也可以理解。新准则之下的保险服务收入等指标能更好反映经营情况，而这也是财报中披露的重点之一。
资产端“高调”举牌，长期、高比例投资应为主线之一
颇为有趣的是，与负债端保费披露 “低调”表现不同，险企在投资端则表现“高调”，频频举牌上市公司而备受市场关注。这其中，平安人寿表现比较“激进”。
3月以来，平安人寿通过平安资管增持农业银行H股4835.2万股，持股比例增至7.10%。此前，平安人寿已于2月首次举牌农业银行H股。2025年1月，平安人寿增持招商银行H股，持股比例达到5%，触发举牌。同月，平安人寿通过平安资管委托投资邮储银行H股，持股比例达到5%，触发举牌。这是2025年首例险资举牌行为。
此外，今年以来险企的举牌还包括新华人寿举牌杭州银行，阳光人寿举牌中国儒意H股，以及长城人寿保险举牌中国水务H股等等。
这其中重要原因即为在新准则下，投资银行股等高股息资产有助于平滑股价波动对保险公司利润的影响，尤其是投资比例提升带来会计核算的变动，公允价值波动不再时刻影响投资业绩。叠加目前险企迎来更完善的考核机制和政策支持，以鼓励长期投资和逆周期操作，长期限、集中大量投资或为主旋律。
整体而言，两家头部险企暂停披露月度保费数据，异常背后或有新形势下的判断考量，同时也有望影响其他同业信披思路。新刊财经认为，淡化开门红重视负债端节奏，以更好地进行资产负债端匹配，这或是背后重要原因之一。与此同时，新保险合同准则实行下收费收入和实际收入存在较大偏离度，也是考量之一。保险服务收入表现更趋向“权责发生”，有助于科学衡量经营水平，而非仅仅由规模驱动影响。此外，与负债端保费“低调”表现不同，险企在投资端表现则比较“高调”，纷纷举牌上市公司，成为资本市场中边际定价方，重价值偏股息则为主要方向。
作者 | 陈凯
编辑 | 吴雪
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